貴金屬狂飆！金銀銅鉑齊創歷史新高，牛市還能走多遠？

12月24日，全球貴金屬市場迎來集體狂歡。

倫敦現貨黃金價格盤中突破每盎司4500美元，刷新歷史紀錄。

紐約白銀期貨以及倫敦現貨白銀價格均升破每盎司72美元關口，年內漲幅遠超黃金。

現貨鉑金歷史上首次突破2300美元/盎司，年內累漲超150%，為1987年開始匯編相關數據以來的最大年度漲幅。

倫敦銅價突破每噸12159.50美元，創歷史新高。

盡管不同品類具體上漲邏輯各有差異，但有分析人士指出，本次貴金屬集體且遠超預期的普漲，是流動性寬松預期、地緣風險不穩、產業供需結構性矛盾等多重因素導致。

黃金或繼續上漲

國際現貨黃金價格在12月24日繼續拉升，盤中最高觸及4511.93美元/盎司。截至記者發稿，金價維持在4509.73美元/盎司附近，再創歷史新高。

今年以來，黃金價格已經累計上漲約1880美元/盎司。以人民幣計價的現貨黃金價格累計漲幅超過64%。

東方金誠報告指出，黃金此輪上漲主要源于美國11月失業率再度印證勞動力市場走弱事實，令市場貨幣寬松預期延續。當前美國核心通脹雖高但持續放緩，加之失業率已超過充分就業預估值且呈上升趨勢，均為美聯儲降息提供數據支撐。

世界黃金協會數據顯示，各國央行的持續大量買入為此輪黃金牛市提供了堅實基礎。與此同時，資金正源源不斷地流入黃金ETF，今年除5月外，全球黃金ETF的總持倉量每個月都在上升。

其中，全球最大的貴金屬ETF——道富集團旗下的SPDR Gold Trust，其持倉量今年已增長超過五分之一。

Muthoot Fincorp的首席經濟學家指出，近幾個月流入黃金ETF的資金主要來自散戶投資者，其資金黏性較低，這可能意味著金價的波動性仍將維持在較高水平。

對于未來走勢，高盛集團預測，金價在2026年的基準情景下將達到每盎司4900美元。

白銀漲幅超越黃金

12月以來，白銀一路強勢上漲，相繼突破60美元/盎司、70美元/盎司關口。截至記者發稿，倫敦銀報72.255美元/盎司，年內漲幅超150%；COMEX白銀報71.895美元/盎司，年內漲幅超130%。至此，白銀年內漲幅已遠超黃金。

與黃金的避險屬性不同，白銀的上漲邏輯融合了投資需求和工業需求的雙重驅動。全球白銀ETF的持倉量持續攀升，在印度等主要消費國，受印度教節日排燈節的推動，買家大量進口白銀。這股需求浪潮一度導致倫敦基準市場出現供應擠壓。

從工業角度看，白銀被深度嵌入全球供應鏈，廣泛用于電子產品、太陽能電池板和醫療設備涂層等領域。根據行業組織白銀協會的數據，全球對白銀的需求已連續五年超過礦山產量，呈現結構性短缺格局。

市場分析認為，隨著全球綠色能源轉型加速，太陽能光伏產業對白銀的需求將持續增長，這可能進一步加劇白銀市場的供需緊張局面。

鉑金新貴表現最佳

在貴金屬家族中，鉑金成為今年表現最搶眼的“新貴”。12月24日，現貨鉑金價格漲至超2300美元/盎司，創下歷史新高。

鉑金價格已連續10個交易日上漲，創下2017年以來最長連漲紀錄。今年以來，鉑金累計漲幅超過150%，創下彭博自1987年有數據記錄以來的最佳年度表現。

氫能產業發展為鉑金帶來了新的需求增長點。鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價值更加凸顯。世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌表示，與黃金相比，以鉑金、白銀為代表的“白色貴金屬”具備避險屬性的同時，與工業需求及全球能源轉型深度綁定，其價格邏輯已部分脫離傳統貴金屬框架，形成一定的綠色溢價。

據彭博社報道，由于主要生產國南非的供應中斷，鉑金市場今年正走向連續第三年的供應短缺。

同時，高昂的借貸成本使得工業用戶更傾向于租賃而非直接購買鉑金，進一步加劇了現貨市場的緊張。

此外，貿易風險是另一個關鍵變量。市場正密切關注華盛頓“232條款”調查的結果，該調查可能導致對鉑金征收關稅或實施貿易限制。為對沖這一風險，交易員已將超過60萬盎司的鉑金存放在美國倉庫中，這一數量遠高于正常水平。

銅供應緊張

作為全球經濟“晴雨表”的銅價在12月24日同樣創下歷史新高，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅首次突破12000美元。

自去年10月以來，銅價已多次改寫紀錄，受全球供應鏈緊張、新能源產業需求增長以及美元走弱等宏觀環境影響。

銅被廣泛應用于電力、建筑和新能源汽車等領域，全球能源轉型和基礎設施建設為銅需求提供了長期支撐。

供應短缺是推高銅價的核心因素。全球多個礦山停產導致供應緊張，特別是主要產銅地區面臨生產中斷問題。與此同時，特朗普政府潛在關稅政策促使市場提前備貨，加劇了供應緊張局面。在關稅風險的驅動下，大量銅被提前運往美國，導致其他地區庫存持續下降。

市場分析認為，銅價突破12000美元關鍵阻力位后，可能打開進一步上漲空間。隨著全球主要經濟體推進能源轉型和基礎設施建設，銅的長期需求前景依然樂觀。然而，高銅價也可能抑制部分消費，并刺激替代材料的研發和應用，這些因素將在未來影響銅價的走勢。