震驚！中方大手拋118億美債，加拿大動作更大，特朗普換人！

中方大手一揮，再拋118億美債，加拿大減持動作更大，與此同時，特朗普開始換人。那么，為何中國會持續減持美債？特朗普急于更換美聯儲主席，又將如何攪動全球金融市場？

12月18日美國財政部公布的國際資本流動報告顯示，10月中國單月減持118億美元，持倉降至6887億美元，創2008年來新低。加拿大單月驟降567億美元，波動幅度遠超其他國家。先說說中國的選擇。118億美元并不算天量，卻有極強的信號意義。一方面，中國美債持倉自2022年起，已長期低于1萬億美元，趨勢性下行早已形成。

另一方面，這種減持與外儲結構調整同步推進。過去一年多，中國央行連續增持黃金，11月末黃金儲備再度上升，已經連續13個月擴充。這并不意味著“拋美元”，而是通過降低單一資產權重，來對沖地緣政治、金融制裁和美元周期的不確定性。換句話說，中國的減持是一種慢變量操作，是對長期風險的制度性回應。

再來看加拿大。相比中國的穩步下行，加拿大的拋售顯得更為激烈和頻繁，今年以來單月增減動輒超過500億美元。這種“過山車”式操作背后，是地緣政治與國內經濟需求的雙重考量。作為美國傳統盟友，加拿大在貿易、能源等領域與美國深度綁定，但特朗普的“對等關稅”政策，令加拿大經濟承壓，10月美債價格連續第三個月上漲，加拿大選擇在此時大規模拋售，既可能是為了對沖美元資產估值風險，也可能是對美國貿易政策的不滿表達。

這種“大進大出”的操作模式，與日本、英國的穩定增持形成鮮明對比，反映出不同國家對美元資產的策略性選擇。但問題在于，當這種大幅波動與全球避險資產配置同步出現時，不禁會讓人懷疑，如果連最“親美”的盟友都在反復拋售美債，美國融資環境還能長期輕松嗎？

正是在這樣的背景下，特朗普的焦慮開始顯性化。幾乎在財政部數據公布前后，特朗普公開表示，將很快宣布下一任美聯儲主席提名人選，并反復強調一個前所未有的硬性條件，必須支持“大幅降低利率”。

特朗普不再遮掩真實意圖，不是通脹，不是就業，而是國債融資成本。29萬億美元的美債規模，每一個基點的利率變化，都是實打實的財政壓力。4月初“對等關稅”政策引發的債市劇烈波動仍歷歷在目，那是2001年以來最嚴重的一次拋售警報，也讓白宮第一次清晰意識到，金融市場的耐心并非無限。

因此，所謂換人本質并不是人事博弈，而是政策路徑的再選擇。特朗普希望通過提前鎖定一位“鴿派中的鴿派”，向市場釋放一個信號：未來貨幣政策將服務于財政減壓，而非堅持傳統意義上的獨立性。這也是為何他一再施壓鮑威爾，甚至公開質疑美聯儲決策，因為在全球資金開始重新評估美債風險溢價的當口，他需要一個更可控的貨幣環境，來穩住海外持有者的信心。

不過，這種做法本身就構成新的不確定性。美聯儲的獨立性是美元信用的重要基石，若新任主席被迫迎合總統降息訴求，可能引發通脹失控、資本外流等連鎖反應。事實上，特朗普多次施壓鮑威爾降息，甚至威脅解除其職務，這種“強干預”模式已導致美國民眾對經濟前景的悲觀情緒，64%的民眾認為美國“正走在錯誤的道路上”，近半數受訪者認為生活成本“有記憶以來最糟”。諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼更直言，“經濟衰退正在逼近”，與特朗普描繪的樂觀圖景截然相反。

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如果把這三件事連在一起看，就不難理解其中的邏輯鏈條：中國通過減持美債實現資產多元化，是對沖外部風險的理性選擇。加拿大的波動操作則反映出與美關系在利益沖突下的脆弱性。特朗普的降息訴求雖能短期降低國債融資成本，卻可能犧牲貨幣政策的獨立性。而這一切背后本質都是美國自己在為高債務、高赤字、高不確定性買單。未來幾個月，美國財政部數據之所以被反復盯緊，正因為它早已不只是賬本，而是一面照見美國經濟與政策壓力的鏡子。