財聯社債市早參12月23日|審計署等三部門披露地方債審計問題整改情況；萬科20億債券展期方案再次受阻 但獲短暫緩沖期

債市要聞

【審計署等三部門披露地方債審計問題整改情況】

審計署網站發布的《國務院關于 2024 年度中央預算執行和其他財政收支審計查出問題整改情況的報告》及答記者問顯示，在進一步推進防范化解重點領域風險方面，加強地方政府債務風險管理，財政部進一步加強債務風險防控力量建設；嚴肅查處新增政府隱性債務的地方和單位，在全國公開通報12起問責典型案例；印發工作通知，進一步加強對隱性債務新增、問責、化解等全鏈條監管；開展地方政府隱性債務化解核查，會同有關方面按程序做好地方債務重點省份退出工作。7省已償還違規新增的政府隱性債務33.42億元；9個地區國企違規歸集的涉農貸款已歸還18.48億元；2省2個地區已實質性化解政府債務1.7億元。

在有序推進金融風險處置方面，金融監管總局、中國人民銀行建立金融支持化債工作機制和融資平臺債務統計監測體系，支持統籌化解房地產、地方債務和地方中小金融機構風險；推動建立省、市、縣三級全覆蓋的防非打非工作機制，組織開展打擊非法集資專項行動，嚴防風險積聚。

報告提到，6家銀行已壓降、處置“四證”不全等房地產項目不良貸款19.01億元。7家銀行放貸時區分房企整體風險和單一項目風險，更加聚焦項目本身，支持穩妥有序向房地產發展新模式轉變。5家銀行對向公眾集資的地方融資平臺賬戶采取封戶、凍結等管控措施，防止集資款被用于償還存量債務等。

上述報告附件中提到的《財政部、中國人民銀行、金融監管總局關于地方政府債務風險問題的整改情況》指出，“地方政府債務風險”問題主要包括3個方面：一是部分地區仍違規新增隱性債務；二是一些地區融資平臺等國企違規歸集涉農貸款，或向公益組織等融資；三是部分地區虛假化解政府債務。

【上交所發布《上海證券交易所債券存續期業務指南第4號——公司債券存續期業務辦理》】

據上交所網站，為進一步優化公司債券存續期業務辦理機制，完善業務辦理要求與流程，上海證券交易所對《上海證券交易所公司債券存續期管理業務辦理指南》進行了全面修訂，并更名為《上海證券交易所債券存續期業務指南第4號——公司債券存續期業務辦理》。

【六大行五年期大額存單退場 多家銀行中長期存款產品下架】

據央視財經，近期，臨近年末，市民們的投資儲蓄需求增加，但是部分市民發現，市場上的中長期存款產品有所減少。記者查詢工、農、中、建、交、郵儲六大國有銀行的App發現，五年期大額存單已不顯示，三年期相關產品的利率普遍降到1.5%至1.75%。

此外，部分中小銀行也開始密集調整存款業務。梅州客商銀行近期公告已下架五年期定期存款產品，億聯銀行等機構App也已不顯示五年期大額存單。業內人士分析，凈息差持續收窄是近些年影響銀行盈利能力的重要原因，近階段多家銀行下架高息長期存款產品有利于穩定銀行凈息差。

【險企求“資”若渴 發債規模處于高位】

據中國證券報，臨近年末，保險公司發債節奏加快。據統計，截至12月22日，今年以來險企獲批發債和已發債券規模合計超過千億元，延續了去年的熱度，規模處于歷史高位。其中，永續債和資本補充債平分秋色，在補充險企核心償付能力和綜合償付能力方面發揮了各自的作用。在業內人士看來，在償二代二期規則過渡期結束進入倒計時的背景下，險企通過增資、發債等方式補充資本的訴求加大。通過發債補充資本，險企能直接提升償付能力充足率，同時為未來業務發展進行“戰略蓄水”，增強自身應對風險和穿越周期的能力。

【國際現貨黃金首次站上4400美元/盎司，國際現貨鉑金也突破2000美元大關，為自2008年以來首次】

國際現貨黃金首次站上4400美元/盎司，今年迄今累漲近68%。紐約期金日內漲超1%，現報4432美元/盎司。與此同時，國際現貨鉑金持續走高，為自2008年以來首次升破2000美元/盎司，今年累漲超120%。機構認為除供應緊張外，資金情緒是推動商品快速上漲的主要因素。

