咖啡巨頭撐不住了！賣(mài)掉在華60%股權(quán)，接盤(pán)公司意想不到

2025年11月，一則關(guān)于咖啡行業(yè)的消息震動(dòng)了市場(chǎng)：深耕中國(guó)市場(chǎng)26年的星巴克，正式宣布把在華業(yè)務(wù)60%的股權(quán)賣(mài)掉，接盤(pán)的是一家名叫博裕投資的公司。

這可不是小打小鬧的股權(quán)調(diào)整，而是這家全球咖啡巨頭在中國(guó)市場(chǎng)的一次重大轉(zhuǎn)向。

要知道，我國(guó)早就成了星巴克僅次于美國(guó)的第二大市場(chǎng)，也是它全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，如今主動(dòng)交出控制權(quán)，背后藏著的全是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力與無(wú)奈。

很多人可能會(huì)疑惑，星巴克不是一直好好的嗎？街頭巷尾到處都是它的門(mén)店，怎么突然就賣(mài)業(yè)務(wù)了？

其實(shí)只要看看最近幾年中國(guó)咖啡市場(chǎng)的變化，就不難理解這份無(wú)奈，從表面上看，星巴克中國(guó)的業(yè)績(jī)不算差，2025年全年收入超過(guò)31億美元，同比還漲了5%。

第四季度更是連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，門(mén)店數(shù)量也達(dá)到了8011家，覆蓋了上千個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)，但這些光鮮數(shù)據(jù)的背后，是越來(lái)越吃力的競(jìng)爭(zhēng)處境。

早幾年，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)幾乎沒(méi)什么對(duì)手，憑借著第三空間的概念，把咖啡店打造成了白領(lǐng)們辦公、社交的首選地，一杯三四十塊的咖啡也不愁賣(mài)。

可現(xiàn)在不一樣了，本土咖啡品牌像雨后春筍一樣冒出來(lái)，瑞幸、庫(kù)迪這些品牌用十幾塊錢(qián)一杯的平價(jià)咖啡，加上瘋狂的開(kāi)店節(jié)奏，硬生生搶走了大量客流。

數(shù)據(jù)顯示，星巴克在我國(guó)市場(chǎng)的份額已經(jīng)從2017年的42%跌到了2024年的14%，早就不是市場(chǎng)老大了。

為了保住市場(chǎng)，星巴克也試過(guò)降價(jià)、發(fā)優(yōu)惠券，把核心產(chǎn)品星冰樂(lè)的價(jià)格往下調(diào)，還在APP上推出三杯49.9元的優(yōu)惠活動(dòng)，試圖用低價(jià)吸引顧客。

可這樣做的代價(jià)是，雖然買(mǎi)的人多了，但每單賺的錢(qián)少了，2025年第四季度的客單價(jià)同比下降了7%。

這種賠本賺吆喝的模式顯然不能長(zhǎng)久，長(zhǎng)期下去只會(huì)不斷侵蝕品牌原本的高端定位，陷入兩難的困境。

更關(guān)鍵的是，星巴克想往下沉市場(chǎng)擴(kuò)張，卻一直不順利，它早就想把門(mén)店開(kāi)到中小城市。

但直營(yíng)模式下，開(kāi)店成本高、決策速度慢，很難跟得上本土品牌的擴(kuò)張節(jié)奏，截至2025年，它在三線及以下城市的門(mén)店占比才剛到35%。

而瑞幸、庫(kù)迪這些品牌早就把門(mén)店開(kāi)到了縣城甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，在這樣的背景下，賣(mài)掉大部分股權(quán)引入本土資本，就成了星巴克的破局之道。

與其自己硬撐著慢慢摸索，不如找個(gè)懂中國(guó)市場(chǎng)的合作伙伴幫自己加速。

這次股權(quán)交易的模式也很能說(shuō)明問(wèn)題：博裕投資拿出約40億美元買(mǎi)下60%的股權(quán)，星巴克保留40%的股份，同時(shí)繼續(xù)給新公司授權(quán)品牌和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

未來(lái)十年還能持續(xù)拿到授權(quán)費(fèi)，按照星巴克的說(shuō)法，這筆交易讓它在中國(guó)業(yè)務(wù)的總價(jià)值超過(guò)130億美元，既拿到了現(xiàn)金，又保留了未來(lái)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

還能把經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分給合作伙伴，說(shuō)白了，這就是一次以退為進(jìn)的戰(zhàn)略調(diào)整，不是放棄中國(guó)市場(chǎng)，而是換一種更輕松的方式繼續(xù)賺錢(qián)。

消息出來(lái)后，很多人都在問(wèn)：博裕投資到底是什么來(lái)頭？既不是騰訊、美團(tuán)這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也不是華潤(rùn)這樣的老牌國(guó)企。

怎么就能從二十多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手里脫穎而出，拿下星巴克中國(guó)的控制權(quán)？其實(shí)這家公司雖然名氣不如那些互聯(lián)網(wǎng)大廠，但在投資圈里可是隱形大佬，實(shí)力遠(yuǎn)超普通人的想象。

博裕投資成立于2011年，是一家專(zhuān)門(mén)做另類(lèi)資產(chǎn)投資的公司，簡(jiǎn)單說(shuō)就是不做普通的股票買(mǎi)賣(mài)，而是直接投資企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施這些實(shí)體資產(chǎn)。

這些年它深耕我國(guó)市場(chǎng)，投資過(guò)的企業(yè)超過(guò)200家，涵蓋了消費(fèi)、科技、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域，像大家熟悉的蜜雪冰城、網(wǎng)易云音樂(lè)、貨拉拉都是它的投資對(duì)象。

