1500億！芯片“霸總”要IPO

民企座談會上的神秘大佬！

作者 |筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

民企座談會上的神秘大佬！

今年初，一張民營企業(yè)家座談會的現(xiàn)場照片曾引發(fā)熱議，在占據(jù)流量C位的比亞迪王傳福與小米雷軍之間，坐著一位神情沉穩(wěn)、公眾卻相對陌生的面孔。

這位能與汽車巨頭和手機領(lǐng)袖平起平坐，卻又如此低調(diào)的大佬，正是虞仁榮。他不僅是中國芯片行業(yè)的首富級人物，其公司豪威集團（原韋爾股份）生產(chǎn)的關(guān)鍵芯片，更是驅(qū)動著從華為、小米旗艦手機到眾多智能汽車“眼睛”的核心部件。

就在公眾快要淡忘這個名字時，虞仁榮又讓資本圈和科技圈同時沸騰。他執(zhí)掌的市值已超1500億元的豪威集團，近日正式通過港交所聆訊，加速沖刺“A+H”兩地上市，距離登陸港股僅一步之遙。

更令人驚嘆的是，這位低調(diào)大佬曾豪擲300億元捐建一所大學(xué)，近期又向這所大學(xué)捐贈了價值36億元的公司股份。

一

比起IPO本身，更讓人好奇的是它背后的男人。

在浮躁的科技圈，虞仁榮沒有高調(diào)的發(fā)布會演講，沒有頻繁的媒體曝光，這位豪威集團的創(chuàng)始人，身家最高時達到950億元，卻常年保持著“隱形富豪”的姿態(tài)。

1966年，他出生于浙江寧波一個普通農(nóng)村。憑借“知識改變命運”的信念，他以鎮(zhèn)海狀元的身份考入清華大學(xué)無線電系（85級）。這個班級日后被稱為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“黃埔軍校”，紫光趙偉國、兆易創(chuàng)新舒清明等一眾大佬皆出于此。

在大學(xué)，虞仁榮就顯露出非凡的特質(zhì)。一個廣為流傳的軼事是：他曾通宵打麻將，第二天早上順手參加全校數(shù)學(xué)競賽，竟拿了一等獎。讀書之余，他還把北京海淀的模擬試卷倒賣到外地，早早練就了生意頭腦。

畢業(yè)后，他按部就班進入國企浪潮集團，但僅僅兩年便果斷跳槽，進入香港龍躍電子做銷售，一干6年，摸透了電子元器件分銷的所有門道。1998年，他辭職創(chuàng)業(yè)，成立華清興昌，很快成為北京最大的電子元器件分銷商，年利潤高達1000萬美元。

但就在生意做得風(fēng)生水起時，他又做出了一個讓人意外的決定，從貿(mào)易轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)，自己做芯片。2007年，他創(chuàng)立韋爾股份，采取“兩條腿走路”的奇特模式：一邊做分銷賺錢輸血，一邊啃半導(dǎo)體設(shè)計的硬骨頭。這種務(wù)實又大膽的策略，讓韋爾在2017年成功登陸A股。

然而，真正讓他和公司脫胎換骨的，是2019年那場震驚業(yè)界的“蛇吞象”收購。當(dāng)時，全球圖像傳感器巨頭豪威科技（OmniVision）正待價而沽。這家由華人創(chuàng)立的公司技術(shù)底蘊深厚，曾是蘋果供應(yīng)商，但后勁不足被索尼三星超越并私有化。當(dāng)時，實力更強的北京君正意圖收購，卻因特殊緣故未能如愿。

市值僅80多億、利潤1.37億的韋爾股份，在虞仁榮的操盤下，竟以160億元的代價，成功吞下了總資產(chǎn)是自己5倍的豪威科技。這場并購被類比為“吉利收購沃爾沃”，讓韋爾一舉躍升為全球第三大圖像傳感器廠商。