【萬科債券獲30個交易日寬限期 險資保債計劃展期1年】

12月22日，召集人浦發銀行發布公告稱，“22萬科MTN004”2025年第二次持有人會議已于12月18日10:00召開，參加本次會議的有效表決權數額總表決權的99.95%，超過本期債務融資工具總表決權數額的50/100，因此本次持有人會議生效。

本次持有人會議共審議三項議案，其中議案一：關于豁免本次持有人會議召集、召開程序的相關時限要求的議案；議案三：延長本期中期票據的寬限期的議案（由5日延長至30日）均獲超過總表決權數額90/100的持有人同意，兩項議案均獲通過并生效。議案二：調整中期票據本息兌付安排的議案（本息展期一年兌付），同意議案的有效表決權數額僅占總表決權數額的20.20%，議案未獲通過。

萬科發布公告顯示，發行人接受“22萬科MTN004”本次持有人會議的表決結果，后續發行人將與各方坦誠溝通協商，研究完善舉措，繼續尋求本期債券解決方案，維護各方長遠共同利益。同時為保障債券持有人權益，發行人就本期中期票據相關事宜做出以下承諾：本期中期票據延長寬限期后，其償付順序不劣于發行人所有到期順序晚于本期中期票據的債券（即2025年12月15日后到期的債券，以下簡稱“后續到期債券”）。在兌付本期中期票據尚未清償的本金及應付利息前，發行人不得向任何后續到期債券支付本金。本次延長寬限期僅調整本期中期票據的兌付期限，不改變其在2025年12月15日確定的原始償付順序。若發行人擅自向后續到期債券支付本金，本期中期票據尚未清償的本息立即到期應付。

此外，萬科公告，其子公司此前通過太平資產設立的保險資金不動產債權投資計劃所融資金，已協商延長投資期限1年。此次涉及展期的保債計劃共兩筆，融資余額合計26.2億元。具體包括：鄭州榮望房地產開發有限公司的融資余額為11.2億元，投資期限延長1年，擔保方式不變；深圳市萬科發展有限公司的融資余額為38.8億元，其中第1期投資資金15億元延長1年，其余資金尚未到期，擔保方式不變。

【寶龍地產：超85%債權人已加入境外債重組支持協議，法院聆訊定于3月19日】

寶龍地產公告，截至本公布日期，計劃債務85.48%以上的持有人已遞交加入重組支持協議的函件。經延長同意費用截止日期已于2025年12月19日下午五時正（香港時間）屆滿。公司謹此宣布就計劃進行召開聆訊，屆時將尋求中華人民共和國香港特別行政區高等法院（「法院」）頒布命令以召開計劃會議，以便計劃債權人審議并酌情批準（無論有否修改）計劃；法院聆訊定于2026年3月19日上午十時正（香港時間）進行。

【華夏幸福預重整博弈升級 董事會全數否決平安五項提案】

據財聯社，華夏幸福（600340.SH）與大股東中國平安的矛盾，逐漸白熱化。12月22日晚間，華夏幸福董事會公告稱，公司股東中國平安人壽保險股份有限公司提交的五項臨時提案，未通過公司董事會審議，因此，不予提交臨時提案至2025年第三次臨時股東大會審議。

分析人士指出，平安方面的提案聚焦于強化外部監督，提升股東會權力、問責管理層執行不力等，反映出其希望更深度介入甚至主導重組過程的意圖，從而確保自身作為大股東兼大債權人的利益在重組中得到充分保障。而華夏幸福董事會的反對，則顯示出現有管理層維護當前決策體系與控制力的立場。

“華夏幸福與平安方面此次的較量，本質上是公司現有控制方與重要財務投資者及債權人之間，關于誰在重整過程中擁有更大主導權與話語權的爭奪。”易居研究院副院長嚴躍進表示。根據公告，平安人壽此次提交的五項提案內容尖銳，直接針對當前華夏幸福最核心的預重整進程及治理結構，顯示出其通過強化監管和提高決策門檻來保護債權權益的意圖。

【異常“降溫”：美國11月核心CPI意外放緩至逾四年新低，政府停擺引發數據質量質疑】

美國11月核心通脹同比增幅創2021年初以來最低水平，通脹形勢意外出現改善，交易員加大對2026年降息的定價。美國聯邦政府先前的停擺加大了此份報告的解讀難度，其中住房成本基本持平引經濟學家質疑報告質量。美國勞工統計局周四公布的數據顯示，11月剔除波動性較大的食品和能源的核心消費者價格指數（CPI）同比上升2.6%。11月整體CPI同比漲幅為2.7%，低于預期的3.1%。勞工統計局表示，截至11月的兩個月里，核心CPI僅上升了0.2%，酒店、休閑和服裝價格的下降限制了其漲幅。家具和個人護理產品的價格走高。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月22日以固定利率、數量招標方式開展了673億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量673億元，中標量673億元。數據顯示，當日1309億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠636億元。

