礦業(yè)ETF大漲4.25%點評

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大盤全天放量震蕩，滬指最終錄得8連陽。板塊方面，有色金屬、鋰礦等強勢。

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲4.25%

來源：WIND

有色60ETF（159881）收盤大漲3.76%

來源：WIND

上漲原因分析

早盤滬金、滬銅、滬銀齊創(chuàng)歷史新高，碳酸鋰主力合約收漲超8%，突破13萬關口再創(chuàng)年內(nèi)新高；氧化鋁盤中逼近漲停；國內(nèi)多個金屬期貨品種價格大幅上漲。在資金情緒與基本面共振之下，金屬板塊“集體狂飆”。

昨日，天齊鋰業(yè)宣布，自2026年1月1日起，所有產(chǎn)品現(xiàn)貨交易結(jié)算價將不再參考上海有色報價，未來采取上海鋼聯(lián)優(yōu)質(zhì)電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰(粗顆粒)價格，或廣期所碳酸鋰主力合約價格。上海有色網(wǎng)是中國有色金屬行業(yè)知名的第三方綜合服務平臺，但部分產(chǎn)業(yè)人士認為其價格與現(xiàn)貨公允價值及期貨價格存在顯著偏差，天齊鋰業(yè)率先在行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)變價格參考標準，對板塊情緒帶來提振。

消息面上，國家發(fā)改委發(fā)表《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，表示對氧化鋁、銅冶煉等強資源約束型產(chǎn)業(yè)，關鍵在于強化管理、優(yōu)化布局。強資源約束型產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎性產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟建設、國防建設等諸多領域具有重要作用。鼓勵大型骨干企業(yè)實施兼并重組，提升規(guī)模化、集團化水平，提高產(chǎn)業(yè)競爭力。加力支持骨干企業(yè)技術攻研，提升全產(chǎn)業(yè)鏈技術優(yōu)勢。

后市展望

- 有色板塊的黃金時代 -

有大國博弈與能源革命的大背景下，有色板塊的黃金時代有望來臨。一方面，國際經(jīng)貿(mào)摩擦、地緣政治擾動使得全球供應鏈加速分化與重構(gòu)，戰(zhàn)略金屬各品種或輪番演繹；另一方面，能源革命或帶來新需求和產(chǎn)業(yè)趨勢性投資機會，金屬作為能源轉(zhuǎn)型核心載體，有望迎來需求重構(gòu)與價值重估的黃金周期。

黃金方面，流動性寬松、避險情緒、美元信用弱化仍然構(gòu)成中長期利好邏輯。近期市場或已開始交易26年降息節(jié)奏。從中長期看，在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。“海外流動性趨松+全球避險情緒提升+全球去美元化趨勢”對于黃金仍構(gòu)成趨勢性利好。

銅方面，供需矛盾與降息周期利好未來表現(xiàn)。一方面，品位降低和激勵價格壓制導致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價對供給邊際擾動的反應敏感度明顯提升；另一方面，年初以來因美國對銅進口關稅政策存在不確定性，紐銅持續(xù)虹吸其他地區(qū)庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進一步加劇供給緊張。此外，美聯(lián)儲降息周期開啟，復盤歷史表現(xiàn)有望推動銅價進入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內(nèi)已達產(chǎn)能上限，海外但受電網(wǎng)建設進度以及火電機組設備供不應求影響，產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動，比如歐美多鋁廠因能源問題減產(chǎn)或停產(chǎn)、澳洲兩鋁廠電力協(xié)議即將到期等，整體看2026年電解鋁產(chǎn)能增長依然有限。而需求端，雖然地產(chǎn)與光伏需求相對弱勢，但新能源與電力等新需求推動仍然強勁。疊加宏觀流動性寬松，有望持續(xù)支撐鋁價高位運行。

鋰方面，儲能拉動需求，供需反轉(zhuǎn)可期。近期宏觀降息預期、產(chǎn)業(yè)鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價格一路上行，背后本質(zhì)是極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平和良好的排產(chǎn)情況之間的錯配。考慮到國內(nèi)外儲能需求有望持續(xù)實現(xiàn)高速增長，同時鋰資源供給建設周期偏長，預計全球碳酸鋰供需預計在2026年恢復至緊平衡水平。供需反轉(zhuǎn)趨勢下有望推動鋰價上行。

稀土方面，出口限制有限度放開，關注利潤彈性和估值提升。我國占據(jù)全球稀土及其制品的供給主導地位，出口管制對海外市場影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產(chǎn)業(yè)鏈強壁壘和海外高需求有望兌現(xiàn)為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價值持續(xù)凸顯，板塊有望估值提升。

金融屬性和商品屬性共振，有色金屬板塊有望多點開花。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產(chǎn)資源、年內(nèi)漲超有色超10%的礦業(yè)ETF（561330）和工業(yè)金屬、貴金屬、能源金屬與小金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、鋁、鋰累計占比均超過60%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/12/25。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算；2025/1/2-2025/12/16，礦業(yè)ETF累計漲幅105.14%，有色60ETF累計漲幅91.50%）短期價格漲幅過快，投資者需注意短期追高風險，或可考慮逢低分批布局；感興趣的投資者可以保持跟蹤，把握有色板塊中長期的投資價值。

聚焦黃金板塊的投資者可以關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價格走勢相同，黃金稅改后具備場內(nèi)交易的稅負優(yōu)勢。黃金股票ETF（517400）標的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，本身是權益資產(chǎn)，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。