狂飆！貴金屬全線爆發！發生了什么？

地緣政治緊張局勢和美聯儲降息預期，讓貴金屬市場在年末上演了一場狂歡。

亞洲交易時段周五開盤后，貴金屬市場迎來了新一輪上漲行情。現貨白銀漲幅迅速擴大至2%，一舉突破75美元/盎司的歷史高點。這已經是白銀連續第五個交易日上漲，自10月份出現歷史性逼空行情以來，白銀的漲勢明顯加速。

與此同時，現貨黃金也重返4500美元/盎司上方，最高觸及4531.27美元/盎司。

黃金走勢基本面分析

貴金屬本輪上漲受到多方面因素的共同推動。首先是地緣政治緊張局勢的持續發酵。

美國對委內瑞拉施壓持續升級。12月23日，美國宣布已向加勒比地區增派多架特種作戰飛機和部隊，進一步向委內瑞拉政府施壓。

22日，美國總統特朗普對委內瑞拉總統馬杜羅發出警告稱，如果馬杜羅想展示強硬立場，將是他的“最后一次機會”。

作為回應，委內瑞拉獲得跨洋支持。12月20日，伊朗外長主動與委內瑞拉外長通電話，明確表達對委內瑞拉的聲援與合作意愿。

這兩個分處大西洋兩岸的能源大國以官方互動勾勒出跨區域協作的輪廓。伊朗將美國扣押委內瑞拉油輪的行為定性為“海盜行為”，并表示愿與委方在各個領域開展合作。

分析指出，美國對委內瑞拉的總體戰略目標是“以壓促變”，即以巨大的軍事和經濟壓力，迫使委內瑞拉政府投降或引發國內動蕩。

然而，美國這一戰略目前陷入進退兩難境地。今年8月底以來，美國對委內瑞拉的軍事施壓不斷升級，但并未達到預期效果。

這種摩擦升級增強了貴金屬作為避險資產的吸引力，特別是在傳統避險資產如美元和美債面臨不確定性時。

另一方面，市場對美聯儲貨幣政策走向的預期也在發揮作用。交易員正在押注美聯儲將在2026年進一步降息。美國總統特朗普本周二表示，如果市場表現良好，他“希望”下一任美聯儲主席降息。

黃金通常在低利率環境和不確定性時期表現良好，因為持有黃金的機會成本較低，且其作為價值儲存手段的屬性得到凸顯。

資金面觀察：央行與ETF的持續涌入

今年貴金屬價格上漲的一個關鍵支撐來自機構資金的持續流入。各國央行加大購金力度以及資金流入交易所交易基金，共同推動了黃金價格的上漲。

世界黃金協會的統計數據顯示，今年10月全球央行凈購金量達53噸，環比增長36%，延續了全年的強勁勢頭。從年初至10月，全球央行已公布的凈購金總量已達254噸。

同時，黃金ETF市場也呈現持續流入態勢。數據顯示，全球黃金ETF已連續六個月實現凈流入，截至11月底持倉量達3932噸，今年新增規模逾700噸，有望創年度最大增幅。世界黃金協會的數據顯示，除5月份外，今年以來黃金ETF的總持有量每月都在增長。

黃金后市展望

盡管貴金屬市場呈現一片繁榮景象，但一些機構已開始提示風險。國際清算銀行（BIS）已公開警告，大批散戶投資者涌入，黃金市場已呈現泡沫跡象，市場過度樂觀導致估值狂升，加劇了市場風險。

世界黃金協會發布的《2026年展望報告》指出，如果美國經濟在財政刺激下實現強于預期的增長，那么通脹壓力會不斷增長，美聯儲可能被迫在2026年維持利率不變甚至加息。

這種情況將推升長期收益率并推動美元走強，提高持有黃金的機會成本。美元走強以及風險偏好回升，可能對金價構成明顯壓力，促使投資者撤出黃金倉位。

隨著對沖頭寸被解除、零售需求減弱，黃金價格有可能從當前水平回調5%至20%。

不過，從更長的時間維度看，一些分析師仍然看好貴金屬的表現。ByteTree創始人莫里斯認為，當前全球金融市場正處于一個深層次結構性轉折點，而黃金、白銀的表現正是這一轉折的具體反映。

他指出，西方世界的長期通脹預期已由2%上移至4%，持續性的財政赤字與貨幣擴張，使得通脹傳導只是時間問題。

華爾街的交易終端上，黃金與白銀的價格曲線仍在向上延伸。白銀以連續第五日的上漲刷新歷史紀錄，年內150%的漲幅讓它成為2025年最耀眼的大宗商品。

黃金則在4500美元上方整固，距離歷史高點僅一步之遙，持續吸引著全球央行和ETF資金的流入。

交易員們在押注美聯儲2026年降息的同時，也在時刻關注著地緣局勢的進展。從美國對委內瑞拉油輪的封鎖，到美軍在尼日利亞針對伊斯蘭國的打擊，這些事件都在不斷提醒市場：不確定性仍是這個時代最確定的主題。

但在亢奮的行情中，國際清算銀行的警告聲已在耳邊：黃金市場已呈現泡沫跡象。世界黃金協會更是預測，若美國經濟超預期增長，金價可能面臨5%-20%的回調。