頭部主機(jī)廠強(qiáng)綁定，雙市場協(xié)同添動能！元創(chuàng)股份登陸深主板

12月18日，元創(chuàng)科技股份有限公司（股票簡稱：元創(chuàng)股份，股票代碼：001325.SZ）正式在深交所主板掛牌上市。這家深耕橡膠履帶領(lǐng)域34年的企業(yè)，自此開啟資本市場與產(chǎn)業(yè)發(fā)展雙輪驅(qū)動的新篇章。

招股說明書顯示，元創(chuàng)股份的主營業(yè)務(wù)為橡膠履帶類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司前身“三門膠帶廠”于1991年設(shè)立，初期主營橡膠V帶，產(chǎn)品主要應(yīng)用于縫紉機(jī)的動力傳輸。在長期行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累基礎(chǔ)上，公司逐步啟動新產(chǎn)品研發(fā)試制，完成了從通用膠帶向?qū)I(yè)橡膠履帶制造商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域劃分，元創(chuàng)股份的主營產(chǎn)品可分為農(nóng)用履帶、工程履帶和履帶板三大類。其中，農(nóng)用履帶與工程履帶憑借應(yīng)用場景廣泛、產(chǎn)品體型大、單價(jià)高的特點(diǎn)，成為公司主營業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。2025年上半年，這兩類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.49億元、2.54億元，合計(jì)營收占比超九成，高度聚焦的業(yè)務(wù)布局為公司的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

表：元創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)收入按照產(chǎn)品分類

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

2022年至2024年及2025年上半年，元創(chuàng)股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.61億元、11.41億元、13.49億元和6.52億元；扣非凈利潤同步達(dá)到1.37億元、1.76億元、1.50億元和7256.54萬元。盡管2023年?duì)I收較上年略有回調(diào)，但扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，且2024年?duì)I收重拾升勢并超越2022年水平，表明公司主營業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的盈利韌性。

表：元創(chuàng)股份2022年至2025年上半年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

具體來看，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部要求，自2022年12月起農(nóng)業(yè)機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)由“國三”升級為“國四”，導(dǎo)致終端用戶提前采購“國三”機(jī)型，2023年的農(nóng)機(jī)市場需求受到短期抑制。與此同時(shí)，受原材料價(jià)格回落、美元匯率回升因素影響，作為公司第二大主營業(yè)務(wù)的工程履帶毛利率較上年增長7.23個百分點(diǎn)，有效緩解了農(nóng)用履帶短期業(yè)績下滑的壓力，最終實(shí)現(xiàn)當(dāng)年的扣非凈利潤上漲28.22%。

表：元創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)毛利率及主要產(chǎn)品毛利率

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

到了2024年，農(nóng)機(jī)市場逐步適應(yīng)新標(biāo)準(zhǔn)，主機(jī)廠訂單恢復(fù)，農(nóng)用履帶營業(yè)收入較2023年增長28.75%，成為增長主力。面對工程履帶市場環(huán)境和成本端的變化，元創(chuàng)股份能夠快速調(diào)整策略，通過增加單位成本較低的小尺寸型號銷量占比，維持業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定性與市場競爭力。

截至2025年9月30日，元創(chuàng)股份在手訂單金額達(dá)1.56億元，較6月末新增253.58萬元，持續(xù)為后續(xù)業(yè)績釋放蓄力。從訂單消化率來看，2024年末公司在手訂單消化率高達(dá)98.73%，幾乎全部轉(zhuǎn)化為實(shí)際營收；2025年6月末仍維持86.92%的高位，既體現(xiàn)訂單需求的真實(shí)性，也彰顯公司穩(wěn)定的履約能力。

國內(nèi)市占率第一，借多元客戶矩陣承接海外增量

元創(chuàng)股份深耕橡膠履帶行業(yè)多年，憑借扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品口碑，奠定了較高的行業(yè)地位，也成功與眾多知名主機(jī)制造商及貿(mào)易商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。根據(jù)最新的QYResearch研究報(bào)告、中國橡膠工業(yè)協(xié)會膠管膠帶分會出具的《證明》，公司的國內(nèi)市場占有率排名第一。

截至2025年上半年，元創(chuàng)股份已取得38項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利12項(xiàng)、實(shí)用新型專利24項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利2項(xiàng)。同時(shí)，作為橡膠履帶國家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，公司先后參與制定GB/T20786-2015《橡膠履帶》與GB/T34232-2017《橡膠履帶板》兩項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)實(shí)力與行業(yè)話語權(quán)獲得廣泛認(rèn)可。

在客戶合作層面，2022年至2024年及2025年上半年，元創(chuàng)股份來自前五大客戶的銷售金額分別達(dá)6.32億元、5.31億元、6.74億元和3.45億元，對應(yīng)占各期營業(yè)收入的比例分別為50.10%、46.56%、49.94%和53.01%，客戶合作黏性較強(qiáng)。

表：元創(chuàng)股份2025年上半年前五大客戶交易情況及占比

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

元創(chuàng)股份的核心客戶既涵蓋沃得農(nóng)機(jī)、濰柴雷沃、三一重工等農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械領(lǐng)域的大型主機(jī)制造商，也包括以USCO SPA、ZENITH TRACK CO.,LTD.為代表的國際知名零部件貿(mào)易商，形成“境內(nèi)主機(jī)廠+境外貿(mào)易商”的多元客戶矩陣。這一結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢，恰好與國內(nèi)農(nóng)用履帶的剛性需求、海外工程履帶的增量空間形成精準(zhǔn)對接。