此后，隨著國產(chǎn)替代浪潮涌起，豪威的技術(shù)結(jié)合韋爾的渠道，產(chǎn)生了巨大能量。公司凈利潤從2018年的1.45億飆升至2020年的27.06億元，股價一路瘋漲，市值一度突破3000億。虞仁榮也登頂“中國芯片首富”。

財富暴漲后，虞仁榮做出了一個更令人震驚的決定，捐資300億在家鄉(xiāng)辦大學(xué)。其中100億建校，200億作為辦學(xué)基金。這個數(shù)字，甚至超過了2021年福布斯中國慈善榜上前100名企業(yè)家捐款的總和。前不久，他又將價值約36億元的股份市值捐贈給教育基金會，用于支持寧波東方理工大學(xué)發(fā)展。

可以說，從農(nóng)村窮小子到芯片首富，再到百億慈善家，虞仁榮的人生軌跡充滿了傳奇色彩。他身上沒有富豪的架子，做事低調(diào)務(wù)實，卻在關(guān)鍵時刻總能做出驚人之舉。

二

看不見的賽道，才是今天最值錢的地方。

今天幾乎所有人都在聊新能源、AI大模型、機器人，但拼到最后，都繞不開“芯片”，而其中最底層、最基礎(chǔ)的一環(huán)，就是感知。

車要自動駕駛，先得“看得清”；手機影像要卷算法，底層還是“看得準”；AI要理解世界，第一步也是把光信號變成數(shù)據(jù)。而這條賽道的核心零部件，叫CMOS圖像傳感器（CIS）。它不性感、不熱鬧，卻極其殘酷，全球長期只剩三家有話語權(quán)：索尼、三星，以及一家很多人并不熟悉的中國公司。

很多人可能不知道，豪威集團的核心業(yè)務(wù)圖像傳感器（CIS），其實是個“隱形剛需”產(chǎn)品。簡單來說，只要有攝像頭的地方，就需要這個芯片。手機、汽車、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備，甚至是AR/VR眼鏡、機器人，都離不開它。而豪威集團做的，就是在這個萬億市場里，從索尼、三星這兩個巨頭手里搶蛋糕。

2025年，全球圖像傳感器市場規(guī)模已經(jīng)達到數(shù)百億美元，預(yù)計到2029年將增至286億美元。在這個賽道里，索尼占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，尤其是在高端手機領(lǐng)域，幾乎壟斷了蘋果、安卓旗艦機型的供應(yīng)鏈。三星則憑借垂直整合的晶圓廠優(yōu)勢，在中高端市場表現(xiàn)強勢。而豪威集團以13.7%的份額穩(wěn)居第三，看似差距不小，但它的增長速度和細分市場布局，卻讓巨頭們不得不警惕。

收購前，韋爾與豪威各有軟肋。韋爾負責(zé)設(shè)計+分銷，有國內(nèi)渠道和客戶資源，但自研產(chǎn)品技術(shù)門檻和利潤偏低。豪威屬于純技術(shù)，擁有頂尖的CIS設(shè)計技術(shù)，但脫離納斯達克后缺乏資金，且不熟悉中國市場。

收購后，形成了“技術(shù)+市場”的雙贏閉環(huán)。韋爾用募集的資金，支撐豪威高昂的研發(fā)投入；同時，將豪威的尖端技術(shù)產(chǎn)品，通過自己成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，導(dǎo)入華為、小米、OPPO、vivo等國產(chǎn)手機供應(yīng)鏈。

這種結(jié)合的效果立竿見影。營收從2022年的200.4億元，增長至2024年的257.07億元。更重要的是市場地位的質(zhì)變。按2024年收入計，豪威是全球第三大數(shù)字圖像傳感器供應(yīng)商，市場份額13.7%。在智能手機CIS市場，份額為10.5%，穩(wěn)居第三。

在手機市場，它避開了在高端主攝上與索尼的正面硬剛，采取“農(nóng)村包圍城市”策略。從中低端與副攝切入，默默占領(lǐng)了大量市場份額?？礈蕰r機再沖擊高端，成功打入華為P70系列、小米14系列、榮耀Magic6系列等高端旗艦的主攝。

