涅槃歸來！金剛光伏重整完成，“光伏+算力”啟新篇

12月23日，金剛光伏（300093.SZ）發布公告稱，公司重整計劃執行完畢。這意味著，歷時一年余，這家深陷困境的光伏企業不僅有效化解了長期積累的債務風險，更為其未來發展奠定了堅實基礎。

根據此前的重整計劃，未來，歐昊集團將繼續支持金剛光伏專注于HJT技術路線，同時攜手產業合作伙伴為金剛光伏導入算力業務，助推金剛光伏構筑“能源+算力”的雙主業一體化商業模式。

很明顯，此次重整不是簡單的紓困操作，而是一次徹底的戰略重塑。剝離歷史包袱后的金剛光伏，正以更輕盈的姿態、更清晰的定位，迎接光伏行業新一輪高質量發展機遇。疊加算力業務的成功開拓，一個更具韌性與成長潛力的新金剛光伏，有望重回資本市場視野。

多維破局，重整筑牢重生根基

金剛光伏的重整之路始于2024年，彼時公司受歷史包袱沉重、行業周期變化、融資渠道枯竭等因素影響，業務持續虧損，嚴重資不抵債，被深交所實施退市風險警示。

2024年7月，在酒泉清算組及管理人的支持與協調下，酒泉中院正式受理公司預重整，公司全面啟動并高效推進重整工作。2025年9月19日，法院正式裁定受理債權人對金剛光伏重整申請，涵蓋金剛光伏及下屬四家核心子公司（金剛羿德、歐昊電力、蘇州型材、蘇州金剛）；10月23日，公司債權人會議與出資人組會議高票通過重整計劃草案及出資人權益調整方案；10月27日，酒泉市中院正式裁定批準重整計劃；12月22日，重整計劃執行完畢。

回溯來看，金剛光伏重整之所以能夠高效完成，關鍵還在于其具有優勢先進光伏業務資產，具備重整價值，并且重整方案最大程度保護了債權人利益，獲得各方支持。

從償債方案來看，金剛光伏對債權人利益的維護力度顯著高于市場平均水平。在有財產擔保債權處置上，公司明確“擔保財產價值范圍100%現金清償”，超出部分按普通債權處理，這一設計打破了行業內常見的留債和延期償付的慣例。

在普通債權清償上，金剛光伏的分層設計同樣彰顯誠意：10萬及以下普通債權實現100%現金清償（分兩次支付），惠及更多中小債權人；10萬以上普通債權通過“每100元獲3.08股轉增股票”的方式抵償，抵債價格相較于市場上多數同類項目更具合理性，有效降低了債權人的潛在損失。

金剛光伏以股抵債的良性定價，讓大額普通債權人有望通過后續股票變現實現損失最小化，充分體現了“最大程度維護債權人利益”的重整原則。

與此同時，本次重整以金剛光伏現有總股本2.16億股為基數，按照每10股轉增15股的比例實施資本公積金轉增股票，引入18家重整投資人，獲得重整投資款18.04億元，有效優化了資本結構，增強了抗風險能力，同時引入了中國銀河資產、中國信達等知名AMC公司，豐富及有效改善了公司股東結構。

通過重整清償債務，金剛光伏負債規模大幅下降，資產負債率由超100%顯著下降，年財務費用預計減少逾億元。

資產優化方面，金剛光伏聚焦核心業務，剝離非主業資產與低效產能，理順業務架構，集中資源深耕光伏制造核心環節。旗下四家子公司同步完成重整，實現產業鏈協同整合，有效提升了運營效率與資產質量。

值得一提的是，公司在重整期間堅持生產經營與重整工作“兩手抓”，依托現有技術積累與產能基礎，維持核心產品供應，保障客戶資源穩定。這種“邊重整、邊經營”的模式，既避免了生產中斷帶來的市場流失，也為重整后的快速恢復奠定了市場基礎。

涅槃恰逢其時，“光伏+算力”雙主業可期

當然，重整不僅解決債務困境，更多是要解決未來可持續發展的問題。歐昊集團作為產業投資人和控股股東，不僅承諾轉增股票36個月內不減持，還為公司帶來產業資源協同，支持公司發展“光伏+算力”雙主業。

眼下，金剛光伏的重整收官，恰逢光伏行業迎來周期性拐點的關鍵窗口期。2025年以來，光伏行業的“寒冬”更加凜冽，在國內過剩壓力和海外競爭加劇的背景下，主產業鏈各環節價格在年中觸及冰點，全員虧損。但隨著政策糾偏與市場調節雙重作用顯現，“反內卷”成效初顯，底部反轉信號日益清晰。

今年Q3以來，光伏產業鏈價格觸底回升，硅料累計漲幅近50%，硅片、電池片價格同步回暖，行業盈利水平逐步修復。

值得注意的是，當前，光伏產業正經歷從P型電池向N型電池的技術迭代期，HJT技術因理論效率上限高、天然雙面率高、溫度系數優異等優勢而被行業重點押注。興業證券預測，2025年異質結滲透率有望達到8%，未來3年將與BC技術共同推動對TOPCon的迭代。

在此背景下，金剛光伏的重整意義重大，一方面，通過債務重整降低財務成本，在價格回暖周期中具備更強的盈利彈性；另一方面，行業產能出清后，市場競爭環境顯著改善，公司可依托優化后的資產結構與業務布局，快速搶占市場份額，有望充分享受行業修復紅利。

實際上，早在2021年歐昊集團入主后，金剛光伏就全面轉型光伏，秉承“使光電更高效”的發展理念，聚焦高效率異質結（HJT）電池片及組件業務，當年即落地行業內首條GW級HJT量產生產線。

目前，公司生產基地分布在江蘇吳江（1.2GW電池片和組件產能）和甘肅酒泉（規劃4.8GW電池片產能，投產1.8GW）。且歷經三年，公司已搭建國內營銷中心及海外事業部，在國內外市場積累了諸多下游電池組件客戶、電站終端客戶、海內外組件貿易渠道客戶。

且就在本月初，公司剛剛官宣簽訂重大訂單，其子公司香港金剛于今年9月17日—12月1日共與南亞客戶簽訂了298MW的HJT電池片銷售合同，預計金額超1億元。

根據規劃，重整后三年內，歐昊集團將支持并協助公司將全部產能集中至酒泉地區，擁抱和融入酒泉光伏產業鏈，充分發揮地區產業集聚優勢，提升產業鏈效率，在更好地參與市場競爭的同時回饋地區支持。

另外，在歐昊集團及產業合作伙伴上海弘琪云創科技集團有限公司的幫助下，金剛光伏的第二增長曲線——算力業務，已經高點起步：公司成立的孫公司北京金剛數海智算科技有限公司與江蘇某大數據有限公司簽訂了價值3.99億元的《智算中心多元算力服務項目之服務協議》，服務期限5年。