人民幣“破7”預期升溫 歲末結匯潮涌動

2025年12月25日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，人民幣對美元中間價報7.0392，較前一交易日調升79個基點。離岸人民幣對美元匯率升破“7”，這是自2024年9月以來首次。

又到一年歲末，外貿企業結匯需求集中釋放。受訪人士指出，在人民幣升值預期增強的背景下，企業往往會加快將前期積累的外匯資金結匯；而結匯規模的上升，又會進一步增加市場外匯供給、強化對人民幣的需求，從而推動人民幣匯率走強，形成相互強化的正反饋機制。

中信證券（600030.SH）明明團隊認為，2026年美元指數偏弱趨勢或延續（受美日/美歐利差收窄、美國財政政策影響），為人民幣創造友好外部環境。中國人民銀行張弛有度的穩匯率政策有望增強人民幣韌性，若國內政策協同發力帶動經濟修復，內外因素共振或催化匯率中樞破“7”。

在此背景下，受訪機構普遍認為，企業應樹立“風險中性”的財務理念，提前籌謀，科學避險，最大程度地降低匯率波動帶來的風險。

結匯需求集中釋放

據海關總署統計，2025年前11個月，我國貨物貿易進出口總值41.21萬億元，同比增長3.6%。其中，出口增長6.2%，進口增長0.2%。

近期人民幣對美元持續走強，外貿企業正直面匯兌損益變化與訂單定價壓力。在升值預期下，企業結匯節奏、合同條款乃至利潤空間，都在發生調整。

星展中國上海自貿區支行行長葉章偉在接受《中國經營報》記者采訪時指出：“由于出口企業提前鎖匯一般會有額外的鎖匯成本，因此企業對于該成本的變化非常關心。除此之外，央行對于匯率升值的容忍區間也是企業比較關心的一個點?！痹谒磥?，人民幣升值背景下，企業更需要從“被動承受”轉向“主動管理”，但由此帶來的套保成本和政策取向，也成為企業經營決策中的重要考量。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，近期人民幣對美元匯價連續上行，有兩個直接原因：首先是12月11日美聯儲降息前后，美元指數持續下行，跌破100，這帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程?？梢钥吹?，近期人民幣對美元走強，而CFETS、BIS和SDR3個人民幣對一籃子貨幣匯率指數保持基本穩定。其次，臨近年底，企業結匯需求增加，也會帶動人民幣季節性走強，特別是近期人民幣對美元持續升值后，前期出口高增累積的結匯需求有可能在加速釋放。

需要注意的是，在人民幣升值過程中，企業結匯往往呈現“順周期”特征，升值本身會強化結匯意愿，從而進一步推高人民幣。

匯管信息科技研究院副院長趙慶明告訴記者，近期人民幣匯率表現偏強，這往往會與企業結匯行為形成一種相互強化的正反饋機制：當人民幣開始升值時，企業會加快將前期積累的外匯資金結匯，結匯增加又進一步提升市場外匯供給、增強對人民幣的需求，從而推動人民幣升值加速。從整體外匯市場氛圍來看，當前市場普遍看強人民幣匯率。這種“升值—結匯—再升值”的循環，導致外貿企業短期內普遍感受到結匯壓力加大，也放大了人民幣走強對經營的影響。

葉章偉指出，在當前環境下，建議出口企業更加積極地參與日常的匯率管理工作，通過現有外幣的即期結匯，以及未收到外幣的提前鎖匯，來規避未來人民幣進一步升值的影響。

企業加強匯率風險管理

在人民幣走強背景下，企業更關心的是：升值能否持續？如何應對潛在的匯率波動風險？

王青認為：“從各類影響因素上看，預計年底前人民幣還會處在一個偏強運行狀態。市場情緒偏高帶動下，也不排除‘破7’的可能，但年后能否站穩7.0之上有待進一步觀察。接下來要重點關注美元走勢、人民幣中間價調控力度，外貿出口以及國內穩增長政策的力度和節奏。”

