萊茵生物控股權擬變更 并購金康普構建大健康全產業(yè)鏈閉環(huán)

2025年12月24日，萊茵生物（002166.SZ）對外正式發(fā)布了《關于控制權變更、發(fā)行股份及支付現金購買資產并配套募集資金的復牌提示性公告》等一系列相關公告，并于當日開市起復牌。

據公告披露，萊茵生物公司控股股東、實際控制人已與廣州德福營養(yǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《控制權變更框架協(xié)議》《股份轉讓協(xié)議》及《表決權放棄協(xié)議》，同時董事會審議通過了《關于公司發(fā)行股份購買資產并募集配套資金暨關聯(lián)交易預案》等議案。后續(xù)隨著協(xié)議轉讓完成股份過戶且上市公司董事會完成換屆后，廣州德福營養(yǎng)將成為公司控股股東。而由此展現的戰(zhàn)略圖景及對萊茵生物未來的價值影響，也迅速成為了市場關注的焦點。

值得一提的是，股票復牌當天萊茵生物股價開盤即“一字漲停”并封至收盤。這一強勁的市場反饋，直觀體現了投資者對于公司未來成長前景的積極預期，并有望進一步推動公司價值重塑。

市場人士分析指出，此番萊茵生物的一系列運作遠非一次簡單的股東更替，其核心價值在于產業(yè)巨頭德福資本的入局將從多個維度為公司注入全新發(fā)展動能：在資本層面，實力雄厚的新控股股東或將提供強有力的資源背書；在業(yè)務層面，同步注入的優(yōu)質資產有望產生顯著的產業(yè)協(xié)同效應，形成從原料到解決方案的產業(yè)鏈閉環(huán)；另外在戰(zhàn)略層面，萊茵生物亦將有望借助德福的產業(yè)生態(tài)，完成從細分領域龍頭向大健康平臺型企業(yè)的關鍵躍遷。對萊茵生物而言公司無疑正迎來一次圍繞“天然健康”主軸、對產業(yè)鏈上下游進行的主動整合與戰(zhàn)略升維。

產業(yè)舵手入局，錨定長遠航向

據悉，在此次擬進行控制權變更的核心主體中，廣州德福營養(yǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其背后產業(yè)資本巨頭——德福資本尤為引人注目。作為一家深耕中國醫(yī)療健康產業(yè)逾十五年的專業(yè)投資機構，德福資本自2010年由原諾華中國區(qū)總裁李振福創(chuàng)立以來，始終聚焦于控股型投資與成長期投資，已構建起覆蓋醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務等大健康全產業(yè)鏈的龐大投資版圖，管理資產規(guī)模達數百億量級。

其核心競爭力體現在獨樹一幟的"產業(yè)+資本"雙輪驅動模式與卓越的投后整合能力。不同于傳統(tǒng)財務投資機構，德福資本更擅長以戰(zhàn)略投資者身份深度介入被投企業(yè)并實現價值創(chuàng)造。典型案例中，其在賽生藥業(yè)等項目上展現的資本運作智慧與產業(yè)資源整合能力，已形成行業(yè)標桿效應。

這種獨特的投資哲學與資源稟賦，預示著德福資本若成功入主，將可能通過治理結構優(yōu)化、產業(yè)資源嫁接、戰(zhàn)略路徑重塑等多維賦能，實現公司價值創(chuàng)造的質變躍升，最終推動企業(yè)實現跨越式發(fā)展與長期價值增長。

對于萊茵生物而言，其自身扎實的產業(yè)基礎是吸引德福資本的核心引力。作為全球植物提取行業(yè)的領軍企業(yè)及國內該領域首家上市公司，萊茵生物已構筑起深厚的行業(yè)壁壘。公司掌握300余個標準化植物成分提取技術及部分合成生物技術，累計獲得176項發(fā)明及實用新型專利。憑借在植物提取領域20余年的深耕，萊茵生物在甜葉菊、羅漢果提取物賽道形成獨特優(yōu)勢——構建了從種苗研發(fā)、種植、采購、研發(fā)、生產到銷售的全產業(yè)鏈閉環(huán)，產能及年度銷量穩(wěn)居全球天然甜味劑供應商前三陣營。

上述市場人士進一步表示，此次產業(yè)資本與產業(yè)龍頭的強強聯(lián)合，本質上是"專業(yè)投資機構×產業(yè)冠軍"的雙向賦能范式。德福資本作為深耕大健康產業(yè)十五載的戰(zhàn)略型投資機構，其"產業(yè)+資本"雙輪驅動的控股型投資基因，與萊茵生物"技術壁壘×全產業(yè)鏈"的實體產業(yè)基因有望形成高度互補。

