牛糞神話破滅，印度GDP增長(zhǎng)8%，八成是水分，外資火速逃離

8.2%的GDP增速號(hào)稱“全球第一”，聽著很牛氣，可尷尬的是外資壓根不買賬，連夜往外跑！2025年至今外資從印度股市卷走170億美元，全年吸引的新增投資才3.5億美元。

這么一比反差也太大了，印度明明被吹成“經(jīng)濟(jì)新星”，咋就成了資本不敢碰的“燙手山芋”？

一邊，是統(tǒng)計(jì)報(bào)表上寫得清清楚楚、紅彤彤的“全球第一”“高速增長(zhǎng)”，GDP增速8.2%，放在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體身上，都是可以拿出來(lái)反復(fù)宣傳、反復(fù)強(qiáng)調(diào)的成績(jī)。

照這個(gè)邏輯，這里理應(yīng)是全球資本最向往的地方，是資金爭(zhēng)先恐后涌入的新熱土，可現(xiàn)實(shí)卻完全相反，真正掌握選擇權(quán)的資本，用的是最直接、最殘酷的方式表達(dá)態(tài)度，直接撤離。

錢不吵不鬧，不寫社論，也不發(fā)聲明，只是默默賣出資產(chǎn)、換成美元、走人，這種“用腳投票”，比任何唱衰都更有殺傷力，于是就出現(xiàn)了一個(gè)極其割裂的畫面，賬面數(shù)據(jù)越漂亮，資金跑得越快。

2024到2025財(cái)年，對(duì)那些曾經(jīng)堅(jiān)定看多印度的人來(lái)說(shuō)，幾乎是一次現(xiàn)實(shí)教育，表面上，增長(zhǎng)數(shù)字依舊光鮮，但真正能留下來(lái)的外國(guó)直接投資卻幾乎干涸。

凈FDI從前一財(cái)年的百億美元規(guī)模，直接跌到只剩下3.5億美元，跌幅高達(dá)96.5%，這已經(jīng)不是正常波動(dòng)，而是斷崖式墜落。

與此同時(shí)，股市成了外資的提款機(jī)，僅2025年一年，就有超過(guò)170億美元的外資撤出。進(jìn)來(lái)的錢連零頭都算不上，走的卻是實(shí)打?qū)嵉谋窘稹?/p>

這背后并不神秘，資本從來(lái)不靠情懷做決定，它們最先看的，是匯率。因?yàn)閰R率代表的是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的真實(shí)購(gòu)買力，是所有增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的“底色”。

而這一年，盧比的表現(xiàn)可以說(shuō)相當(dāng)慘淡，兌美元一路下滑，跌破90關(guān)口，在亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中幾乎墊底。

對(duì)外資來(lái)說(shuō)，這意味著什么？意味著哪怕你在本幣計(jì)價(jià)下賺了錢，一旦換算成美元，很可能所剩無(wú)幾。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果號(hào)稱GDP增長(zhǎng)8%，但貨幣同期貶值超過(guò)6%，那在國(guó)際結(jié)算體系中，這一年的實(shí)際增量幾乎被吞掉了大半。

企業(yè)辛辛苦苦擴(kuò)產(chǎn)、加班、投資，最后換成美元一算，發(fā)現(xiàn)基本白忙，這種體驗(yàn)，資本不可能接受。

也正是這種增長(zhǎng)與匯率的強(qiáng)烈背離，讓外界開始認(rèn)真審視那些，被頻繁引用的GDP數(shù)字到底從何而來(lái)。

把話說(shuō)得再直一點(diǎn)，這更像是一場(chǎng)統(tǒng)計(jì)方法制造出來(lái)的繁榮，2015年之后，統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生過(guò)一次引發(fā)巨大爭(zhēng)議的調(diào)整。

很多原本在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系里很難被視作“有效產(chǎn)出”的活動(dòng)，被重新包裝后塞進(jìn)了GDP里。

比如農(nóng)村地區(qū)使用的牛糞，既是燃料又是肥料，被賦予了明確的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，再比如貧民窟里用廢鐵皮、塑料布搭建的簡(jiǎn)易居所，也被當(dāng)成“住宅投資”納入統(tǒng)計(jì)。

這些東西在生存層面當(dāng)然有意義，但問(wèn)題在于，它們并不能提升國(guó)家的工業(yè)能力，也無(wú)法在國(guó)際貿(mào)易中換回外匯。

把這些內(nèi)容大量計(jì)入GDP，只能讓總量數(shù)字看起來(lái)更好看，卻無(wú)法改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)，更關(guān)鍵的是，這套統(tǒng)計(jì)體系長(zhǎng)期沿用2011年作為基準(zhǔn)年。

