對(duì)美又有新動(dòng)作！中國(guó)拋棄118億美債創(chuàng)17年新低，美元霸權(quán)遭挑戰(zhàn)

重磅數(shù)據(jù)出爐！美國(guó)財(cái)政部最新披露，中國(guó)10月減持118億美元美債，持倉(cāng)跌至6887億美元，創(chuàng)下2008年11月以來(lái)的17年新低。

小李注意到，這并非短期操作，中國(guó)美債持倉(cāng)從2013年1.32萬(wàn)億美元的峰值近乎腰斬，減持趨勢(shì)已持續(xù)多年。

這一動(dòng)作引發(fā)全球關(guān)注：這僅僅是國(guó)家外匯儲(chǔ)備的常規(guī)優(yōu)化調(diào)整，還是另有深層考量？

更關(guān)鍵的是，在美元長(zhǎng)期主導(dǎo)全球金融的背景下，這份17年新低的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，是否意味著對(duì)美元霸權(quán)的正式挑戰(zhàn)？

17年新低不是偶然

很多人看到“中國(guó)拋棄118億美債”的消息，可能會(huì)覺(jué)得是短期的市場(chǎng)炒作，但只要梳理一下過(guò)往的數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這波動(dòng)作其實(shí)是長(zhǎng)期趨勢(shì)里的必然一環(huán)。

早在2013年，中國(guó)持有美債的規(guī)模達(dá)到1.32萬(wàn)億美元的歷史峰值，之后就進(jìn)入了波動(dòng)下行的通道。

這期間不是一直減持，偶爾也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況小幅增持，但整體的下降趨勢(shì)從來(lái)沒(méi)有改變過(guò)。

最直觀的變化就是持倉(cāng)規(guī)模的“腰斬”，從1.32萬(wàn)億美元降到如今的6887億美元，累計(jì)減持規(guī)模已經(jīng)超過(guò)6000億美元。

要知道，國(guó)際資本市場(chǎng)里，單月上百億美元的變動(dòng)可能不算起眼，但十多年累計(jì)減持6000多億，這樣的規(guī)模足以說(shuō)明問(wèn)題。

更值得關(guān)注的是，今年3月份，中國(guó)已經(jīng)從美債主要持有國(guó)的第二位滑落至第三位，被日本和英國(guó)反超，這一變化正是長(zhǎng)期減持趨勢(shì)的直接結(jié)果。

小李覺(jué)得，把這種調(diào)整理解成“心血來(lái)潮”顯然不客觀，就像普通家庭理財(cái)不會(huì)突然大筆調(diào)整資產(chǎn)配置一樣，國(guó)家層面的外匯儲(chǔ)備調(diào)整，每一步都經(jīng)過(guò)了審慎考量。

從2008年到現(xiàn)在，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了多次波動(dòng)，美國(guó)的債務(wù)狀況、貨幣政策也發(fā)生了巨大變化，中國(guó)的美債持倉(cāng)從峰值逐步降到17年新低，本質(zhì)上是跟著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過(guò)程。

這種長(zhǎng)期調(diào)整的節(jié)奏，也能看出明顯的主動(dòng)性，比如在美元匯率波動(dòng)較大的時(shí)候，調(diào)整幅度會(huì)適度放緩；在全球地緣政治局勢(shì)緊張、美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯的時(shí)候，調(diào)整節(jié)奏會(huì)相對(duì)加快。

但無(wú)論節(jié)奏如何變化，降低對(duì)單一美元資產(chǎn)的依賴這一核心方向始終沒(méi)有變，17年新低的出現(xiàn)，只是這一長(zhǎng)期方向的又一個(gè)階段性體現(xiàn)，而非突然的“新動(dòng)作”，只不過(guò)這個(gè)新低的信號(hào)意義，比以往任何時(shí)候都要強(qiáng)烈。

看清了這波減持的長(zhǎng)期脈絡(luò)，更讓人好奇的是，中國(guó)為何要在這個(gè)節(jié)點(diǎn)堅(jiān)定推進(jìn)這樣的動(dòng)作？畢竟美債曾經(jīng)是全球公認(rèn)的“安全資產(chǎn)”，持有美債也是很多國(guó)家外匯儲(chǔ)備的常規(guī)操作。

