產品價格“看人下菜”？大普微對部分客戶售價低于市場價被問詢，三年半來未盈利

深圳商報·讀創客戶端記者 靳恩琦

深圳大普微電子股份有限公司（簡稱“大普微”）12月16日于深交所披露二輪問詢回復。問詢函中深交所主要關注公司行業競爭格局及經營業績、產品定價政策、公司2025年上半年毛利率下滑與存貨余額增長問題。

根據公司最新招股書，大普微主要從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售，是業內領先、國內極少數具備企業級SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實現批量出貨的半導體存儲產品提供商。

報告期內（2022年至2024年及2025年上半年），公司主營業務收入主要來自銷售數據中心企業級SSD產品，以及少量技術服務。隨著研發實力的不斷增強和品牌影響力的逐步提升，公司產品結構不斷豐富，產品陸續完成客戶導入進入成熟量產階段，公司業務規模隨之增長。

事實上，大普微存在尚未盈利且存在累計未彌補虧損風險。報告期各期，公司扣非凈利潤分別虧損3.68億元、6.42億元、1.95億元和3.61億元，尚未實現盈利，主要系公司研發投入較高、發展早期議價能力有限、存儲行業周期波動影響和公司確認大額股份支付費用所致。

截至2025年6月末，公司未分配利潤為9.45億元，存在未彌補虧損，預計短期內無法進行利潤分配，對投資者的投資收益造成一定影響。

2025年上半年公司未經審計營業收入約為7.5億元，但毛利率下滑，虧損幅度有所加大，主要系下游AI服務器集群、數據中心的建設進度推遲，導致內企業級SSD市場價格出現一定程度的下行。同時受2024年末存貨采購成本較高影響，公司2025年主營業務成本較高。大普微預計最早于2026年度實現扭虧為盈。

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為0.46%、-26.36%、27.26%和-0.75%。

此外，2022年至2024年各期末公司存貨賬面價值分別為3.18億元、2.34億元、10.62億元，其中原材料余額分別為2.53億元、1.35億元、4.92億元，變動較大。

對于上述情況，深交所要求大普微分析2025年以來產品單價、單位成本、毛利率變動的原因，收入、凈利潤的變化原因；分析2022年、2023年毛利率較低或為負的原因及2025年毛利率變動原因，是否存在毛利率持續下降的風險；分析2024年存貨余額大幅增長的原因。

大普微表示，2025年1-6月，存儲市場供需關系發生階段性變化導致公司企業級SSD產品銷售價格降低，加之公司因戰略性采購備貨使得主要原材料NAND Flash的加權平均成本較高，導致公司產品結轉的銷售成本處于較高水平，公司毛利率因此有所下降。疊加研發投入持續處于較高水平和因產品銷售價格下降引發資產減值損失規模增長，共同導致公司凈利潤發生虧損。

2022年毛利率較低的主要影響因素為企業級SSD銷售價格受存儲行業周期下行導致的大幅下降，第三季度和第四季度，受存儲行業周期下行影響，公司企業級SSD產品銷售價格開始大幅下降，分別環比下降11.30%和22.02%。

2023年，公司企業級SSD銷售價格與市場行情同步發生持續的大幅下降，單位容量銷售價格較2022年降幅為58.76%；但由于NAND Flash的采購價格下降滯后于市場價格下降，加之前期NAND Flash采購價格較高導致公司原材料和半成品、產成品等存貨的加權平均成本下降幅度不及銷售價格的下降幅度，因此2023年企業級SSD單位容量銷售成本較2022年下降47.41%，2023年各季度的銷售價格均低于銷售成本，毛利率為負。

大普微表示，綜合來看，以AI為重要推動力的企業級SSD市場需求持續旺盛，行業供給整體可控，預計中短期內價格將保持穩中有升態勢。當前行業未出現明顯的過度競爭跡象，短期內行業競爭進一步加劇與毛利率持續下降的風險較低。

另據回復材料，公司業務規模快速擴張，由于原材料采購周期和產品生產周期較長，而下游客戶訂單交期較短，加之上游供應商部分主流型號NAND Flash因迭代升級即將停產等因素，公司結合下游客戶需求和市場預測，對NAND Flash進行了戰略性采購備貨，并生產通用型在產品和主要型號的庫存商品進行備貨，以滿足下游客戶已導入企業級SSD的交付保障，使得2024年末原材料和在產品余額大幅增加。

此外，深交所對大普微于產品定價進行問詢。要求公司說明其定價策略與同行業公司是否存在重大差異，對部分客戶銷售價格低于平均市場價格的原因及合理性。

招股書顯示，報告期內公司企業級SSD產品單價分別為828.46元/TB、341.62元/TB、565.69元/TB、518.73元/TB。

據深交所問詢函，公司處于業務發展早期，產品價格隨行就市，為拓展市場份額執行較為靈活的價格策略。2024年各季度，企業級SSD平均市場價格為602.63元/TB、759.65元/TB、923.54元/TB、1,001.30元/TB；公司主要產品平均價格與市場價格變動趨勢存在差異。

大普微表示，公司定價策略無論從同行業公司公開披露信息來看還是從主要客戶訪談情況來看，與同行業公司或同類產品供應商均不存在重大差異。

報告期內，市場統計機構統計的企業級PCIe SSD市場價格普遍高于公司企業級SSD平均價格，主要是因為市場價格系上述統計機構基于全球企業級PCIe SSD市場的統計結果。

從供應端看，全球企業級SSD市場份額主要集中在韓美日頭部存儲廠商，如三星、SK海力士、西部數據、美光、鎧俠等，上述廠商發展時間長、具有較高的行業認可度，議價能力更強，因此產品價格較國內廠商更高。

從需求端看，以北美為代表的境外企業級SSD市場規模、境外客戶資本支出和購買力、AI、云計算和大數據等新一代信息技術產業發展程度等方面目前均領先于國內市場，因此境外市場產品價格較國內市場更高。

其次，從公司自身的定價策略看，公司會綜合產品、客戶、采購規模、市場行情、競爭對手等多種商業因素與客戶進行靈活議價，不同客戶議價能力不同，因此部分客戶銷售價格與市場價格存在差異具有合理性。

經走訪主要客戶了解，公司及其他國產廠商產品價格均低于三星、Solidigm等國外廠商產品價格，公司與其他國內廠商產品價格不存在較大差異，部分客戶反饋公司產品價格略高于其他國產廠商。另外，由于市場數據的統計口徑、樣本選擇和基礎數據來源等方面具有多樣性且未公開披露，不同研究機構統計的市場價格也存在差異。

綜上，公司部分客戶的銷售價格低于研究機構統計的市場平均銷售價格具有合理性。