耐心資本加碼區域經濟 險資與地方成就雙向奔赴

近日，河南、陜西、山東、遼寧等地密集開展險資對接活動，通過項目庫上線、政策扶持、產融懇談會等形式，加速引導萬億險資流向地方重大項目。專家認為，險資規模大、周期長的特點與地方中長期項目需求高度契合，但需破解信息不對稱、退出機制不暢等痛點，以進一步釋放耐心資本對實體經濟的賦能效應。

各地對接險資忙

12月11日，2025年“保險資管河南行”產融對接會在河南鄭州航空港區舉辦。會上專項推介了河南省征信有限公司暨“險資入豫”項目庫，目前入駐項目已達60余個，總投資金額超1300億元，覆蓋了先進制造、基礎設施、綠色低碳等多個重點領域。在項目路演現場，河南省多家重點企業攜基礎設施、先進制造、科技創新、產業園區等領域優質項目集中亮相，與在場金融機構面對面洽談，達成多項初步合作意向。

除河南以外，近期還有多地積極出臺政策、開展招商引資活動，向險資伸出橄欖枝。11月27日，陜西省出臺的《關于深化資本市場改革助力陜西高質量發展的若干措施》明確，建立健全險資入陜機制，支持險資參與設立私募創投基金。9月23日，山東組織召開“險資入魯：保險資管助力山東產業升級與創新發展”懇談會，73個基礎設施、科技創新、綠色發展等重點領域優質項目建設方與保險機構負責人進行了深入洽談。9月16日至9月17日，遼寧省險資引入發展大會在沈陽舉辦，會議介紹了遼寧省險資運用情況，發布地方企業融資需求，開展險資運用經驗分享和項目路演。

險資與地方需求互補

“這是一場雙向奔赴的市場化合作，合作基礎是需求互補、長期共贏。”上海市錦天城（北京）律師事務所合伙人梁冰向記者介紹，通過加強與險資的合作，地方有望填補新基建、保障性租賃住房等長期項目資金缺口，盤活存量資產，并支持綠色能源、科技創新、養老服務等領域的發展，促進地方產業升級。而險資則有機會獲得與負債久期相匹配的投資項目，獲取長期穩健收益，同時也能拓展合規投資渠道，豐富投資組合，更好履行社會責任。

梁冰表示，險資的投資手段日趨多元，目前可分為四類：一是股權類投資，比如直接投資地方實體企業股權，或作為有限合伙人（LP）參與私募股權基金、保險私募基金，重點投向戰略性新興產業、高科技產業；二是債權類投資，這是傳統且重要的方式，主要通過債權投資計劃、信托計劃，投向地方基建、保障性住房、城市更新等項目，這類項目通常現金流穩定、風險可控，與險資風險偏好高度契合；三是資產證券化與REITs，推動地方存量資產循環利用；四是股債結合模式。

北京國家會計學院金融研究所研究員沈慶劼表示，債權類投資仍是險資參與地方投資的主流方式。根據具體操作方式不同，險資可通過認購信托計劃的受益權和債權投資計劃實現投資。

仍有完善空間

專家表示，近年來，有關部門加強國有商業保險公司長周期考核、引導險資入市的政策陸續出臺，有助于險資發揮耐心資本作用，驅動產業升級和經濟高質量發展。同時，險資在投資地方項目時存在的痛點、難點也不容忽視。

沈慶劼表示，目前，保險資管在分支機構和人員配備上仍有短板，導致對投資項目的后期管理與把控能力存在不足。“對項目了解不夠深入，客戶黏性也不強，時間久了可能會與項目脫節。”他說。

梁冰稱，保險資管面臨信息不對稱、風險評估難的痛點。地方項目信息分散在多個部門，信息透明度不足，險資盡調成本高、效率低。同時，真正符合險資風險收益要求的成熟優質項目偏少，供需匹配難度大。風險評估程序也較復雜，險資在精準判斷項目信用風險上存在困難。

此外，梁冰認為，退出通道狹窄與政策銜接不通暢也是制約險資投資地方項目的重要原因。地方股權投資項目退出機制不明確，周期長，流動性弱，與險資的流動性管理要求存在沖突。而部分創新型投資模式的合規性標準不清晰，不同地方政策差異大，審批流程繁瑣，影響投資效率。

對于上述難題，梁冰建議，各地可以搭建標準化信息對接平臺，整合項目權屬、審批文件、運營數據等信息，建立優質項目庫和常態化對接機制。引入中介機構提前做合規盡調，降低險資盡調成本。另外，要健全信用風險管理體系，推動地方企業完善信息披露制度，鼓勵第三方評級機構建立多維度信用評估體系。險資自身也應加強風險評估團隊建設，提升風險識別能力，推廣信用風險緩釋工具。

此外，梁冰還表示，機構可以設計更多適合險資投資的股債結合、收益結構靈活的產品，以拓寬險資退出渠道。監管部門應細化創新產品的合規邊界，出臺操作細則；地方政府應統籌稅收優惠、審批綠色通道等政策，確保與險資的監管要求相互銜接；應建立政保企三方溝通機制，及時解決政策執行中的堵點問題。

來源：中國證券報