「直通」英偉達，藍思科技補齊AI算力布局又一塊拼圖

AI產業炙手可熱，如今，又一個巨頭“曲線”加入。

日前，藍思科技（300433.SZ/6613.HK）公告擬戰略收購PMG International Co.,LTD.（裴美高國際有限公司），進而將元拾科技（浙江）有限公司（Yuans Technology Co.,Ltd.）收入囊中。市場再一次為藍思科技的戰略遠見而感慨。

為什么這么說？因為元拾科技正是當下AI算力產業“賣鏟人”英偉達的重要供應商。裴美高持有其約95%的股權，另一部分股權的持有者品達，也是英偉達供應商。

借此收購之機，藍思科技繼續系統性地開拓服務器業務，也切入了“達鏈”——全球AI產業鏈中最炙手可熱的算力基礎設施賽道。

在智能汽車、AI眼鏡、具身智能等前沿領域之后，藍思科技的精密制造基因，再次注入一個即將被重塑的行業。這場AI驅動的硬件革命浪潮，正在徹底改變藍思科技的身份，并創造新的價值邏輯。

收購背后，藍思究竟買下了什么？

理解元拾科技的戰略定位后，我們認為藍思科技獲得的是難以用傳統估值模型衡量的、稀缺的戰略資產。

首先，元拾科技可以視為一張直通全球AI算力心臟的“身份證”——英偉達RVL認證。

今年3月，在美國圣何塞舉行的英偉達GTC2025大會上，英偉達在用一整面墻詳細公開了其AI服務器生態的推薦供應商清單（RVL），從機柜、電源到液冷散熱的每一個關鍵組件，都列明了官方背書的合作伙伴。

（圖源：英偉達官方）

隨后，英偉達硬件工程副總經理貝爾（Andrew Bell）和工程副總經理戈爾拉（Gabriele Gorla）親自為12家主力供應商頒獎，元拾科技赫然在列，與富士康等全球制造巨頭共享殊榮。除元拾科技外，英偉達的服務器機柜供應商便只有富士康和interplex。

RVL認證是進入英偉達核心供應鏈的重要門檻。它代表著英偉達對供應商在技術實力、品控能力、研發協同和量產規模等方面最嚴苛的認可。藍思科技通過此次收購，巧妙地繞過了一系列復雜流程，實現了“直通”英偉達。這本質上是用資本換取了時間和戰略確定性，以一種非線性的方式，撬動了切入AI算力大基建的巨大機會。

而另一方面，元拾科技能在“達鏈”安身，是因為它有一套應對AI芯片熱失控問題的核心技術解決方案。

隨著AI芯片性能的爆炸式增長，其熱設計功耗（TDP）也正在急劇攀升。根據野村證券的報告，2025年主流AI芯片的TDP已達1000—1400W，預計到2027年將大概率突破3000W。這意味著，傳統的散熱方式已獨木難支，“熱管理”正從服務器的輔助功能，變成決定性能釋放和運行穩定性的核心瓶頸之一。

（圖源：英偉達官方）

在這方面，每一個服務器設備組件都需要更好的設計，才能滿足實際需求。而元拾科技“計算－供電－冷卻”三位一體的集成設計理念，其實已經在應對AI芯片千瓦級功耗挑戰時得到驗證。

憑借在鎂合金輕量化、高導熱材料上的技術優勢，元拾科技打造的MGX Rack機架、滑軌系統等核心組件，不僅為英偉達GB200/GB300系列提供了堅固的“鋼鐵骨架”，更通過高效的Busbar（母線排）設計和先進的液冷散熱系統，解決了算力高速運轉帶來的“高熱”與“高耗”兩大難題。

這套能力本身與藍思自身強大的材料科學與精密制造能力有很高的契合度。通過收購，藍思科技也能直接卡位AI硬件領域需求最迫切、增長最確定的剛需賽道。

而且，元拾科技已經切入了英偉達下一代革命性平臺——VeraRubin的核心研發。將于2026年下半年量產的Rubin平臺，算力將實現數倍于Blackwell架構的飛躍，其NVL144型號算力更是高達前代產品的3.3倍。與之配套的機柜、散熱等基礎設施的復雜度和價值量也將實現倍增。

對于藍思科技而言，收購便意味著獲得了未來數年內參與全球AI服務器市場發展的更大機會。無論怎么計算，都是具有超前意義的布局。

藍思的又一手妙棋

“超前”，其實一直是藍思科技戰略眼光的關鍵詞。“精準踩點”已經成為它戰略基因的一部分。

從成立伊始到抓住智能手機革命的機會，藍思科技一路攻克3D曲面玻璃技術等核心技術，綁定全球頭部客戶，享受了智能手機黃金十年的增長紅利。當智能汽車成為新的風口，藍思又憑借其在玻璃、光學、結構件上的優勢，成為行業領先的解決方案提供商。

