光模塊最牛“印鈔機”，中際旭創股價見頂了嗎？

在AI算力狂潮下，今年的中際旭創（300308.SZ）可謂“牛氣沖天”！

12月12日，公司收盤價報582元/股，年內漲幅超300%，成為創業板第一高價股；總市值6467億元，僅次于寧德時代。

高盛最新研報預計，中際旭創業績將迎來強勁增長，并將12個月內目標價看漲至762元。以此計算，其股價還有近30%的上漲空間，目標市值將超8000億元。

一場蓄勢8年的爆發式增長

中際旭創的轉折始于一場瘋狂的豪賭。

公開資料顯示，中際旭創成立于2005年，前身為山東中際電工。公司創始人王偉修，1950年出生于煙臺，高級工程師，是享受國務院特殊津貼的專家型企業家。

2017年，王偉修“孤注一擲”，以28億元收購蘇州旭創100%股權，將資源聚焦于高速光模塊的研發與生產。此后，中際電工更名為中際旭創。

光模塊是數據中心、云計算和AI的“核心硬件支撐”。簡單來說，AI大模型的訓練和推理需要海量的數據在數據中心內部進行高速傳輸，而連接這些高性能GPU服務器的“血管”，就是高速光模塊。

經過8年蓄勢，中際旭創已形成集高端光通信收發模塊研發、設計、封裝、測試和銷售于一體的完整產業鏈，產品矩陣覆蓋200G、400G、800G、1.6T等全系列高速光模塊，廣泛應用于云計算數據中心、5G無線網絡、電信傳輸和固網接入等核心領域。

近兩年，借勢AI算力的洶涌浪潮，中際旭創的業績也迎來了大爆發。

2020-2024年，公司營業收入從70.5億元增長至238.6億元，凈利潤從8.8億元增長至53.7億元。其中，公司2024年營收同比大幅增長122.64%；歸母凈利潤同比增長137.93%。

今年前三季度，公司實現營收250.05億元，同比增長44.43%；實現歸母凈利潤71.32億元，同比增長90.05%。

“一哥”的實力和底氣

作為光模塊賽道“一哥”，中際旭創最關鍵的成功秘訣，在于始終走在技術最前沿。

早在2020年，中際旭創就在業內率先推出800G可插拔光模塊，領先競爭對手一年。2024年營收占比中，光通信收發模塊占比高達95%以上，其中800G等高端產品是絕對主力。

隨著AI集群規模越來越大，1.6T開始成為新剛需。早在2023年，中際旭創就全球首發1.6T光模塊，并于2024年實現小批量出貨。

據披露，今年三季度，公司重點客戶開始部署1.6T并持續增加訂單，未來幾個季度1.6T出貨量有望持續增長；預計2026—2027年其他重點客戶也將大規模部署1.6T。

此外，中際旭創還深入布局了線性驅動可插拔光模塊（LPO）、硅光子（SiP）、光電共封裝（CPO）等前沿技術，旨在進一步降低數據中心的功耗和成本。

近年來，公司持續加大研發投入，2024年研發費用占總營收比例更是高達64.64%。

截至2025年上半年末，公司擁有的專利數量為385件，其中發明專利201件；2025年上半年新增授權專利14件，其中發明專利6件。

對大客戶而言，中際旭創的吸引力不僅是技術層面的領先，更在于其擁有極致的“量產交付能力”和“良率”。

據悉，800G和1.6T光模塊的良率提升極其困難。當Nvidia發布新一代GPU時，只有極少數供應商能同步大批量提供匹配速率且運行穩定的光模塊，而中際旭創是其中的核心供應商。

這些高端產品技術門檻更高，競爭格局更好，賦予了中際旭創更強的議價能力。同時，隨著出貨量的持續放大，規模效應開始顯現，單位產品的制造成本和采購成本被攤薄。得益于此，公司毛利率持續提升。

為匹配行業需求增長，中際旭創正推進國內外產能建設，同時加快“銅陵旭創高端光模塊產業園三期項目”等募投項目落地，進一步提升高端產品產能，保障客戶在技術迭代與規模上量的需求，鞏固交付能力優勢。

加速征戰全球

當前，海外市場已經成為中際旭創的主戰場。

2020-2024年，中際旭創的海外營收從48.86億元一路飆升至207.16億元，營收占比也從69.31%穩定增長至86.81%。

數據顯示，2026年，北美四大云廠商（亞馬遜、谷歌、Meta、微軟）的資本支出總額將達到3500億美元。這也意味著，市場對高速光模塊的需求將大幅增長。

據悉，中際旭創海外生產基地已經形成了以“東南亞為核心、北美為補充”的多區域協同布局。其中，馬來西亞基地是全球最大單一光模塊生產中心，月產能達200萬只800G模塊；泰國工廠一二期產能建設完成，月產能50萬只高端模塊。

這種全球化產能布局，有望進一步加速公司業績的飛輪效應。

今年11月，中際旭創公告稱，旗下海外平臺TeraHop引入淡馬錫與阿布扎比主權基金（ADIA）超過5億美元的增資。

在分析人士看來，這并非一次簡單的“補血”，而是全球AI光模塊產業進入“全球化軍備競賽”階段的一個標志性事件。通過綁定頂級主權資本，中際旭創不僅獲得了擴張的資金，更獲得了進入全球核心市場的“信任狀”。

目前，中際旭創已啟動H股上市計劃，TeraHop未來有望注入H股平臺，實現全球資本化、增厚EPS，提升A股與H股股東價值。

還有多少上漲空間？

有觀點認為，未來十年是AI+算力的黃金時代，光模塊是高速公路上的“收費站”，中際旭創就是那個坐在亭里的收錢大佬。

據同花順iFind統計，6個月內共30家機構對中際旭創進行盈利預測，其中，調高26家，調低1家。2026年凈利潤預測均值為187.62億元，最高預測值為377.6億元。

也有觀點質疑，中際旭創是全球最優秀的周期成長型科技制造企業，擁有目前最強的執行力和最確定的AI貝塔（Beta），但不具備巴菲特定義的“永續經營”屬性。

尤其是公司營收嚴重依賴海外市場，如果中美科技戰極端惡化，導致北美云廠商被迫剔除中國供應鏈，這將是毀滅性打擊。

值得關注的是，今年以來，中際旭創實控人家族和高管團隊已多次減持上市公司股票。

其中，王曉東是王偉修之子，在中際旭創擔任董事、常務副總裁。劉圣曾是蘇州旭創的創始人，2017年從王偉修手中接過公司總裁之位，后于2023年接任公司董事長職務，蘇州益興福由其控股。