“拋售日本”交易浮現(xiàn)，歷史難道又要重演？

日本經(jīng)濟最近陷入大麻煩。

日經(jīng)225指數(shù)連續(xù)下挫，短暫反彈后，本周又開始下跌，其中11月18日跌3.22%，單日跌幅創(chuàng)下4月以來最大。

日本股市已經(jīng)幾乎抹去高市早苗就任以來的全面漲幅，從最高點下跌了6.18%。目前看來下跌趨勢似乎還沒有結(jié)束。

而麻煩的不僅僅是股市。

日本三季度GDP下降了1.8%，2004年以來再次出現(xiàn)負增長。同時，美國降息和日本加息的擔憂導致外資開始撤離，30年國債收益率創(chuàng)下歷史新高，日元匯率跌到160關口。

日本開始了股、債、匯“三殺”。

這本質(zhì)上是資本同時逃離風險資產(chǎn)（股市）、安全資產(chǎn)（債券）和本幣資產(chǎn)（外匯）的體現(xiàn)，往往導致市場流動性緊張、資產(chǎn)下跌、資本外逃，政府信任度下降。

“拋售日本“交易重現(xiàn)市場。

被國際市場明確稱為“拋售日本“交易近年來只發(fā)生過兩次。往往都伴隨著重大的金融危機出現(xiàn)。

分別是1997年亞洲金融危機，導致了日本銀行業(yè)崩盤，以及2008年的全球金融危機。

這一次日本是否重蹈覆轍？

目前來看，判定拋售日本還為時尚早，但短期的風險已經(jīng)開始被市場提前定價。

除了GDP三季度下降之外，汽車等產(chǎn)業(yè)出口和民間住宅投資都出現(xiàn)了下跌。

同時，高市早苗的不當言論導致中日糾紛，赴日旅游有54萬張機票被取消，旅游業(yè)損失慘重。

面對多重壓力，挽救市場信心，日本政府11月21日拋出了21.3萬億日元的刺激計劃。但卻引起了市場更大的擔憂。

更有人稱之為日本的“特拉斯風暴“。

當時特拉斯推進的激進減稅預算案，導致英國股、債、匯“三殺”，上任僅45天就因為辭職下臺，成為英國歷史上最短命的首相。

日本投資者也是同樣擔憂刺激方案會讓債務加重、財政赤字擴大。

同時，刺激方案可能會導致通脹飆升，要知道日本的通脹已經(jīng)早就從通縮中走出來，并上漲了一段時間了。

現(xiàn)在面臨通脹和消費價格上升的壓力，刺激方案是否會讓之前控制通脹的努力白白流失。

但這一次和以往似乎不大一樣。雖然說歷史總是重復，但并不是簡單的重復。

首先，目前日本的經(jīng)濟環(huán)境和兩次金融危機時期不大一樣。

日本的資產(chǎn)價格并未像之前一樣出現(xiàn)泡沫，通脹也一直處于低位，房地產(chǎn)和消費品價格雖然上漲，但是也遠未回到以前的高點。

日本目前政策利率是0.5%，日本央行剛剛確定加息0.25個基點到0.75%。

現(xiàn)代央行的穩(wěn)定通脹一般是2%。

所以通脹離2%，還有一段距離。這是所謂的穩(wěn)定通脹、溫和通脹。也是最理想的一種市場環(huán)境。

其次，日本現(xiàn)在的支柱產(chǎn)業(yè)，不是房地產(chǎn)。

日本經(jīng)濟增長現(xiàn)在并不是主要由房地產(chǎn)升值支撐起來的，他們更多依靠的是高精尖科技行業(yè)。日本現(xiàn)在的高科技行業(yè)中，有很多行業(yè)的隱形冠軍，這些公司在國際和行業(yè)中十分具有競爭力。

雖然，佳能等企業(yè)開始撤離中國，但日本企業(yè)在國際上的競爭力并沒有減弱。

日本隱形冠軍企業(yè)數(shù)量全球第三。

分布在半導體材料、工業(yè)自動化和精密機械等領域，這些公司在全球占據(jù)著很高的市場份額，例如信越化學、岡本機械、雅馬哈和DISCO等。

巴菲特就一直看好和增持日本五大商社等公司股票。

但短期來說，日本的刺激方案可能會造成債務激增，財政赤字加大，不利于通脹復蘇。

日本最新的經(jīng)濟刺激方案除了21.3萬億的經(jīng)濟刺激計劃，同時還有17.7萬億日元的一般賬戶支出。這部分資金依靠增發(fā)國債和貼現(xiàn)國庫券提供。

同時下調(diào)汽油、柴油稅；擴大冬季電費、燃氣費補貼；

向0-18歲未成年人發(fā)放每人2萬日元育兒補貼；同時提高個稅起征點，減稅合計2.7萬億日元。

財政支出的擴大是需要增發(fā)國債的，國債多了，價格就自然會下降，國債收益率提高，從而影響了股市和債市。

因為股市的未來現(xiàn)金流估值就會因為利率上升而下降。

而更多的麻煩不僅僅是在金融市場上，地緣政治的矛盾也影響了國際投資者的信心。

“拋售日本”并不是單一因素引發(fā)的，是短期高估值疊加加息預期和匯率波動，以及地緣政治共同作用的結(jié)果。

但如果能處理好近期市場和投資者的擔憂，這也許是一個契機。

溫和的通脹對資產(chǎn)價格上漲是利好，無論是房地產(chǎn)還是股市，通縮才是最麻煩的。

通縮會導致資產(chǎn)價格的持續(xù)下跌。

市場目前短線的下跌更多可能是一次獲利了結(jié)的行為。

股市短期動蕩之后，就會回到企業(yè)的基本面上面來。

這一切就看日本內(nèi)閣如何做好未來的決策。

THE END