而在方興未艾的具身智能時代，藍思更是提前布局，其關節模組、靈巧手已批量交付，整機組裝規模位居行業前列，目標是全球最大的具身智能機器人制造平臺。

與Rokid、智元機器人、北美頭部機器人企業的合作，都說明了它開拓前沿領域、卡位高增長潛力賽道的能力。進軍AI服務器，正是成功戰略范式的完美復現。

對于不了解行業內情的人來說，服務器機柜等產品看似和之前的產品完全不同，實際上卻擁有高度相通的能力地基：對材料科學的深刻理解、達到極致的精密制造工藝，以及管理億級產能的大規模供應鏈能力，也即是在各個領域驗證過的“材料－模組－整機”的垂直整合能力。

國盛證券在一份點評中提到，藍思科技此前已經與北美客戶深度配合，在服務器機箱結構件實現批量出貨，并且與國內外頭部大型服務器客戶均在同步開拓中。

這次收購，藍思科技將把元拾科技在系統集成、液冷技術上的專長，與藍思自身強大的制造基因完美結合；將過去應用于消費電子的嚴苛品控、成本管理和快速響應能力，復用于對可靠性、穩定性要求極高的服務器領域，加速在AI服務器機柜、高效液冷散熱系統等關鍵領域的市場份額提升。

而從全局看，這也讓藍思科技實現了從點到面的戰略深化。因為收購整合之后，藍思將完善結構件供應、液冷模組、SSD組裝等環節，實現布局的縱深化，從而在與全球AI巨頭的合作中掌握更多主動權，拿到技術含量更高、價值鏈更長的增長機會。

在本次收購之前，藍思科技的AI戰略版圖主要集中在“端側”硬件——搭載AI大模型的智能手機、開啟人機交互新范式的AI眼鏡，深度融合AI的智能汽車座艙和日益聰明的具身智能機器人，藍思都已成為其核心供應鏈的重要一環。

而追溯端側智能的實現，最終還是會回到云端算力的支持上。藍思科技加速切入上游，最終會分享全產業鏈發展機會，實現貫穿AI全場景的硬件生態閉環。它的AI戰略敘事將更加完整和強大，足夠為有特定需求的客戶提供協同硬件解決方案，在未來的市場競爭中建立起難以復制的系統性優勢。

一個AI硬件創新巨頭的誕生？

藍思科技的多元化再進一步，在AI硬件領域創新布局也越發完善。從當下展望，它的定位正越發向全球化的AI硬件創新平臺靠攏，核心特征便是從頂級制造價值共創升級。

這次收購尚需要時間落地，但藍思在完善其AI端側硬件供應鏈布局時，就已經展現出超越傳統制造模式的想象力。

以AI眼鏡為例，藍思不僅是Rokid的整機組裝合作伙伴，更憑借自研的納米微晶玻璃等核心技術，深度參與產品定義，解決了行業“減重、續航”等核心痛點。藍思科技也成立了全資子公司藍思光電，在光學產業鏈繼續縱深推進。在機器人領域，公司同樣與智元機器人等頭部企業合資合作，共同開發關鍵模組。

以制造為基礎，向研發、設計、系統集成延伸，目的是為客戶和行業提供更有價值的方案。在AI服務器領域的邏輯也是一樣。藍思科技未來完全有潛力整合資源，與英偉達這樣的行業標準引領者同行，為數據中心客戶提供更高質量、更具性價比的整體解決方案。

按圖索驥是過去的故事，現在，“參與定義”才是藍思價值鏈躍遷的關鍵。從這個角度看，資本市場也應該對藍思的估值邏輯形成新的理解。

長期以來，盡管藍思科技在消費電子領域擁有無可爭議的龍頭地位，但市場始終在觀望它的傳統指標：特定客戶的景氣度、消費電子的行業周期等等。而藍思科技也一直在用多元化打破上限。此次收購，則提供了又一個決定性的契機。在扮演全球AI基礎設施核心建設者角色的同時，它也將獲得由AI技術革命驅動的、更具確定性的長期需求。

身份的轉變，將極大地提升增長上限，繼續向“全球AI硬件創新平臺”靠攏，其估值體系也有望向更高階的科技平臺型公司看齊。

來源：松果財經