要搞懂這個(gè)問(wèn)題，就得從美國(guó)自身的債務(wù)狀況和美元的信用基礎(chǔ)說(shuō)起。

減持背后的核心考量

中國(guó)之所以持續(xù)減持美債，最核心的原因就是美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性越來(lái)越讓人擔(dān)憂。

這些年，美國(guó)國(guó)債的規(guī)模膨脹速度快得驚人，屢次觸及國(guó)會(huì)規(guī)定的債務(wù)上限，之后就是通過(guò)提高債務(wù)上限的方式“借新還舊”。

這種“拆東墻補(bǔ)西墻”的模式，已經(jīng)成了美國(guó)財(cái)政的常態(tài)，尤其是今年，特朗普政府推出了大規(guī)模的財(cái)政刺激法案，還施壓美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，這些操作進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政紀(jì)律的擔(dān)憂。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是美國(guó)欠的錢(qián)越來(lái)越多，還在通過(guò)印錢(qián)、降息的方式緩解壓力，這樣一來(lái)，美債的安全性和收益性自然會(huì)打折扣。

就像我們普通人借錢(qián)給別人，要是對(duì)方欠的錢(qián)越來(lái)越多，還總想著通過(guò)各種方式“賴賬”或者稀釋債務(wù)，肯定會(huì)想著慢慢把錢(qián)要回來(lái)，減少后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)作為全球主要的債權(quán)國(guó)之一，面對(duì)這樣的情況，選擇逐步減持美債，本質(zhì)上就是一種理性的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

把錢(qián)放在風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高的資產(chǎn)里，顯然不符合外匯儲(chǔ)備“安全第一”的原則。

而在減持美債的同時(shí)，中國(guó)央行的另一個(gè)動(dòng)作也很關(guān)鍵，連續(xù)13個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，目前的持有量已經(jīng)達(dá)到7412萬(wàn)盎司。

黃金和美債最大的不同，就是它不依賴任何國(guó)家的信用，是全球公認(rèn)的硬通貨，不管美元匯率怎么波動(dòng)，不管哪個(gè)國(guó)家的債務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，黃金的價(jià)值都能得到保障。

中國(guó)一邊減少美債持有，一邊增加黃金儲(chǔ)備，這種“一減一增”的操作，其實(shí)已經(jīng)把核心邏輯說(shuō)清楚了：從風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高的美元資產(chǎn)里逐步退出，把更多資金轉(zhuǎn)移到更安全、更穩(wěn)定的資產(chǎn)上。

可能有人會(huì)問(wèn)，為什么不選擇其他資產(chǎn)，偏偏選黃金？其實(shí)這和黃金的特性分不開(kāi)。

黃金沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)國(guó)家的政策變動(dòng)、債務(wù)違約而貶值；同時(shí)黃金的流動(dòng)性也足夠好，在全球任何地方都能快速變現(xiàn)。

對(duì)于規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，安全性和流動(dòng)性是首要考量，黃金恰好能同時(shí)滿足這兩個(gè)要求，中國(guó)用“拋美債、囤黃金”的動(dòng)作調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這不僅是為了自身的資產(chǎn)安全，更在無(wú)形中對(duì)長(zhǎng)期主導(dǎo)全球的美元霸權(quán)產(chǎn)生了沖擊。

畢竟美元霸權(quán)的重要支撐之一，就是全球各國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)的認(rèn)可和持有，而中國(guó)作為主要持有國(guó)持續(xù)減持，難免會(huì)引發(fā)其他國(guó)家的跟風(fēng)思考。

全球持倉(cāng)分化顯現(xiàn)

美元霸權(quán)之所以能長(zhǎng)期存在，核心原因就是全球各國(guó)都需要用美元進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，都愿意持有美債等美元資產(chǎn)。

但隨著中國(guó)持續(xù)減持美債，一個(gè)明顯的變化正在發(fā)生：全球主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)美債的態(tài)度開(kāi)始分化，美元霸權(quán)的“穩(wěn)固地位”已經(jīng)出現(xiàn)了松動(dòng)的跡象。

