Mysteel解讀：2025年11月中國進(jìn)口動力煤3201.5萬噸?環(huán)比增長但同比降幅持續(xù)擴(kuò)大

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中國進(jìn)口動力煤3201.5萬噸，環(huán)比10月增長6%，但較去年同期大幅下降22%。這一數(shù)據(jù)反映了當(dāng)前中國動力煤進(jìn)口市場呈現(xiàn)“環(huán)比在修復(fù)，同比有收縮”的特征，以下將對數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析。

一、11月進(jìn)口動力煤3201.5萬噸，除澳煤外均有不同程度的增長

11月進(jìn)口量環(huán)比增長主要得益于國內(nèi)終端在冬季備貨窗口期臨近時進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性補庫。分過國別來看，11月中國共進(jìn)口印尼動力煤2001.4萬噸，環(huán)比上月增長9%。在中國市場上“迎峰度冬”傳統(tǒng)需求釋放下，電廠為保證庫存安全及成本可控，多選擇于11月進(jìn)行常規(guī)采購，印尼煤以高性價比在進(jìn)口量中獨占鰲頭。11月我國進(jìn)口澳煤535.3萬噸，環(huán)比上月下降11%，進(jìn)口俄煤330.5萬噸，環(huán)比上月增長8%，其中俄煤進(jìn)口量基本維持平穩(wěn)，但澳洲是本月唯一月進(jìn)口量環(huán)比下降的國家，主要原因則是國際市場對高卡煤的需求有所收縮，尤其是中國市場上，與國內(nèi)煤價相比進(jìn)口高卡煤差價優(yōu)勢微弱，疊加中國非電用戶錯峰生產(chǎn)也在很大程度上抑制了終端大規(guī)模采購高卡煤的意愿。值得一提的是11月我國進(jìn)口蒙古國300.1萬噸，環(huán)比上月增長28%，此次進(jìn)口量的大幅增長主要源于蒙古國國內(nèi)在年底彌補全年出口缺口，因此產(chǎn)量大幅攀升，中國進(jìn)口量也隨之上升。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜上來看，中國對進(jìn)口煤的采購依然是針對特定來源及熱值的結(jié)構(gòu)性補庫，終端電廠的整體庫存依然處于歷史同期高位，采購行為嚴(yán)格遵循“控量、壓價”原則，并未形成大規(guī)模集中采購潮，且對比往年同期進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口連依舊處于收縮態(tài)勢。

二、國內(nèi)外價差邏輯重塑下1-11月累計進(jìn)口量減量明顯

2025年1-11月，中國累計進(jìn)口動力煤約3.13億噸，同比減少5345.7萬噸，降幅達(dá)14.6%。這一根本性轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著中國動力煤進(jìn)口市場已進(jìn)入由國內(nèi)政策主導(dǎo)的新階段。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

回溯本年歷史價格走勢，國內(nèi)煤價及終端需求表現(xiàn)是構(gòu)建進(jìn)口煤市場的決定性因素，當(dāng)進(jìn)口煤到岸價格到達(dá)一定的區(qū)間內(nèi)，終端的大規(guī)模拿貨才會發(fā)生，反之則以剛需少量采購為主。例如本年度高卡澳煤在全球因素影響下多次沖高，但因無法滿足中國用戶對“價差”的心理預(yù)期，最終并未轉(zhuǎn)化成進(jìn)口增量。中國買家從被動地接受價格轉(zhuǎn)化為主動拒絕不合理的價格，也是導(dǎo)致全年進(jìn)口減量的直接原因。

三、預(yù)計12月動力煤進(jìn)口量或有增長但整體增量有限

價格方面，進(jìn)口煤價仍將面臨國內(nèi)外的雙重壓力。國際方面主要出口國為爭奪亞太市場，報價博弈加劇下或存松動可能；國內(nèi)市場上，保供穩(wěn)價政策仍在持續(xù)，內(nèi)貿(mào)價格回到合理區(qū)間后，將進(jìn)一步限制進(jìn)口煤的漲價空間。

進(jìn)口量方面，隨著12月步入尾聲，終端電廠首輪冬季備貨基本完成，當(dāng)前庫存充足，與此同時臨近年底，部分行業(yè)生產(chǎn)放緩，用煤需求基本維持穩(wěn)中偏弱狀態(tài)，考慮到后續(xù)寒冬影響以及個別需求釋放，預(yù)計12月動力煤進(jìn)口量較11月持平或小幅增長，同比降幅或繼續(xù)擴(kuò)大；預(yù)計2025年中國進(jìn)口量在3.5億噸，同比約減少5500萬噸。短期來看需求端尚缺乏強勁驅(qū)動，后續(xù)具體需關(guān)注天氣變化對終端需求的刺激作用及內(nèi)貿(mào)價格變動對進(jìn)口煤的邊際影響。

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