江蘇農商聯合銀行打出第一槍！

作者 | 深水財經社 倪大九

終于趕在2025年的歲末，江蘇農商聯合銀行確定了第一家參股銀行。

近日，江蘇省金融監管局正式批復，同意其以1576.49萬股、4.56%的持股比例，拿下高郵農商行的股權。

這是江蘇農商聯合銀行成立8個月后的首個動作，也很可能揭開了江蘇農信改革的方法與去向。

臨近年底，我國各地農信改革都明顯提速，聯合銀行模式可以說是保持縣域機構穩定且改革成本較小的一種模式。

在實際操作中，組建聯合銀行存在兩種方式。

一種是“上參下”，即由地方財政、國企出資設立省級農商聯合銀行，然后由新成立的農商聯合銀行參股轄區內的農商行、農信社，山西農商聯合銀行、廣西農商聯合銀行、四川農商聯合銀行等采用了這種模式，也是目前國內聯社改革的主流模式。

另一種是“下參上”，即由省內各家農商行共同出資成立省級聯合銀行，例如浙江農商聯合銀行，也是目前少數采用這種模式的銀行，這種模式的好處是省財政不需要拿錢，改革難度較小。

江蘇農商聯合銀行參股高郵農商行這一動作，很明顯說明了江蘇選擇了“上參下”這種模式，這是在聯合銀行成立的時候就已經定下的方向。

這種模式，是指省聯合銀行通過持有縣域農商行的股份，不僅能在公司治理層面發揮作用，更能優化全省農信系統的股權結構，提升整體的風險防控能力與金融科技水平，確保全省一盤棋的協同發展。

此次入股高郵，正是江蘇農商聯合銀行落實“自上而下”參股戰略的開篇之作。

高郵農商行成立于1995年，總部位于揚州市高郵市。截至2024年，其注冊資本已增至約3.37億元，擁有46家分支機構，覆蓋高郵主要鄉鎮。

聯合銀行選擇第一家參股對象，一方面要考慮參股標的的經營穩健，另一方面也要考慮可操作性，規模不能太大，出資難度可控。

高郵農商行位于蘇中揚州市下轄縣級市，作為一家深耕本土的金融機構，其存貸款規模在2025年已突破580億元大關，是支持地方實體經濟的重要力量。

高郵農商行發布的2025年半年報顯示，該行截至2025年6月末資產規模為392.18億，凈資產31.94億，貸款余額242.26億。2025年上半年營收4.84億，凈利潤1.50億,不良率為1.21%?？傮w來說，該行經營效益和資產質量都較為優質。

截至2025年6月末，高郵農商行股東總數為829戶，法人股東42戶，自然人股東787戶，其中：職工自然人股東405人，社會自然人股東382人。

高郵農商行目前第一大股東是揚州威高機電，持股6%，江蘇陽光集團持股4.87%，揚州永高城鎮化建設發展有限公司持股4.82%。

高郵農商行現任董事長為1981年出生的吳慧陽，行長為1987年出生的姚漁洋，相對都比較年輕。

我們注意到，高郵農商行在10月14日發布了變更注冊資本獲得省金融監管局批復的公告，該行注冊資本由33745.8751萬元變更為 34589.4863萬元，增加了約900萬元注冊資本，這意味著聯合銀行是通過增資擴股來入股的。

江蘇此次落子，實際上是踩在了全國農信改革的“鼓點”上。

在2025年，隨著多地省級農商聯合銀行的掛牌，一場關于“自上而下參股”的改革浪潮正在加速席卷。

與江蘇幾乎同期，江西農商聯合銀行在12月中旬也邁出了實質性步伐。其獲批的投資計劃更為宏大，擬出資不超過22億元，一次性參股上饒、廣信等19家農商行，其中對橫峰農商行的持股比例甚至達到了34.22%。

較早掛牌的廣西農商聯合銀行，早在去年初就開始啟動首批參股11家市縣農合機構的工作，在已改制組建的省級農商聯合銀行中率先落地了首批“上參下”投資入股。

而剛剛獲批開業的貴州農商聯合銀行，也迅速確立了參股貴陽農商行等機構的計劃，持股比例多在12%-16%之間。

相對于其他中西部省份來說，江蘇農商系統的、資產規模、經營效益和資產質量都是遙遙領先。

這一方面是因為江蘇經濟體量和發達程度較高，也是由于以往江蘇金融監管部門和省聯社的監督管理上面一直較為有力，江蘇轄內農商行基本沒有出現大的風險事件。

截至2025年6月末，全省農商銀行系統資產總額達到5.04萬億元，存、貸款余額分別為4.13萬億元和3.25萬億元，存貸款余額均居省內銀行業首位。

但是江蘇農信系統的巨大規模也給聯合銀行出了一個難題，那就是如果采用參股方式，需要非常大的資金量，對于財政上是一個不小壓力。

目前的改革路徑中，“上參下”（省參縣）因其能有效保持縣域法人穩定且改革成本相對較小，正成為主流選擇。

相比之下，浙江的“下參上”（縣參股?。┠Ｊ诫m然也已成熟，但“上參下”更符合當前大多數省份理順管理體制、強化風險管控的現實需求。

高郵農商行是聯合銀行直接參股的第一家農商行，而在2026年，江蘇還要推進首家市區縣農商行整合的重要改革，首家改革對象就是徐州農商行，我們推測聯合銀行大概率也會出資參股新組建的徐州農商行。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發表，轉載引用請注明出處）