把脈A股結(jié)構(gòu)性行情 研判2026年中國資產(chǎn)新機(jī)遇

12月19日，由中國證券報(bào)主辦的“財(cái)富向善 智理未來”2025財(cái)富配置與資產(chǎn)管理大會(huì)在深圳舉行。

在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，長(zhǎng)江證券研究所總經(jīng)理王鶴濤，誠通證券研究所所長(zhǎng)李宗光，申萬宏源研究副董事長(zhǎng)董樑，泓德基金智能投資部及AI Lab負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理李子昂在“‘十五五’開局之年 縱論2026年中國資產(chǎn)新機(jī)遇”主題下，圍繞2025年A股行情、2026年中國資產(chǎn)新機(jī)遇和看好的板塊等話題展開討論。

A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)

2025年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，上證指數(shù)一度站上4000點(diǎn)，A股總市值、成交額、融資余額等連創(chuàng)紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，A股市場(chǎng)今年以來成交額已達(dá)403.68萬億元，日均成交額達(dá)1.72萬億元，A股總市值為116.42萬億元，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)上漲16.07%、26.17%、45.79%。

復(fù)盤近兩年資本市場(chǎng)表現(xiàn)，李子昂認(rèn)為，自2024年9月24日以來，A股開啟了一輪波瀾壯闊的上漲行情。成交量大幅提升，市場(chǎng)活躍度增加，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，投資獲得感也隨之增強(qiáng)。李子昂說：“如果從全市場(chǎng)股票來看，無論是行業(yè)板塊還是大小盤，整體上漲也相對(duì)比較分散，這也有利于增加賺錢效應(yīng)。”

“從節(jié)奏上看，市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)效應(yīng)。”王鶴濤分析今年的市場(chǎng)特點(diǎn)認(rèn)為，一季度市場(chǎng)在DeepSeek帶來的AI浪潮帶動(dòng)下，以機(jī)器人為首的科技成長(zhǎng)方向受到資金偏好；進(jìn)入二季度，受中美關(guān)稅摩擦反復(fù)影響，市場(chǎng)走出“V”型反彈，行業(yè)輪動(dòng)下新消費(fèi)與創(chuàng)新藥等資產(chǎn)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)；三季度，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)爆發(fā)，疊加“反內(nèi)卷”政策出臺(tái)，指數(shù)快速走高，科技、有色板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)；四季度至今，市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)和“AI泡沫”爭(zhēng)論的影響下進(jìn)入震蕩整固期。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，李宗光認(rèn)為，上證指數(shù)、深證成指估值尚未達(dá)到歷史極值。2026年國內(nèi)維持流動(dòng)性寬松，產(chǎn)業(yè)層面人工智能、儲(chǔ)能、有色等高景氣板塊邏輯仍在，短期內(nèi)行情仍有望延續(xù)。

董樑認(rèn)為，2025年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較多，2026年市場(chǎng)可能會(huì)迎來更多基本面、業(yè)績(jī)上的支撐，在此基礎(chǔ)上，A股市場(chǎng)有可能會(huì)演繹成全面的向上走勢(shì)，以AI為代表的科技板塊仍值得關(guān)注。

中國資產(chǎn)仍有較強(qiáng)吸引力

近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年經(jīng)濟(jì)工作在政策取向上，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能。作為“十五五”開局之年的2026年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已為新發(fā)展階段定調(diào)。

“近期，資本市場(chǎng)多項(xiàng)重要改革政策落地，特別是在公募基金、財(cái)富管理方面有很多制度出臺(tái)。”董樑表示，2026年會(huì)看到這些政策的真正實(shí)施效果，有望提升普通投資者的獲得感，這將會(huì)是市場(chǎng)的新變化。

展望未來，王鶴濤表示，2026年作為“十五五”開局之年，預(yù)計(jì)中國資產(chǎn)將延續(xù)“水到渠成、慢牛在望”的趨勢(shì)，核心支撐源于多方面積極因素共振，包括宏觀層面中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的“積極財(cái)政+適度寬松貨幣”政策與“十五五”規(guī)劃建議形成合力，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和內(nèi)需激活筑牢基礎(chǔ)。市場(chǎng)層面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，A股盈利逐漸回升，疊加科技、周期等板塊景氣度提升，基本面支撐穩(wěn)固；而居民資產(chǎn)端配置需求以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下的外資回流，有望為A股構(gòu)成資金增量支撐；產(chǎn)業(yè)層面，全球AI浪潮持續(xù)深化、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力落地、出海鏈競(jìng)爭(zhēng)力提升打開成長(zhǎng)空間。全球流動(dòng)性寬松與弱美元環(huán)境進(jìn)一步降低外部壓力，有望推動(dòng)中國資產(chǎn)從局部行情向更廣泛的結(jié)構(gòu)性行情延伸。

李宗光表示，2026年，中國資產(chǎn)依然有較強(qiáng)吸引力。總量方面，2026年宏觀政策將保持足夠力度，有利于穩(wěn)定中長(zhǎng)期預(yù)期。產(chǎn)業(yè)層面，“十五五”規(guī)劃建議指明政策方向，未來在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)、新興與未來產(chǎn)業(yè)培育壯大、服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提升方面仍有機(jī)會(huì)，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和綠色轉(zhuǎn)型為核心方向。整體來看，總量層面、產(chǎn)業(yè)層面均有利于資本市場(chǎng)延續(xù)上行行情。

“2026年無論是權(quán)益估值的分子端還是分母端，都是相對(duì)有利的。”李子昂表示，總體上，隨著政策落地，企業(yè)基本面會(huì)逐漸出現(xiàn)改善。

多個(gè)板塊存在投資機(jī)遇

回顧2025年的A股市場(chǎng)，板塊輪動(dòng)切換力度非常大。2026年哪些板塊有望迎來投資機(jī)會(huì)？

“結(jié)合‘十五五’規(guī)劃建議的頂層設(shè)計(jì)與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，2026年投資啟示與機(jī)遇主要在一些政策協(xié)同發(fā)力與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向。”王鶴濤表示，如“人工智能+”、量子科技、6G等科技創(chuàng)新方向，新能源、新材料、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航空等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)方向，消費(fèi)升級(jí)下的智能家居、健康消費(fèi)等新型消費(fèi)內(nèi)需方向，以及全面出海大趨勢(shì)下的出口鏈方向。

對(duì)于短期的投資方向，董樑認(rèn)為可以聚焦三個(gè)方向，一是科技創(chuàng)新帶來的AI應(yīng)用機(jī)會(huì)；二是包括制造業(yè)在內(nèi)的周期行業(yè)；三是潛在支付能力釋放后帶來的新型消費(fèi)機(jī)會(huì)。

具體到產(chǎn)業(yè)上，李子昂主要看好三大方向：一是未來的新興產(chǎn)業(yè)，比如AI芯片、具身智能板塊；二是核心支柱產(chǎn)業(yè)，比如新能源、新材料板塊；三是傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型提升。

李宗光則關(guān)注以下四大板塊：一是紅利板塊，以國有大型銀行為代表的金融板塊，仍有估值提升空間；二是景氣度向上的銅、鋁、貴金屬板塊；三是與人工智能相關(guān)的存儲(chǔ)、消費(fèi)電子和算力硬件板塊；四是儲(chǔ)能、海外電網(wǎng)、算力中心建設(shè)方向。

來源：中證網(wǎng)

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