從境內(nèi)市場來看，我國作為農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)機(jī)保有量的穩(wěn)步提升既拉動新增農(nóng)機(jī)的履帶配套需求，又因農(nóng)用履帶每收割季更新一次的特性催生出龐大的售后替換市場。普華有策數(shù)據(jù)顯示，2019至2023年我國農(nóng)業(yè)機(jī)械總動力從10.28億千瓦攀升至11.29億千瓦，2024年進(jìn)一步增至11.60億千瓦；與此同時(shí)，我國農(nóng)業(yè)綜合機(jī)械化率持續(xù)提升，計(jì)劃到2025年農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化率將達(dá)到75%。

與沃得農(nóng)機(jī)、濰柴雷沃等境內(nèi)頭部主機(jī)廠的深度合作，正是元創(chuàng)股份承接這一國內(nèi)剛需的重要抓手。其中，沃得農(nóng)機(jī)是全球履帶式聯(lián)合收割機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，核心產(chǎn)品履帶式谷物聯(lián)合收割機(jī)長期占據(jù)超65%的市場份額，更連續(xù)多年蟬聯(lián)全球銷量冠軍；濰柴雷沃則穩(wěn)居國內(nèi)農(nóng)機(jī)裝備市場第一梯隊(duì)，其智能拖拉機(jī)、智能收獲機(jī)械的銷量市占率均突破50%，是國內(nèi)農(nóng)機(jī)升級需求的重要推動者。

而在工程履帶領(lǐng)域，國產(chǎn)工程橡膠履帶的銷售重心主要在海外市場。一方面，我國工程機(jī)械長期以金屬履帶為主，市政、基建等施工領(lǐng)域?qū)β访姹Ｗo(hù)和噪音控制的意識不足，且橡膠履帶替換成本高于部分傳統(tǒng)配件，導(dǎo)致橡膠履帶的國內(nèi)裝配率較低。另一方面，農(nóng)村基建、農(nóng)田水利等領(lǐng)域的小微挖需求對成本敏感度較高。

反觀海外市場，歐美、日本等發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)化起步早，市政、園林等精細(xì)化施工場景頻繁，為保護(hù)路面普遍采用橡膠履帶式小微挖掘機(jī)。根據(jù)英國工程機(jī)械信息提供商KHL統(tǒng)計(jì)，2016年至2024年期間，全球工程機(jī)械前50強(qiáng)企業(yè)銷售收入復(fù)合增長率達(dá)7.84%。元創(chuàng)股份與USCO SPA等國際知名貿(mào)易商合作，既能借助其品牌影響力與客戶資源快速打開市場，又能有效分散單一區(qū)域的貿(mào)易政策波動等經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的穩(wěn)健擴(kuò)張。

2025年我國農(nóng)機(jī)、工程機(jī)械出口市場亦保持強(qiáng)勁增勢。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國農(nóng)業(yè)機(jī)械及零部件進(jìn)出口總額99.8億美元，同比增長21.5%，其中出口額93.05億美元，同比增長26.5%；工程機(jī)械進(jìn)出口總額296.5億美元，同比增長9.2%，其中出口額282.8億美元，同比增長9.4%。隨著我國“走出去”戰(zhàn)略持續(xù)深化、“一帶一路”倡議落地見效，海外農(nóng)機(jī)與工程機(jī)械市場需求正穩(wěn)步釋放，元創(chuàng)股份作為橡膠履帶領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場份額。

緊跟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，IPO募資發(fā)力生產(chǎn)基地與技術(shù)中心建設(shè)

此次元創(chuàng)股份IPO募集資金擬投向“生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目”。

表：元創(chuàng)股份IPO募投項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：招股說明書

其中，生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金71,142.44萬元，用于原有產(chǎn)能的搬遷與擴(kuò)建以及引進(jìn)新設(shè)備，改善公司生產(chǎn)軟硬件環(huán)境。項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)55萬條橡膠履帶、160萬塊橡膠履帶板。相較于2021年，橡膠履帶產(chǎn)量能增加16.5%，履帶板產(chǎn)量增加29.8%，能有效緩解公司長期處于90%左右的產(chǎn)能利用率壓力，滿足下游農(nóng)業(yè)、工程機(jī)械領(lǐng)域不斷增長的需求。

技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目則計(jì)劃使用募集資金2,513.17萬元，專門用于提升元創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)與自主創(chuàng)新能力。依托該項(xiàng)目，公司可進(jìn)一步聚焦橡膠履帶領(lǐng)域的核心技術(shù)攻關(guān)，比如針對農(nóng)用履帶的抗裂口、耐磨性能，工程機(jī)械履帶的抗撕裂、適配復(fù)雜工況等特性開展研發(fā)。此外，技術(shù)中心的建成能讓公司更高效地響應(yīng)下游需求，提升產(chǎn)品與沃得農(nóng)機(jī)、三一重工等頭部客戶設(shè)備的適配性，進(jìn)而強(qiáng)化客戶合作粘性。

值得注意的是，今年8月，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)《機(jī)械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案（2025—2030）》，明確提出到2027年、2030年兩步走發(fā)展目標(biāo)，推動機(jī)械工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化升級步伐。隨著募投項(xiàng)目落地，公司生產(chǎn)智能化水平將得到顯著提升，新產(chǎn)品研發(fā)、新工藝設(shè)計(jì)及關(guān)鍵環(huán)節(jié)質(zhì)量把控等方面也將獲得堅(jiān)實(shí)技術(shù)支撐。