金銀瘋漲，貴金屬“贏麻了”！

貴金屬市場延續(xù)狂熱態(tài)勢。

12月26日，金銀現(xiàn)貨與期貨價格同步創(chuàng)下歷史新高。

現(xiàn)貨市場上，截至記者發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)日內(nèi)漲幅0.93%，交投于4520美元/盎司附近，盤中最高觸及4531.284美元/盎司，為歷史首次；白銀表現(xiàn)更為迅猛，倫敦銀現(xiàn)報75.389美元/盎司，日內(nèi)大漲近5%，盤中最高觸及75.515美元/盎司，年內(nèi)漲幅已近150%。

期貨市場同步走強，形成期現(xiàn)共振上漲格局。截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨日內(nèi)上漲1.05%，報4550.3美元/盎司，盤中最高觸及4561.6美元/盎司，再度刷新歷史紀錄；COMEX白銀期貨報75.05美元/盎司，最高觸及75.495美元/盎司，年內(nèi)漲幅已逼近160%。

“2025年貴金屬市場呈現(xiàn)黃金領漲、白銀爆發(fā)格局。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩向記者分析稱，黃金上漲的主導力量已從央行購金轉(zhuǎn)向投資需求；而白銀市場則出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擠兌，全球庫存陷入“拆東墻補西墻”的緊張局面，疊加印度排燈節(jié)消費、工業(yè)剛性需求激增以及期貨交割量井噴，共同推動白銀現(xiàn)貨溢價飆升。

夏瑩瑩補充，宏觀層面，美元指數(shù)年內(nèi)跌約10%，美聯(lián)儲重啟降息并技術性擴表，貿(mào)易關稅政策加速去美元化，疊加美國財政可持續(xù)性危機持續(xù)削弱美元信用，共同為貴金屬上漲奠定核心支撐。

展望2026年，夏瑩瑩預計，貴金屬將在美聯(lián)儲政治化、美元信用衰退與白銀現(xiàn)貨危機三重敘事下維持易漲難跌格局。具體來看，黃金仍處在“美聯(lián)儲寬松＋避險需求＋央行購金”三重共振中，長線上漲動能充沛，但需警惕寬松力度不及預期引發(fā)的短線回調(diào)壓力。

白銀方面，在現(xiàn)貨擠兌與工業(yè)需求雙輪驅(qū)動下，階段跑贏黃金的概率仍高。但暴漲后波動率陡升，獲利盤回吐風險快速積聚，節(jié)奏把控更為關鍵。

山金期貨研報指出，縱觀全年，貴金屬市場的強勢表現(xiàn)遠超多數(shù)機構(gòu)預期。這場全球性的貴金屬狂歡背后，是多重因素的綜合共振，包括美元信用擔憂引發(fā)的“貨幣貶值交易”、全球央行持續(xù)的購金潮、地緣政治風險溢價、供需結(jié)構(gòu)性失衡，以及寬松貨幣政策下的流動性泛濫等。

邁科期貨研報認為，近期貴金屬市場整體氛圍仍然偏多。后續(xù)若要扭轉(zhuǎn)上行走勢，還需警惕以下風險：一是美國經(jīng)濟超預期向好帶來貨幣政策預期的緩和；二是美國經(jīng)濟超預期走弱或者日本央行超預期加息或者股票市場大幅調(diào)整帶來流動性風險。