更厲害的是，它還曾收購(gòu)過(guò)北京SKP的部分股權(quán)，SKP可是全球頂級(jí)的奢侈品百貨，2023年的銷(xiāo)售額就有265億元，能拿下這樣的項(xiàng)目，足以看出博裕在高端消費(fèi)領(lǐng)域的布局能力。

一開(kāi)始，博裕投資并不在星巴克的考察范圍內(nèi)，2024年11月市場(chǎng)傳出星巴克要賣(mài)中國(guó)業(yè)務(wù)的消息后，有二十多家機(jī)構(gòu)都想?yún)⑴c。

其中不乏高瓴、凱雷這樣的頂級(jí)私募，還有騰訊、美團(tuán)這樣的產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)過(guò)多輪篩選，名單從二十多家縮減到四家，最后博裕投資才脫穎而出。

能笑到最后，核心原因還是它的本土優(yōu)勢(shì)，星巴克最缺的就是對(duì)中國(guó)下沉市場(chǎng)的理解和快速擴(kuò)張的能力，而這正是博裕擅長(zhǎng)的。

博裕投資的合伙人在接受采訪時(shí)也提到，他們看好星巴克的品牌生命力，更看到了本土化創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

星巴克有全球領(lǐng)先的咖啡品牌和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，博裕有本土市場(chǎng)的洞察和資源整合能力，兩者結(jié)合既能保住星巴克的高端定位，又能加速下沉市場(chǎng)的擴(kuò)張。

按照雙方的規(guī)劃，新成立的合資公司會(huì)繼續(xù)以上海為總部，管理現(xiàn)有的8000多家門(mén)店，未來(lái)還要把門(mén)店數(shù)量拓展到2萬(wàn)家，這個(gè)目標(biāo)如果只靠星巴克自己，恐怕很難實(shí)現(xiàn)。

值得注意的是，博裕投資選擇接盤(pán)星巴克，也反映出資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)咖啡市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好，雖然現(xiàn)在咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但中國(guó)人的咖啡消費(fèi)量還在快速增長(zhǎng)，尤其是下沉市場(chǎng)的潛力巨大。

對(duì)于博裕來(lái)說(shuō)，拿下星巴克中國(guó)的控制權(quán)，不僅能借助這個(gè)成熟品牌獲得穩(wěn)定的收益，還能進(jìn)一步完善自己在消費(fèi)領(lǐng)域的布局，可謂一舉兩得。

星巴克中國(guó)換老板，看似是一家企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整，實(shí)則會(huì)給整個(gè)中國(guó)咖啡行業(yè)帶來(lái)連鎖反應(yīng)。

在此之前，中國(guó)咖啡市場(chǎng)已經(jīng)形成了三足鼎立的格局：瑞幸憑借數(shù)字化運(yùn)營(yíng)和低價(jià)策略，門(mén)店數(shù)量已經(jīng)逼近3萬(wàn)家。

庫(kù)迪聚焦下沉市場(chǎng)，門(mén)店數(shù)量也超過(guò)了1.5萬(wàn)家，星巴克則靠著高端定位和第三空間模式，守住了一部分核心客群。

而這次股權(quán)變更，很可能會(huì)打破現(xiàn)有的平衡，讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入一個(gè)新階段，對(duì)星巴克來(lái)說(shuō)，引入博裕投資后，最大的變化就是擴(kuò)張速度會(huì)加快。

以前受限于直營(yíng)模式，星巴克一年最多新開(kāi)400多家門(mén)店，而博裕擅長(zhǎng)通過(guò)聯(lián)營(yíng)等模式快速?gòu)?fù)制門(mén)店，這意味著未來(lái)幾年，我們可能會(huì)在更多中小城市看到星巴克的身影。

但對(duì)瑞幸、庫(kù)迪這些本土品牌來(lái)說(shuō)，星巴克的加速可不是好消息，以前星巴克擴(kuò)張慢，它們還有足夠的時(shí)間搶占市場(chǎng)。

從整個(gè)行業(yè)的角度來(lái)看，星巴克的這次調(diào)整，也標(biāo)志著中國(guó)咖啡市場(chǎng)從跑馬圈地進(jìn)入了精耕細(xì)作的階段。

早幾年，各大品牌都在瘋狂開(kāi)店，比的是誰(shuí)的門(mén)店多，現(xiàn)在門(mén)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，大家開(kāi)始比運(yùn)營(yíng)效率、比產(chǎn)品創(chuàng)新、比客戶(hù)體驗(yàn)。

這種變化對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是有利的，因?yàn)槠放茣?huì)不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)水平，還會(huì)推出更多性?xún)r(jià)比高的產(chǎn)品；對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)也是好事，能推動(dòng)整個(gè)咖啡行業(yè)走向成熟。

不過(guò)，星巴克想要靠這次合作重回巔峰，也不是一件容易的事，本土品牌的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成，消費(fèi)者的選擇越來(lái)越多，想要重新奪回市場(chǎng)份額并不容易。

如何在加速擴(kuò)張的同時(shí)保住品牌的高端定位，也是新公司需要面對(duì)的挑戰(zhàn)，如果為了追求擴(kuò)張速度而降低產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，很可能會(huì)失去原本的核心客群，得不償失。

星巴克賣(mài)掉中國(guó)業(yè)務(wù)60%的股權(quán)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，也是一次順應(yīng)趨勢(shì)的戰(zhàn)略調(diào)整。

對(duì)星巴克而言，這是以退為進(jìn)，對(duì)博裕投資而言，這是一次精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局，對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，這意味著更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更快速的變革。

未來(lái)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)哪些新變化？讓我們拭目以待。