美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，10月份外國(guó)整體持有美債的規(guī)模雖然還維持在9萬(wàn)億美元以上，但主要持有者的行為已經(jīng)截然不同。

日本和英國(guó)在選擇增持美債，而中國(guó)和加拿大則在顯著減持，而這種分化的背后，是各國(guó)根據(jù)自身利益做出的理性選擇，也說(shuō)明曾經(jīng)“一邊倒”持有美債的局面已經(jīng)改變。

在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美元幾乎是全球金融市場(chǎng)的“硬通貨”，各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備里，美元資產(chǎn)都占了很大比例。

這就導(dǎo)致美元霸權(quán)能夠輕易影響全球經(jīng)濟(jì)，美國(guó)的貨幣政策變動(dòng)、債務(wù)問(wèn)題，都會(huì)通過(guò)美元傳導(dǎo)到其他國(guó)家。

但現(xiàn)在，中國(guó)帶頭調(diào)整美元資產(chǎn)比例，其他國(guó)家也開(kāi)始重新評(píng)估美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這種共識(shí)的變化，正是美元霸權(quán)松動(dòng)的關(guān)鍵信號(hào)。

小李認(rèn)為，這種變化不是“陣營(yíng)對(duì)立”，而是全球金融市場(chǎng)走向成熟的體現(xiàn)，每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易需求、地緣政治環(huán)境都不一樣，對(duì)資產(chǎn)安全的需求自然也不同。

日本和英國(guó)增持美債，可能是基于自身的貿(mào)易結(jié)算、匯率穩(wěn)定需求；而中國(guó)減持美債，是為了降低單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、保障外匯儲(chǔ)備安全，這兩種選擇沒(méi)有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，都是從自身利益出發(fā)的理性決策。

但這種分化帶來(lái)的影響，卻對(duì)美元霸權(quán)形成了實(shí)實(shí)在在的挑戰(zhàn)，以前美國(guó)可以憑借美元霸權(quán)，隨意調(diào)整貨幣政策、轉(zhuǎn)嫁自身經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦鲊?guó)都依賴美元資產(chǎn)。

現(xiàn)在越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始尋找美元資產(chǎn)的替代選項(xiàng)，比如增加黃金儲(chǔ)備、推進(jìn)本幣結(jié)算，美國(guó)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的空間就會(huì)越來(lái)越小。

更重要的是，中國(guó)的這波調(diào)整，可能會(huì)成為全球央行的“參照樣本”。

如果越來(lái)越多的國(guó)家意識(shí)到美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始優(yōu)化自身的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，那么美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比就會(huì)逐步下降，美元霸權(quán)的基礎(chǔ)也會(huì)隨之弱化。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)減持118億美債創(chuàng)17年新低，不只是自身的資產(chǎn)調(diào)整，更是全球金融格局變革的一個(gè)重要起點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)

中國(guó)拋棄118億美債創(chuàng)17年新低，這一“新動(dòng)作”絕非一時(shí)沖動(dòng)，而是基于長(zhǎng)期趨勢(shì)的理性布局，更是對(duì)美元霸權(quán)挑戰(zhàn)的明確信號(hào)。

從長(zhǎng)期減持脈絡(luò)的清晰顯現(xiàn)，到為避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向黃金等安全資產(chǎn)，再到引發(fā)全球美債持倉(cāng)的分化，每一步都透露出中國(guó)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、保障資產(chǎn)安全的堅(jiān)定決心。

這一系列動(dòng)作不僅讓中國(guó)的外匯儲(chǔ)備抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，也在推動(dòng)全球金融格局向多元化方向發(fā)展。

美元霸權(quán)曾經(jīng)的穩(wěn)固地位，正在被各國(guó)基于自身利益的理性選擇逐步松動(dòng)。

未來(lái)隨著更多國(guó)家加入資產(chǎn)多元化的行列，全球金融市場(chǎng)將迎來(lái)更公平、更穩(wěn)定的格局，而中國(guó)的這波調(diào)整，無(wú)疑為這場(chǎng)變革拉開(kāi)了重要序幕。