利好人民幣的因素或將進一步積累并顯效。中銀證券（601696.SH）全球首席經濟學家管濤指出，“十五五”規劃建議提出，要強化逆周期和跨周期調節，實施更加積極的宏觀政策，持續穩增長、穩就業、穩預期。同時，“十五五”規劃建議還提出，必須聚焦制約高質量發展的體制機制約束，推進深層次改革、擴大高水平開放，推動經濟增長保持在合理區間，全要素生產率穩步提升，經濟增長潛力得到充分釋放，推動科技自立自強水平大幅提高，重點領域關鍵核心技術快速突破，并跑領跑領域明顯增多，科技創新和產業創新深度融合。這將支持中國經濟持續恢復、創新驅動作用逐步增強，推動中美經濟周期和貨幣政策分化趨于收斂，夯實強勢人民幣的基本面支撐。

王青補充道，監管層更傾向于“穩匯率”，避免人民幣出現過快、單邊升值，從而為企業經營提供相對穩定的外部環境。

趙慶明分析，從國際背景看，美元近期持續走弱，非美貨幣2025年以來整體漲幅較大。而相較之下，人民幣的升值幅度仍然偏小，這為人民幣補漲提供了空間。一方面，在美聯儲降息預期增強、美國經濟可能實現“軟著陸”的背景下，美元指數仍存在繼續回落的可能；另一方面，人民幣2025年以來漲幅有限，也使其具備進一步走強的基礎。從國內因素看，企業結匯增加與外匯市場供求變化共同推動了人民幣的升值走勢。

綜合判斷，趙慶明認為，2025年年底或2026年年初，人民幣匯率回到“7”附近，甚至進入“7”以內的概率仍然較大。此外，當前外貿環境好于預期，中美經貿摩擦并未明顯惡化。在這種情況下，繼續依賴“低估人民幣”來刺激出口的必要性有所下降，也為人民幣適度升值創造了條件。因此，在全年漲幅不大的背景下，有可能出現一波幅度相對可觀的升值行情。

在操作層面，趙慶明提醒，企業應對升值預期需更加理性：一是加快結匯節奏，將外匯資產轉換為人民幣；二是調整對外報價，尤其是以美元或外幣計價的合同價格。因為人民幣升值后，外幣收入折算成人民幣會減少，利潤空間可能受到擠壓，企業往往會通過提高外幣報價或優化合同條款來對沖這種影響。

“需要注意的是，企業不宜過度押注匯率的單邊走勢。從長期看，押注匯率單邊走勢，短期內或許可能獲利，但拉長時間維度，往往風險更大、收益更不穩定。相比之下，運用風險管理工具對沖匯率波動，聚焦主業經營，鎖定貿易利潤，才是更加穩健和理性的選擇。”趙慶明說。

B2B跨境支付頭部平臺XTransfer方面指出，部分企業在管理匯率風險方面存在專業認知不足、經驗缺乏和理念偏差，過度關注短期波動，而非整體風險對沖效果，導致決策偏離風險中性原則。建議外貿企業專注于實體業務，及時關注匯率情況，但不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上，樹立“風險中性”的財務理念，提前籌謀，科學避險，最大程度地降低匯率波動帶來的風險。

普華永道方面提到，近年來全球經濟形勢的復雜多變導致匯率波動成為常態，這對企業的財務狀況和盈利能力產生顯著影響。在此背景下，中國企業對匯率風險管理的重視程度正在逐步提升。有效的匯率風險管理不僅能夠幫助企業降低經營成本和利潤的不確定性，減少對會計報表和關鍵財務指標的沖擊，還能平滑和保護企業的現金流。

在具體操作上，普華永道方面建議，一是基于交易合同的未來敞口識別，企業應建立適合自己的體系，以能夠及時歸集相關信息，支撐從交易合同角度出發，識別和計量未來受匯率波動影響的風險敞口，而不是僅僅依賴于會計報表上的外幣資產和負債。二是海外戰略部署的風險敞口預判，對于戰略性海外投融資部署，企業應及時預測未來可能發生的外匯敞口，提前規劃和制定應對策略，使得匯率風險應對方案更具有主動性。三是全盤識別集中管理風險敞口，企業應對各類外匯業務的風險敞口（包括集團和子公司）進行全盤化識別，集中化管理，降低風險管理和對沖成本。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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