印尼新政托底VS技術面回調壓力：棕櫚油陷入“上有頂、下有底”的博弈

匯通財經訊——周三（12月24日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場交投淡靜。基準的3月合約在日內窄幅波動，午盤時報每噸4033林吉特，小幅收跌。盡管合約在近兩個交易日累計錄得超3%的漲幅，但節日氛圍疊加多種力量的平衡，令市場陷入橫盤拉鋸。

匯通財經APP訊——周三（12月24日），馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場交投淡靜。基準的3月合約在日內窄幅波動，午盤時報每噸4033林吉特，小幅收跌。盡管合約在近兩個交易日累計錄得超3%的漲幅，但節日氛圍疊加多種力量的平衡，令市場陷入橫盤拉鋸。

宏觀與關聯市場的雙向牽引
市場缺乏明確方向，源自多空因素的精準對沖。一方面，隔夜外部市場的強勢為棕櫚油提供支撐。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格及國際原油價格雙雙走強，構成了傳統利好。作為生物柴油原料，原油價格走強提升了棕櫚油的能源屬性吸引力。同時，大連商品交易所相關植物油期貨的溫和上漲，也從比價關系上形成支撐。

然而，另一股力量抵消了上述積極影響。林吉特匯率表現強勁，成為當前市場的主要抑制因素。一位吉隆坡的交易員指出，林吉特兌美元匯率升至約4.0550，創下自2021年3月5日以來的最強水平。貨幣走強使得以美元計價的棕櫚油對海外買家而言更為昂貴，削弱了其價格競爭力。此外，市場普遍認為熱帶油脂供應依然充裕，這為節日前的價格設置了天花板。

供需基本面呈現結構性變化
來自基本面的信號則指向不一。最新數據顯示，歐盟2025/26年度（始于7月）的棕櫚油進口量呈現下滑。截至12月21日，進口量降至145萬噸，較去年同期減少9%。這一變化可能反映了區域性消費政策的調整，但并未扭轉全球需求版圖的整體格局。與此同時，印尼方面傳來新的政策動態。該國能源和礦產資源部官員確認，已簽署法令為2026年的生物柴油強制摻混計劃分配了1565萬千升的棕櫚基生物柴油額度。這一長期需求端的政策錨定，為市場提供了結構性支撐，尤其緩沖了來自傳統食用需求領域可能出現的波動。

機構觀點方面，Kenanga Futures的分析師在一份報告中明確指出，盡管隔夜競爭油脂走強帶來支撐，但林吉特走強和假日前的充裕供應可能抵消了這些漲幅。他們預計合約將大體呈區間交易，并將3月期貨合約的支撐位和阻力位分別看在每噸4000林吉特和4080林吉特。

技術分析層面則提供了另一種視角。某知名機構的技術分析師王濤表示，在未能突破4042林吉特的阻力位后，棕櫚油可能會回落至每噸3931林吉特至3961林吉特的區間內。這一技術觀點與基本面橫盤整理的預期相互映照，提示市場短期存在回調壓力。

未來焦點與邏輯推演
綜合來看，當前市場正處于一個典型的“假日行情”與多空邏輯對峙期。短期走勢被匯率的波動和節日流動性下降所主導，價格對利多和利空消息均表現出一定的鈍化。交易者正試圖在強勢林吉特、外部油脂市場支持、穩定的長期生物柴油需求以及近端的供應壓力之間，尋找新的平衡點。

未來的關注點將清晰分層：其一，林吉特匯率的強勢是短期脈沖還是中期趨勢，這直接關乎馬來西亞棕櫚油的出口成本優勢。其二，南美大豆產區的天氣市能否實質性提振全球豆油價格，從而從比價上打開棕櫚油的上行空間。其三，需密切關注主要生產國的庫存數據變化，以驗證供應壓力的實際程度。盡管短期技術面暗示存在回調可能，但印尼堅定的生物柴油政策為中長期價格底部提供了堅實屏障，這意味著任何顯著的回落都可能吸引戰略性買盤的關注。市場的下一輪趨勢性行情，或需等待上述任一因素出現明確突破后才能啟動。

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