賭狗忒瘋狂！

今天這事，說實話——

有點離譜。

不是谷票，不是期權，而是一只LOF基金——國投白銀LOF（161226）。

一句話形容：

價格，已經不講武德了。

白銀今年確實猛。

國際銀價年內最高一度漲超150%，創近歷史新高。

這沒毛病。

但問題在于——

基金凈值漲了不到 1 .5倍，而場內價格，一度漲到了2.54%。

今天溢價68%！

什么意思？

如果基金真實價值是 1 塊錢，

有人愿意花 1 塊 6 去買。

這不是看多。

這是上頭。

一

先把賬算清楚。

12 月中旬，國投白銀LOF的場內溢價率一度沖到 40%+。

基金公司自己都看不下去了：

連續發風險提示、臨停、再復牌、再漲停。

為啥會這樣？

核心就三個字：買不到。

這只基金是目前場內唯一能直接跟蹤白銀期貨的LOF。

沒有 ETF 兄弟分流。

資金全擠在一條獨木橋上。

而更要命的是場外申購被限死。

前段時間，每天最多只能申購 100 塊。

后來放到 500 塊。

500 塊是什么概念？

一頓火鍋錢。

但二級市場一天的成交額，

是好幾個億。

結果就是：

場內有人瘋狂搶籌，

場外根本補不進來。

供給被鎖死，

價格自然飛。

二

那套利呢？

理論上，

LOF 溢價這么高，

套利資金應該蜂擁而至，

把溢價砸平。

但現實是——

套利效率，極低。

原因很簡單：

第一，申購到賬慢，T+2。

第二，底層是期貨，不是股票，對沖成本高，門檻也高。

第三，申購額度太小，根本吃不下巨量資金。

于是就出現了一個非常經典的局面：

明知道貴，

但就是有人接。

賭的是兩件事：

1?? 明天還能更瘋

2?? 有人比我更瘋

這已經不是投資了，

是擊鼓傳花。

國投白銀LOF今天還傳染到港股通微型LOF、商品LOF、黃金LOF……

只要是個LOF后綴就被干飛，牛逼死了~~

三

這種事，并不是第一次發生。

商品類場內產品，

一旦遇到單邊行情 + 稀缺標的，

溢價幾乎是宿命。

你回頭看：

• 早些年的原油LOF

• 部分跨境QDII基金

• 冷門商品ETF

都干過同樣的事。

高峰期，溢價 20%、30% 都不稀奇。

但結局也高度一致：

行情沒結束，

溢價先沒了。

價格回歸凈值那一下，

跌的不是白銀，

是情緒。

四

所以，白銀國投LOF現在到底算啥？

我覺得可以一句話總結：

白銀行情是真的，溢價瘋狂也是假的。

凈值部分，

你承擔的是白銀漲跌風險。

溢價部分，

你承擔的是——

別人是否愿意接你盤的風險。

這兩件事，

完全不同。

但很多人，

在用“看多白銀”的邏輯，

去解釋“60%溢價”的合理性。

這就危險了。

最后說句實在話。

如果你是早早埋伏，

賺的是白銀上漲 + 溢價擴張，

那恭喜你。

但如果你是在溢價 60%+的位置沖進去，

那已經不是配置，

而是賭。

賭的不是白銀，

是人性。

賭狗瘋狂的時候，

通常不是行情的開始，

而是情緒的頂峰。

后面會發生什么？

不知道。

但歷史告訴我們：

當“明知道不值，卻還是有人搶”成為共識時，

風險，往往已經不低了。