2026年A股展望：慢牛格局有望延續(xù)，上證指數(shù)能否挑戰(zhàn)5000點(diǎn)？

市場共識(shí)逐漸形成，企業(yè)盈利與增量資金成為核心雙引擎。

2025年收官在即，上證指數(shù)近期走出六連陽，市場情緒顯著回暖。投資者已將目光投向2026年，多家機(jī)構(gòu)近期密集發(fā)布了年度展望報(bào)告。

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，在企業(yè)盈利改善、科技創(chuàng)新突破及估值吸引力的共同推動(dòng)下，2026年中國股市有望延續(xù)“慢牛”行情。其中，上證指數(shù)能否突破5000點(diǎn)，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

盈利驅(qū)動(dòng)的“慢牛”格局

2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，被市場賦予了轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的期待。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，伴隨經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)程推進(jìn)、溫和再通脹格局形成，疊加內(nèi)外環(huán)境階段性改善，2026年投資中國股票市場有望獲得顯著超額回報(bào)。

市場形成的共識(shí)是，驅(qū)動(dòng)邏輯正在從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向基本面。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預(yù)測，2026年全部A股盈利增速有望從2025年的6%進(jìn)一步升至8%。高盛預(yù)計(jì)，中國企業(yè)盈利在2026年及2027年將分別增長14%和12%。

企業(yè)盈利的實(shí)質(zhì)性改善，被認(rèn)為是支撐市場向上的最關(guān)鍵因素。摩根大通將中國市場的評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，其中國內(nèi)地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑表示，基準(zhǔn)情景下，對(duì)2026年底滬深300指數(shù)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測為5200點(diǎn)。

對(duì)于投資者普遍關(guān)心的上證指數(shù)點(diǎn)位問題，機(jī)構(gòu)間存在不同視角。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，市場將在一定區(qū)間內(nèi)震蕩蓄力。第一財(cái)經(jīng)《談股論金》節(jié)目中的嘉賓觀點(diǎn)指出，上證指數(shù)2026年將在4000點(diǎn)到5000點(diǎn)之間寬幅震蕩。這意味著5000點(diǎn)將成為一個(gè)重要的區(qū)間上沿和心理關(guān)口。

另一種觀點(diǎn)則更顯樂觀，認(rèn)為在盈利增長和資金推動(dòng)下，指數(shù)具備系統(tǒng)性上行的潛力。匯豐全球研究曾在2025年9月預(yù)測，到2026年，上證綜指目標(biāo)位看至4500點(diǎn)。而部分券商在年度策略中給出的全市場或主要指數(shù)目標(biāo)位，也隱含著對(duì)上證指數(shù)挑戰(zhàn)更高點(diǎn)位的預(yù)期。

盈利、資金與政策的“三重共振”

展望2026年，支撐股市的積極因素正在形成合力。章俊將其概括為經(jīng)濟(jì)基本面改善、政策協(xié)同發(fā)力、外部環(huán)境緩和三大核心支撐邏輯的共振。

企業(yè)盈利是根基。利潤的增長不僅來自營收擴(kuò)張，更得益于“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)帶動(dòng)利潤率復(fù)蘇。法國巴黎資產(chǎn)管理首席市場策略師Daniel Morris特別指出，中國利潤增長的最大潛力集中在科技行業(yè)。

增量資金是燃料。2026年A股市場有望迎來內(nèi)外資共振的“增量資金潮”。長江證券測算，2026年A股市場潛在的增量資金空間約為6萬億元至9.6萬億元。這包括保險(xiǎn)資金、ETF、私募以及可能回流的外資。

政策環(huán)境是保障。宏觀政策預(yù)計(jì)將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)和市場托底。資本市場功能定位持續(xù)強(qiáng)化，在支持科技創(chuàng)新和形成財(cái)富效應(yīng)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。

在具體的投資主線上，科技成長被機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為是貫穿本輪行情的最強(qiáng)主線。人工智能、算力、高端制造等硬科技賽道有望繼續(xù)引領(lǐng)行情。同時(shí)，作為“壓艙石”的高股息紅利資產(chǎn)，也具備重要的底倉價(jià)值。

機(jī)遇之外，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。章俊提示，2026年市場可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，可能影響全球貿(mào)易需求，進(jìn)而拖累中國出口。此外，全球宏觀環(huán)境的演變、地緣政治局勢以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的具體成效，都可能給市場帶來波動(dòng)。

國際資金正在用行動(dòng)表達(dá)觀點(diǎn)。截至2025年12月20日，全球投資于中國資產(chǎn)的ETF在當(dāng)年累計(jì)獲得831億美元的資金凈流入，其中科技板塊獲外資流入最多。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認(rèn)為，主動(dòng)型基金增加對(duì)中國資產(chǎn)配置“只是時(shí)間問題”。

市場在2026年將進(jìn)入一個(gè)更加依靠基本面的階段。當(dāng)企業(yè)盈利的“里子”變得扎實(shí)，估值提升便是水到渠成。在4000點(diǎn)到5000點(diǎn)的廣闊舞臺(tái)中，那些具備真實(shí)成長性的公司，將引領(lǐng)市場穿越震蕩，描繪出新的價(jià)值曲線。