用十多年前的價(jià)格水平去衡量今天的產(chǎn)出，本身就會(huì)放大增長(zhǎng)率，制造出一種繁榮加速的錯(cuò)覺，結(jié)果就是，很多原本只是人口規(guī)模帶來(lái)的自然活動(dòng)，被包裝成了“經(jīng)濟(jì)奇跡”。

如果暫時(shí)放下這些經(jīng)過(guò)加工的數(shù)字，轉(zhuǎn)而去看一些更難造假的指標(biāo)，情況就完全不一樣了。

工業(yè)用電量增長(zhǎng)乏力，甚至在某些階段明顯偏弱，代表實(shí)體物流活躍度的貨運(yùn)量，沒有隨GDP同步上升，反而出現(xiàn)回落。

這些指標(biāo)就像經(jīng)濟(jì)的心電圖，如果它們沒有明顯跳動(dòng)，那GDP曲線的陡峭上揚(yáng)就顯得格外可疑。

再看制造業(yè)這個(gè)被反復(fù)強(qiáng)調(diào)的核心，莫迪政府曾多次提出，要把制造業(yè)占GDP的比重提高到25%。

可現(xiàn)實(shí)結(jié)果卻恰恰相反，這一比例不僅沒有上升，反而跌到了16%以下，比十多年前還低，所謂“制造業(yè)崛起”，更多停留在口號(hào)層面。

所謂的工業(yè)增長(zhǎng)，很大程度上依賴的是進(jìn)口零部件后的簡(jiǎn)單組裝，電子產(chǎn)業(yè)尤為典型，大量關(guān)鍵零件來(lái)自海外，本地只完成最后的拼裝環(huán)節(jié)，賺取的只是微薄加工費(fèi)。

這種模式一旦外部供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁蜁?huì)立刻陷入停擺，更嚴(yán)重的是，它并不能改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，反而因?yàn)榇罅窟M(jìn)口零部件，導(dǎo)致貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步消耗外匯儲(chǔ)備。

再往深層看，這并不是靠修改統(tǒng)計(jì)口徑就能解決的問(wèn)題，而是一整套結(jié)構(gòu)性約束的疊加。

聯(lián)邦制結(jié)構(gòu)下，中央政策在地方落地困難重重，一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可能因?yàn)榈胤秸g的協(xié)調(diào)問(wèn)題、土地征用糾紛，拖延數(shù)年甚至直接流產(chǎn)，物流效率低下，成本自然居高不下，出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力被進(jìn)一步削弱。

社會(huì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題同樣突出。種姓制度的長(zhǎng)期影響，使大量勞動(dòng)力被困在低效率、低收入的非正式部門。

外界津津樂(lè)道的人口紅利，在缺乏教育和工業(yè)崗位的情況下，正在迅速變質(zhì)，每年新增的上千萬(wàn)年輕人口，如果無(wú)法被現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)吸收，最終只會(huì)轉(zhuǎn)化為就業(yè)壓力和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)這些現(xiàn)實(shí)，當(dāng)?shù)剌浾搮s往往陷入一種自我封閉的解釋模式，外資撤離被歸結(jié)為“西方偏見”，結(jié)構(gòu)問(wèn)題被解釋為“外部打壓”。

這種拒絕自省的心態(tài)，加上表面繁榮的數(shù)據(jù)，構(gòu)成了一個(gè)巨大的信息閉環(huán)，讓很多人沉浸在“即將超越發(fā)達(dá)國(guó)家”的想象中，卻忽視了工業(yè)基礎(chǔ)薄弱、貧富分化嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)。

歷史反復(fù)證明，真正的強(qiáng)國(guó)，從來(lái)不是靠統(tǒng)計(jì)技巧堆出來(lái)的，沒有完整的工業(yè)體系，沒有高效的物流網(wǎng)絡(luò)，沒有穩(wěn)定且具備消費(fèi)能力的中產(chǎn)階層，單靠把原始農(nóng)業(yè)副產(chǎn)品計(jì)價(jià)、靠舉債拉動(dòng)投資堆出的增長(zhǎng)，只能是短期幻象。

這一輪資本的迅速撤離，其實(shí)已經(jīng)給出了最清晰的答案，市場(chǎng)不會(huì)陪任何人演戲。當(dāng)它發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)背后缺乏可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)和真實(shí)回報(bào)時(shí)，離場(chǎng)就是最理性的選擇，泡沫可以被講得很動(dòng)聽，但最終買單的，永遠(yuǎn)是真金白銀。