信用債事件

■寶龍地產：超85%債權人已加入境外債重組支持協議，法院聆訊定于3月19日；

■華夏幸福：董事會拒絕中國平安人壽增加五項臨時提案至股東大會；

■碧桂園：就建議重組發行1.356億股協調委員會工作費用股份；

■交建股份：實際控制人俞發祥因涉嫌犯罪被采取刑事強制措施；

■西安銀行：董事會會議審議通過關于績效薪酬追索扣回等議案；

■金科股份：擬申請撤銷因重整實施退市風險警示；

■中誠信國際：許昌投資集團下屬子公司存在被執行案件，金額合計約1.39億元；

■德信中國：明年1月7日起從港交所退市；

■衡陽高新控股：被湖南證監局出具警示函，因未按約定使用“24衡高01”募資；

■上交所：對黔東南州交投、貴州銅仁交旅集團及其有關責任人予以通報批評；

■懷化城投：無償轉出7家公司股權，合并口徑凈資產將減少7.32億元；

■金盤科技：擬發行16.72億元可轉債 用于數據中心電源模塊等；

■華電云南：于上交所成功發行首單長江經濟帶可持續掛鉤公司債。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周一，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.01BP報1.2705%，創2023年8月以來新低；7天期下行0.76BP報1.4337%，創逾一個月新低；14天期下行0.07BP報1.6046%，1月期下行0.56BP報1.6194%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行0.13BP報1.272%，創2023年8月以來新低；7天期下行1.41BP報1.417%；14天期上行0.82BP報1.616%；1個月期上行0.46BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌0.44個基點報1.3656%；FR007持平報1.52%；FR014漲10.0個基點報1.7%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌1.0個基點報1.28%；FDR007跌1.0個基點報1.44%；FDR014漲3.88個基點報1.63%。

【利率債|短端飄紅 10年國債收益率上行超1BP】

周一，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.22%報112.660元，10年期主力合約漲0.10%報108.150元，5年期主力合約漲0.09%報105.970元，2年期主力合約漲0.04%報102.490元。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行1.1bp報1.846%，10年期國開債活躍券250215收益率上行1.55bp至1.9075%，30年期國債活躍券2500006收益率上行1.4bp至2.241%。

業內人士指出，當日央行沒有持續投放14天的跨年資金，但目前年前資金較為寬松，后續關注本周四開始央行是否會加大跨年資金的投放。資金面寬松對短端有一定支撐，部分機構提前布局明年初可能的降息預期，但長端壓力明顯，配置盤仍有觀望情緒。近期調整的超長期債券，明年或是更具操作空間的品種。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額放量至1461億元】

周一，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額放量至1461億元；萬科債多數上漲，“21萬科02”漲超3%；中航產融債多數下跌，“24產融02”跌超2%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.49個基點報1.7041%；3年期收益率下行0.67個基點報1.8849%；5年期收益率下行0.67個基點報2.0507%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.57個基點報1.7328%；3年期收益率下行0.91個基點報1.882%；5年期收益率下行0.5個基點報2.062%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“24聯和K1”、“21萬科02”、“21粵橋01”漲幅居前，分別漲4.12%、3.45%、2.01%，分別成交1009.99萬元、30.61萬元、150.98萬元。

跌幅超2%的信用債共7只，“21萬科06”、“24中化16”、“13粵交通MTN2”跌幅居前，分別跌25.73%、4.5%、3.38%，分別成交269.25萬元、3027.84萬元、32408.4萬元。

高收益債：共178只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科02”收益率居前，分別為492.19%、244%、94.56%，分別成交751.33萬元、203.82萬元、30.61萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率漲1.1個基點報4.534%】

周一，歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率漲1.1個基點報4.534%，法國10年期國債收益率持平報3.610%，德國10年期國債收益率漲0.2個基點報2.896%，意大利10年期國債收益率漲1.3個基點報3.596%，西班牙10年期國債收益率漲0.7個基點報3.330%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲2.32個基點報3.509%】

周一，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲2.32個基點報3.509%，3年期美債收益率漲3.07個基點報3.547%，5年期美債收益率漲2.64個基點報3.711%，10年期美債收益率漲2.35個基點報4.161%，30年期美債收益率漲1.73個基點報4.835%。