9年虧11億、股權(quán)頻繁賣，視涯科技上市前夜為何急于“圈錢”？

2025年12月24日，視涯科技的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)剛一受理，市場(chǎng)就像炸開(kāi)了鍋。

這家主打硅基OLED微型顯示屏的公司，還沒(méi)跨過(guò)上市門檻，就被扒出一堆讓人撓頭的問(wèn)題，股權(quán)價(jià)格像坐過(guò)山車，9年虧了11億多，賬上躺著15億現(xiàn)金卻還要募資20億。

這操作連老股民都看懵了。

先說(shuō)說(shuō)最顯眼的股權(quán)問(wèn)題。

2025年3月，公司股東顧浩和上海檀英幾乎同時(shí)向上海箕山轉(zhuǎn)讓股份，詭異的是，顧浩賣11.11元/股，上海檀英卻只賣9.29元/股。

同一時(shí)間、同一受讓方，價(jià)格差了16.38%。

這就像兩家商店賣同款手機(jī)，一家標(biāo)價(jià)5000，隔壁卻賣4200，你說(shuō)消費(fèi)者會(huì)不會(huì)懷疑其中有貓膩？

股權(quán)價(jià)格的蹊蹺還沒(méi)解釋清楚，另一個(gè)操作更讓市場(chǎng)看不懂。

就在公司遞交IPO申請(qǐng)前13天，寧波視界突然甩賣了手里0.6%的股份。

轉(zhuǎn)讓價(jià)11.19元/股，可按后來(lái)披露的發(fā)行后估值201.5億算，這部分股權(quán)市值得有1.09億，等于寧波視界少賺了近4700萬(wàn)。

上市前本該惜售股權(quán)的時(shí)候反而“讓利”，這背后要是沒(méi)點(diǎn)特殊原因，怕是沒(méi)人信。

本來(lái)想忽略這個(gè)細(xì)節(jié)，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)它太關(guān)鍵了。

2025年9月，南京招銀突然公告說(shuō)，之前轉(zhuǎn)讓的0.2%股份是為了“解決代持問(wèn)題”。

可公司6月交的IPO申報(bào)稿里，壓根沒(méi)提代持這回事。

科創(chuàng)板對(duì)股權(quán)清晰性要求比高考還嚴(yán)，代持就像考試作弊，事后補(bǔ)報(bào)能算合規(guī)嗎？之前有家生物科技公司就因?yàn)檫@事兒被監(jiān)管盯上，視涯科技這波操作，著實(shí)讓人捏把汗。

股權(quán)的事兒還沒(méi)理清楚，財(cái)務(wù)報(bào)表又潑來(lái)一盆冷水。

科創(chuàng)板上市有個(gè)硬指標(biāo)，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率得超25%，2024年?duì)I收至少3億。

視涯科技呢？2022到2024年復(fù)合增長(zhǎng)率才21.27%，2024年?duì)I收剛2.8億，倆門檻全沒(méi)夠著。

科創(chuàng)板對(duì)硬科技企業(yè)確實(shí)包容，但基本門檻就像高考分?jǐn)?shù)線，差一分也是差。

更讓人揪心的是持續(xù)虧損，從成立到2025年上半年，公司累計(jì)虧了11.62億，光2022到2025年中就虧了9.21億。

錢都去哪兒了？研發(fā)投入吞了大頭，2022和2023年研發(fā)費(fèi)用甚至超過(guò)當(dāng)年?duì)I收。

科技公司搞研發(fā)天經(jīng)地義，但就像種地，光施肥不結(jié)果也不行啊。

半導(dǎo)體行業(yè)平均研發(fā)占比也就15%-20%，視涯科技這投入要是換不來(lái)技術(shù)壁壘，怕是要掉進(jìn)“研發(fā)無(wú)底洞”。

最讓人想不通的還是募資這事兒。

截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金7.25億，交易性金融資產(chǎn)8.4億，加起來(lái)15.65億現(xiàn)金類資產(chǎn)，占總資產(chǎn)36.64%。

手里攥著這么多錢，卻要募資20.15億擴(kuò)產(chǎn)和建研發(fā)中心。

就像一個(gè)人明明銀行存款夠花，卻還要找親戚借錢蓋房，難免讓人嘀咕，這錢到底要干嘛？

對(duì)比同行京東方就更明顯了，人家流動(dòng)比率也就1.24到1.66，視涯科技卻高達(dá)4.84到8.15，資產(chǎn)負(fù)債率比京東方低了快30個(gè)百分點(diǎn)。

低負(fù)債本來(lái)是好事，但太保守反而像沒(méi)底氣科技企業(yè)適度借錢擴(kuò)產(chǎn)是常規(guī)操作，視涯科技這財(cái)務(wù)策略，總讓人覺(jué)得哪兒不對(duì)勁。

市場(chǎng)現(xiàn)在最關(guān)心的，其實(shí)是這些爭(zhēng)議背后的邏輯。

科創(chuàng)板設(shè)立初衷是支持硬科技，可要是企業(yè)把上市當(dāng)成“圈錢續(xù)命”的工具，那“硬科技”底色怕是要變味。

視涯科技接下來(lái)得好好解釋，股權(quán)操作到底啥動(dòng)因？研發(fā)投入啥時(shí)候能變現(xiàn)？15億現(xiàn)金不夠花嗎？這些問(wèn)題說(shuō)不清楚，怕是過(guò)不了監(jiān)管和市場(chǎng)這兩關(guān)。

說(shuō)到底，視涯科技IPO就像一面鏡子，照出了部分科技企業(yè)資本化的焦慮，既想靠上市解決資金問(wèn)題，又沒(méi)理順自身的合規(guī)和盈利邏輯。

希望監(jiān)管能把好關(guān)，別讓科創(chuàng)板變成“講故事”的舞臺(tái)，畢竟投資者的錢，每一分都該花在刀刃上。