比音勒芬“豪購”夢碎 清算投資基金止損 兩大國際品牌反成業(yè)績拖累

昔日雄心勃勃欲打造“中國版LVMH”的比音勒芬，如今不得不以解散基金、回收資產(chǎn)的方式為一場代價高昂的國際化嘗試按下暫停鍵。

12月18日，比音勒芬宣布解散并清算其控股99.86%的廣州厚德載物產(chǎn)業(yè)投資基金。這家設(shè)立于2023年、承載公司國際化野心的基金，將在清算后把兩個核心資產(chǎn)——香港凱瑞特和香港盈豐澤潤的100%股權(quán)劃歸比音勒芬，成為其全資子公司。

這一清算動作，標志著該公司當初以超7億元收購法國CERRUTI 1881和英國Kent&Curwen兩大國際奢侈品牌的宏偉計劃遭遇重大挫折。

清算止損

比音勒芬第五屆董事會第十三次會議于12月18日審議通過了 《關(guān)于合伙企業(yè)解散并清算注銷的議案》 。公司給出的理由是“依據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展需要，為優(yōu)化管理成本，提升運營效率”。

清算方案中，寧波金鈿匯與易簡投資的出資將以現(xiàn)金方式返還，而剩余資產(chǎn)則全部分配給比音勒芬。這些資產(chǎn)主要包括持有法國奢侈男裝品牌CERRUTI 1881全球商標權(quán)的香港凱瑞特有限公司，以及持有英國高端男裝品牌Kent&Curwen全球商標權(quán)的香港盈豐澤潤有限公司的100%股權(quán)。

公告顯示，比音勒芬在厚德載物中認繳出資額達7.489億元，占該基金7.5億元出資總額的99.86%。此次清算完成后，兩大國際品牌將直接由上市公司控制。

回看厚德載物的設(shè)立，其本身就是比音勒芬國際化野心的集中體現(xiàn)。2023年，比音勒芬通過這一平臺先后投入5700萬歐元和3800萬歐元，分別獲得了CERRUTI 1881和Kent&Curwen兩大國際品牌的全球商標所有權(quán)。

這兩筆交易合計超過 7億元人民幣，被市場視為比音勒芬從國內(nèi)高端男裝邁向國際奢侈品牌矩陣的關(guān)鍵一躍。

2023年6月，比音勒芬集團董事長謝秉政在集團20周年慶典上發(fā)布未來十年戰(zhàn)略，提出“集團未來十年營收以10倍增長為目標”，其中對CERRUTI 1881和Kent&Curwen兩大品牌寄予厚望。

根據(jù)當時的規(guī)劃，到2033年，CERRUTI 1881營收目標超過50億元，Kent&Curwen超過30億元。謝秉政當時表示，CERRUTI 1881將定位重奢，價格對標Burberry和杰尼亞，而Kent&Curwen則延續(xù)英倫紳士風格。

收購困局

被收購的兩大品牌雖然擁有輝煌歷史，但在交易前已陷入經(jīng)營困境。CERRUTI 1881起源于法國，Kent&Curwen則是英國高端男裝代表。

在過去十余年間，這兩大品牌多次轉(zhuǎn)手，最終因經(jīng)營不善，其前東家利邦控股在2022年進入破產(chǎn)清算，比音勒芬由此“接棒”。

從價格維度看，這筆交易并不昂貴。利邦控股當年收購CERRUTI 1881的價格不超過5257.5萬歐元，而比音勒芬此次的間接收購價為5700萬歐元，十余年溢價不足500萬歐元。

但問題在于，頻繁易主與持續(xù)虧損，已顯著削弱品牌體量、渠道基礎(chǔ)與市場聲量。要客研究院院長周婷指出：“兩大品牌在被收購前已處于經(jīng)營困境，收購后并未迎來實質(zhì)性修復(fù)，情況反而變得更加糟糕。”

收購并未帶來預(yù)期的增長，反而成為業(yè)績拖累。數(shù)據(jù)顯示，承擔兩大國際品牌運營的厚德載物持續(xù)虧損，2023年凈虧損4421.64萬元，2024年虧損擴大至8117.54萬元。

進入2025年，情況仍未改善。今年上半年，該基金再度虧損3707萬元。這意味著在不到三年的時間里，僅這一基金就累計虧損超過1.6億元。

這一數(shù)字只是直接損失的一部分。比音勒芬整體業(yè)績同樣承壓，陷入“增收不增利”困境。公司2025年前三季度實現(xiàn)營收約32.01億元，同比增加6.71%，但歸母凈利潤約6.2億元，同比減少18.7%。

公司的銷售費用升至13.4億元，但營銷加碼并未換來銷量改善。截至2025年9月末，存貨攀升至11.28億元，較期初增長近19%。

市場反應(yīng)

市場對比音勒芬的國際化嘗試反應(yīng)冷淡。2024年公司股價下跌約30%，2025年以來再跌約26%，不到兩年時間市值腰斬。公司最新市值僅約87.6億元。

公司在二級市場表現(xiàn)持續(xù)疲軟，2025年累積跌幅近30%，跑輸大市。就在幾天前，這家曾被稱為“衣中茅臺”的高端男裝公司，還被調(diào)出深證成指樣本股名單。

廣發(fā)證券的行業(yè)分析師認為，比音勒芬專注附加值較高的業(yè)務(wù)鏈兩端，即上游的研發(fā)、設(shè)計以及下游的品牌運營和銷售渠道建設(shè)。公司定位高端品牌，營銷費用占比較大，一定程度擠壓了利潤。

分析師指出：“如今，人們看淡品牌，更注重服飾的性價比，定價策略對于比音勒芬來說，無疑是一道亟待解決的難題。”

目前，被收購的兩大品牌命運各異。Kent&Curwen仍在嘗試重啟，已在澳門、深圳、重慶等地的高端商圈開設(shè)新店。

而CERRUTI 1881則幾乎淡出市場，既無線上渠道，在內(nèi)地一線城市亦難覓專門門店。

一位服裝領(lǐng)域從業(yè)人士認為，比音勒芬收購的這兩個男裝品牌“有點生不逢時”，正趕上奢侈品市場的寒冬，尤其是男士商務(wù)正裝遇冷。

他認為，Kent&Curwen若對標拉夫勞倫，走輕奢戶外休閑風，也許尚有機會。

清算基金后，CERRUTI 1881和Kent&Curwen兩大品牌轉(zhuǎn)為比音勒芬全資子公司，看似完成了“資產(chǎn)回收”，實則標志著公司最初搭建奢侈品集團架構(gòu)的夢想已擱淺。

董事長謝秉政曾表示，收購后將對兩大品牌“推倒重來”，重新梳理定位與客群。但在公司整體增長放緩的背景下，這場重塑顯得時間成本高昂。

此次解散基金被業(yè)內(nèi)專家視為“直接宣布比音勒芬的奢侈品集團戰(zhàn)略受挫”。曾經(jīng)的“衣中茅臺”光環(huán)褪色，比音勒芬正將重心重新拉回主品牌，直面“增收不增利”的核心難題。