“港股GPU第一股”，要來了

作者龍玥 編輯硬AI

在與同行的激烈競爭中，被稱為“國產GPU四小龍”之一的壁仞科技向“港股GPU第一股”的目標邁出了關鍵一步。

12月22日，根據壁仞科技向香港交易所提交的公告，公司計劃在全球發售247,692,800股H股，發行價格區間定為每股17.00港元至19.60港元。若以發行價上限計算，且不行使超額配股權，此次IPO最多可募集約48.55億港元。

公告顯示，壁仞科技的股票代碼為“6082”，預計其H股將于明年1月2日正式在港交所主板開始交易。此次IPO正值公司商業化初期的關鍵階段，募集資金的注入，對于公司推進下一代產品研發、在由少數巨頭主導的市場中爭奪份額至關重要。

壁仞科技的上市，不僅是其自身發展的重要里程碑，也為觀察中國本土AI算力產業提供了一個重要窗口。作為“國產GPU四小龍”中又一家走向公開市場的企業，其估值和市場表現將為同賽道的其他公司提供參照，并反映出投資者對中國半導體自主化前景的信心。

市場普遍將壁仞科技和摩爾線程、沐曦股份、燧原科技視為“國產GPU四小龍”。其中，摩爾線程、沐曦股份已上市，燧原科技目前仍在IPO輔導階段。

發行詳情：一手入場費3959.54港元

根據招股書的全球發售架構，此次發售的股份中，95%為國際發售，5%為香港公開發售（可予重新分配）。

對于普通投資者而言，每手買賣單位為200股。根據招股書披露的費用表，若以發行價上限19.60港元計算，加上1.0%經紀傭金、0.0027%證監會交易徵費等費用，每手入場費約為3,959.54港元。

募資主攻下一代芯片，手握超20億潛在訂單

根據招股書，壁仞科技此次IPO募集的資金將主要用于增強其核心競爭力。

公司明確表示，資金將用于“持續投資自主開發的核心技術”、“進一步開發和優化我們的解決方案”以及“提升我們的商業化能力”，其中重點是推進BR20X、BR30X等下一代芯片的開發。

壁仞科技的業務核心是“開發通用圖形處理器（「GPGPU」）芯片及基于GPGPU的智能計算解決方案，為人工智能提供所需的基礎算力”。公司通過整合自研硬件與專有軟件平臺BIRENSUPA，為AI模型的訓練和推理提供支持。

盡管公司仍處于商業化的早期階段，但已積累了一定的業務基礎。

招股書披露，截至最后實際可行日期，壁仞科技“有24份未完成的具有約束力的訂單，總價值約為人民幣821.8百萬元”。

此外，公司還“訂立五份框架銷售協議及24份銷售合同，總價值約為人民幣1,240.7百萬元”，這為未來的收入增長提供了一定支撐。

• 在手訂單（Backlog）：截至最后實際可行日期，公司擁有24份未完成的具有約束力的訂單，總價值約為8.22億元人民幣。

• 框架協議：公司已訂立5份框架銷售協議及24份銷售合同，總價值約為12.41億元人民幣。

上述兩項合計超20億元的潛在收入儲備，主要集中在智能計算解決方案領域，客戶涵蓋電信、AI數據中心及互聯網行業的頭部企業。

營收增長迅猛：上半年營收5890.3萬元，同比增長49.9%

財務數據顯示，壁仞科技的商業化進程正在加速，但盈利之路依然漫長。

據招股書，公司自2023年其“智能計算解決方案”開始產生收入后，營收增長迅猛。2022年、2023年和2024年的營收分別為49.9萬元、6203萬元和3.37億元人民幣。進入2025年上半年，公司實現營收5890.3萬元，同比增長49.9%。

然而，高增長的背后也伴隨這持續的虧損，但這屬于剛也普遍現象。

虧損的主要原因是高昂的研發投入。招股書顯示，2022年至2024年及2025年上半年，公司的研發開支分別高達10.18億元、8.86億元、8.27億元和5.72億元，占各期總經營開支的比例均超過70%。

同時，公司的毛利率波動較大，同期分別為100%、76.4%、53.2%及31.9%。公司在招股書中解釋稱，毛利率變動主要是“由于客戶特定需求而改變銷售產品組合所致”，并指出隨著業務規模擴大，早期階段的毛利率未必能預示未來水平。

市場競爭激烈，競爭格局高度集中

壁仞科技所處的智能計算芯片市場，是一個機遇與挑戰并存的賽道。

一方面，市場增長潛力巨大。招股書援引灼識咨詢的資料稱，預計中國企業智能計算芯片的市場份額將“從2024年的約20%增長至2029年的約60%”。

但另一方面，市場競爭格局高度集中。招股書指出，“于2024年，按在中國市場產生的收入計，前兩大參與者合共佔94.4%的市場份額”，留給其他參與者的空間極為有限。

除了激烈的市場競爭，地緣政治風險是投資者不可忽視的關鍵因素。招股書在“風險因素”一節中明確披露：“自2023年10月17日起，BIS將本集團若干實體列入實體清單，限制其購買或以其他方式獲取若干商品、軟件及技術的能力。”

明星資本加持，曾計劃登陸科創板

在登陸港股之前，壁仞科技已是資本市場的明星企業，其背后聚集了雄厚的資本力量。

據澎湃新聞報道，公司自成立以來已完成數輪融資，總額超過90億元人民幣。其股東名單中包括啟明創投、IDG資本、高瓴創投、碧桂園創投、云九資本（Sky9 Capital）等眾多境內外知名投資機構，以及中國平安、新世界等產業資本和多家國資平臺。

值得注意的是，壁仞科技最初的上市目的地是A股科創板。招股書透露，公司曾于2024年9月就科創板上市簽訂輔導協議。對于最終選擇香港，公司的解釋是：“考慮到香港聯交所能夠提供獲取資本及吸納多元化投資者的平臺，壁仞科技在2025年決定赴港IPO。”