筆者預計，未來雙方攜手共進亦將高度契合。具體來看，一方面德福資本深厚的產業(yè)背景與獨特的“控股型”投資管理經驗，有望為萊茵生物帶來公司治理與發(fā)展路徑的全面升級，可提升公司長期決策質量與運營效能。另一方面，更為市場所看重的，是德福資本所能打開的產業(yè)協(xié)同空間。德福資本在醫(yī)藥、特醫(yī)食品等大健康領域的廣泛布局，可為萊茵生物未來向高附加值、強科技屬性等領域延伸，為公司發(fā)展預設了豐富的業(yè)務接口與合作通道。這種“資本賦能”與“產業(yè)協(xié)同”的雙重加持，將助力萊茵生物在鞏固全球原料市場領導地位的同時，獲得探索產業(yè)鏈多重價值、構筑第二增長曲線的強大助力。

收購金康普釋放“1+1>2”產業(yè)價值

快速構筑產業(yè)鏈閉環(huán)

與控股權變更同步推進的，是對北京金康普食品科技有限公司80%股權的收購。這也是德福資本入主后，為萊茵生物規(guī)劃的首個重大產業(yè)舉措，旨在快速構筑從天然原料到終端配方的產業(yè)鏈閉環(huán)。

據介紹，此次收購標的北京金康普，為食品營養(yǎng)強化劑配方與生產領域的領先企業(yè)。其業(yè)務主要為乳制品、功能飲料、特醫(yī)食品及嬰幼兒配方奶粉等領域提供營養(yǎng)強化劑的配方、生產與技術服務。憑借合規(guī)的高標準產能，公司目前已成為全球營養(yǎng)改善聯(lián)盟（GAIN）在該領域認證的中國獨家合格供應商，并長期為國內外眾多知名嬰幼兒奶粉品牌供應核心營養(yǎng)強化劑，在行業(yè)內樹立了良好口碑。

據經營數據顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，北京金康普的營業(yè)收入分別為3.70億元、4.32億元、3.38億元。標的資產具備穩(wěn)健的營收基礎和良好的成長性。而待此次交易完成后，金康普的財務報表將納入萊茵生物合并范圍，預計其將直接、有效地增厚上市公司的資產規(guī)模、營業(yè)收入及凈利潤水平，提升公司整體盈利能力與抗風險能力。

而財務報表的合并外，此次交易更深層的價值則在于為萊茵生物構建從原料到解決方案的一體化產業(yè)平臺所落下的關鍵一子。

業(yè)內人士分析指出，此次并購的核心邏輯在于實現業(yè)務協(xié)同與互補賦能，從而構建一個完整的產業(yè)鏈閉環(huán)。一方面，交易將首先幫助萊茵生物將產業(yè)鏈延伸至下游的營養(yǎng)強化劑復配領域。金康普成熟的客戶渠道與配方能力，將助力萊茵生物拓寬在乳制品等領域的市場邊界，并與下游核心品牌建立更深度的合作。同時其在飲料、保健品、特醫(yī)食品等終端領域深厚的配方研發(fā)能力，也將全面反哺并提升萊茵生物的終端產品研發(fā)與技術支撐能力。而另一方面，萊茵生物全球領先的天然提取物將成為金康普更穩(wěn)定、可控的原料保障，顯著夯實其生產基礎與產品競爭力，且公司覆蓋全球的銷售網絡與海外本地化服務優(yōu)勢，亦將為金康普的復配業(yè)務出海提供強大引擎，加速其國際化市場的突破。

戰(zhàn)略升維：從原料供應商到健康生態(tài)構建者的跨越

在德福資本的賦能下，萊茵生物的發(fā)展戰(zhàn)略或正發(fā)生根本性轉變。其未來或將從深耕植物提取領域，進一步升級為構筑一個以“天然與健康”為核心的垂直一體化產業(yè)平臺。

以行業(yè)視角審視，當前大健康消費浪潮對企業(yè)提出了更高要求，即更需要提供從原料到解決方案的完整價值鏈。而萊茵生物此次的戰(zhàn)略轉型，則精準地契合了這一產業(yè)演進趨勢。

筆者認為，除了產業(yè)上的協(xié)同，本次德福資本的入局，更將在戰(zhàn)略層面為萊茵生物提供突破增長天花板、掌握產業(yè)鏈定價權的關鍵推力。待交易完成后，萊茵生物的角色有望實現三重躍升：其一，公司通過整合金康普的資源，實現從"賣原料"到"賣方案"的價值升級。其二，萊茵生物將進一步升級為兼具科技與消費屬性的平臺型企業(yè)，德福資本持續(xù)的生態(tài)資源注入有望在技術、品牌與渠道等多方面實現立體賦能。其三，公司戰(zhàn)略地位將從一家獨立的上市公司，升級為德福大健康生態(tài)中承上啟下的關鍵平臺，未來有望與生態(tài)內的其他企業(yè)在研發(fā)、市場等維度形成協(xié)同效應，放大生態(tài)價值。

展望未來，這一戰(zhàn)略躍遷若能順利落地，除了穩(wěn)定經營業(yè)績，提升抗周期風險能力外，亦將使公司競爭壁壘升級為“原料掌控力+核心技術力+終端服務力”三位一體的綜合優(yōu)勢。而在資本市場層面，一個打通產業(yè)鏈、兼具科技內核與消費觸角的平臺型公司所獲得的估值認知與成長想象力，也注定將不同于以往。

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