年末市場提前上演“猶豫的反彈”......

黃金、美股和原油在周一開盤齊齊上漲，投資者期待已久的“圣誕老人行情”似乎即將到來，但市場成交清淡的陰影下，這場反彈的可持續性令人疑慮。

道瓊斯指數期貨在周一早盤上漲約80點，漲幅0.2%，標普500指數期貨上漲15.75點至6903.00，納斯達克100指數期貨也跟進上漲81.80點。

隨著美國交易時間因平安夜和圣誕節縮短，傳統“圣誕老人行情”的預期正在推高市場。

但成交量并未跟隨價格上漲，這種“含金量不足”的上漲背后，市場正在為明年1月的美聯儲政策和中國經濟信號重新定價。

假期行情

隨著美國股指期貨普遍上漲，傳說中的“圣誕老人行情”似乎正悄然降臨。本周股市交易時間將因假期而縮短，周三因平安夜而縮短交易時間，周四則因圣誕節休市。

歷史上，股市往往會在12月的最后五個交易日和次年1月的頭兩個交易日期間上漲，這種季節性模式被稱為“圣誕老人行情”。

市場對這種季節性行情的期待并非沒有根據。SPI Asset Management的執行合伙人斯蒂芬·英尼斯分析認為：“市場雖未陷入狂熱，但也不再感到走投無路。”

他指出當前環境“通脹表現溫和，經濟增長正在降溫，流動性依然充裕，而且在經歷了有記錄以來規模最大的期權到期之一后，市場倉位已經重置”。

假期模式的另一面是交易清淡。眾多機構投資者已開始“收攤”，準備進入假期狀態。

市場分析指出，12月22日當周重要經濟數據和公司財報極為稀少，這意味著市場缺乏新的催化劑，資金流動性可能會隨著假期的臨近而逐漸枯竭。

全球市場目前呈現出一種“對沖共存”的復雜狀態，股市上漲的同時，美元并未走弱，黃金保持堅挺，債券收益率居高不下。

這種多個資產類別同時上漲的現象，反映出市場并不相信任何單一敘事，而是試圖通過多元化配置來應對不確定性。

周五美股延續了此前的漲勢。道指收漲0.38%，標普500指數漲0.88%，納斯達克綜合指數漲1.31%。

值得注意的是，以科技股為主的納斯達克指數在周五突破50日移動均線，顯示出技術面的改善。

加密貨幣市場也表現出強勁勢頭。比特幣在周一早上向上升突破89000美元，日內漲超1.2%，目前交易在89008美元附近。

與此同時，原油市場也有所反彈，因美國攔截委內瑞拉油輪可能給市場造成干擾。WTI原油上周五最終收漲1.12%，報56.48美元/桶。

美聯儲的政策走向仍是市場最關注的焦點。目前，市場對美聯儲明年1月降息的預期正在降溫。

據CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲2026年1月降息25個基點的概率已降至21%，而維持利率不變的概率則高達79%。

美聯儲內部對政策走向存在明顯分歧。美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特最新表示，與古爾斯比觀點一致，當前仍存在充足的降息空間。

他認為美國經濟并未陷入“就業衰退”，通脹率超標的狀況已結束。

然而，克利夫蘭聯儲主席哈瑪克則持更為謹慎的態度，她表示暫緩降息是其目前的基準預測。

她認為貨幣政策目前處于良好水平，可以暫緩降息，以評估此前累計75個基點的降息對經濟產生的影響。

美聯儲選帥問題增加了不確定性。美聯儲理事沃勒本周已接受特朗普面試，并獲得企業高管支持。

一項針對紐約會議與會高管的快速民調顯示，81%的受訪者支持沃勒擔任美聯儲主席。

當前市場的上漲路徑面臨一個關鍵悖論：共識越一致，風險反而越大。一旦某個預期被過度討論，往往會導致兩種結果：要么提前透支上漲空間，要么使上漲更加迅速但更短命。

高盛對美股年底最后兩周的展望相對積極，認為可能迎來反彈，并預測2026年將成為“選股大年”。

他們指出，隨著經濟增長加速，美股將擺脫“七巨頭”主導的局面，個股相關性降至歷史冰點，核心機會將從AI轉向工業、材料及可選消費等周期性板塊。

市場對黃金的長期展望仍然樂觀。高盛重申看漲黃金，預測金價將在2026年12月沖擊每盎司4900美元的歷史新高。

這一預測基于雙重驅動：新興市場央行為對沖地緣政治風險而持續購金，以及美聯儲降息周期推動ETF資金回流。

然而，這種樂觀預期本身可能成為風險因素。當太多投資者持有相同觀點時，市場往往會以意想不到的方式作出反應。

真正的市場“分水嶺”并非在假期期間，而是將在明年1月到來。這不是一個單一的時間點，而是一段持續的“重新定價期”。

對中國市場而言，如果1月的政策信號不夠明確，那些耐心資金可能會繼續選擇觀望，等待更清晰的方向指引。

對美國市場，一旦“1月不降息”成為市場共識，那么當前的估值就需要基于新的利率預期重新貼現。這意味著即便企業基本面沒有變化，股價也可能因折現率的變化而調整。

黃金市場已經顯示出重新定價的跡象。盡管長期看漲，但COMEX黃金在周一早盤卻出現飄綠走勢，與現貨黃金的上漲形成分化。

這種分化反映出市場對美聯儲政策走向的分歧，以及選帥不確定性帶來的影響。

原油市場同樣面臨重新定價壓力。高盛預測2026年全球油氣市場將出現嚴重供應過剩，原油市場將出現日均200萬桶供應盈余，布油預計跌至56美元/桶并在年中觸底。

“這不是一個可以‘放心追’的反彈，但也是一個‘不適合簡單做空’的環境。”一位市場分析師這樣描述當前狀況。

隨著道瓊斯指數期貨在亞洲交易時段上漲70點至48535，交易員們已開始權衡假期可能帶來的波動。

真正的選擇權，被留到了明年1月，屆時市場將基于新的政策信號和經濟數據，開啟新一輪定價博弈。