但豪威的故事遠不止手機，它的真正底氣在于業(yè)務(wù)的多元化與高壁壘。汽車CIS領(lǐng)域，它是絕對的全球龍頭。安防監(jiān)控、醫(yī)療影像等領(lǐng)域，同樣需要嚴苛的認證，豪威都已深度布局。

這種模式，雖在產(chǎn)能緊張時會受制于人，但也賦予了它極大的靈活性，能快速響應(yīng)不同客戶如手機、汽車廠商的個性化定制需求，在細分市場中游刃有余。

三

在資本市場，從來沒有絕對的穩(wěn)賺不賠。

豪威集團亮眼的業(yè)績、清晰的賽道布局，以及創(chuàng)始人的傳奇故事，都讓這場赴港IPO備受期待。但當(dāng)我們撇開表面的光環(huán)，潛藏的不確定性也隨之顯現(xiàn)。

首要的考驗來自上市地本身，2025年港股IPO市場固然活躍，年內(nèi)新股數(shù)量已破百，合計募資超2700億港元，有望登頂全球。但繁華背后風(fēng)險正在積聚，近期破發(fā)率抬頭的趨勢，為所有入場者敲響了警鐘，尤其是11月以來，接近半數(shù)的破發(fā)比例，讓市場情緒更趨謹慎。更關(guān)鍵的是，港股與A股的定價邏輯存在本質(zhì)差異，A股投資者更看重成長性和賽道故事，而港股投資者更關(guān)注現(xiàn)金流和股息回報。

與此同時，全球消費電子需求尚未完全復(fù)蘇，智能手機市場增長幾近見頂。盡管豪威在汽車、安防等領(lǐng)域已有布局，但消費電子仍為重要營收支柱，手機業(yè)務(wù)占比仍高達七成以上，一旦行業(yè)下行壓力傳導(dǎo)，業(yè)績?nèi)钥赡艹袎骸?/p>

當(dāng)然，索尼、三星兩位行業(yè)巨頭絕不會坐視豪威壯大，輕易分割其最豐厚的利潤腹地。它們憑借從設(shè)計到制造的IDM垂直整合能力、深厚的技術(shù)儲備與強大的品牌號召力，尤其在定義行業(yè)標準的超高端主攝市場構(gòu)筑了近乎壟斷的壁壘。

豪威憑借OV50H等產(chǎn)品成功打入多家旗艦機型固然是一次漂亮的側(cè)翼突破，但要想持續(xù)在巨頭最賺錢的核心堡壘地帶發(fā)起正面進攻，并保持產(chǎn)品迭代的領(lǐng)先節(jié)奏，需要的不僅是單點的技術(shù)突破，更是體系化的長期耐力。

此外，豪威近年來的爆發(fā)性增長，在很大程度上享受了“國產(chǎn)替代”這一時代賦予的戰(zhàn)略紅利，當(dāng)國內(nèi)手機廠商初步完成供應(yīng)鏈安全布局之后，競爭終將回歸成本、技術(shù)與性能的純粹商業(yè)本質(zhì)，屆時豪威能否在沒有“情懷加分”的情況下，僅憑產(chǎn)品力就在全球市場上持續(xù)贏得頂級客戶的訂單，將是檢驗其成色的終極試金石。

不過，積極的信號同樣清晰，在越來越多國產(chǎn)高端手機的攝像頭里，豪威的名字從曾經(jīng)的備選變成了主力，這本身就是一場艱難的勝利。

這場IPO無論結(jié)果如何，豪威集團的探索都已為中國半導(dǎo)體行業(yè)提供了寶貴的啟示。在技術(shù)密集、資本密集、周期漫長的芯片賽道，只有堅持長期主義，持續(xù)投入研發(fā)，才能真正掌握核心技術(shù)；只有找準差異化競爭優(yōu)勢，才能在巨頭環(huán)伺中找到生存空間。