加倉47%！北向資金重倉押注數字貨幣第一股，銀聯商務戰略入股

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

一家公司的三季報，凈利潤同比增長三倍半，而市場關注點卻落在尚未貢獻收入的數字貨幣業務上，這如同在一張臉上看到兩種表情。

翻開海聯金匯的2025年三季報，一個數字率先躍入眼簾：前三季度凈利潤2.01億元。

這個數字不僅同比大幅增長354.05%，其絕對值更是已經超過了2024年全年。

然而，與這份亮眼的成績單形成微妙對比的是，市場賦予它的最熱門標簽，卻是“數字貨幣第一股”。

而公司在財報中謹慎地注明，相關業務尚在推進中，還未形成規模收入。

一家公司的兩張“面孔”——一張是利潤強勁復蘇的傳統制造業實體，另一張是承載著未來想象的數字金融科技布局。究竟哪一張更能定義它的未來？

業績的堅實面孔

海聯財報中最毋庸置疑的事實，是其核心制造業基本面的顯著改善。凈利潤2.01億元的業績，宣告公司已徹底走出低谷。

業績增長的引擎，首先來自盈利能力的修復。公司銷售毛利率達到14.95%，同比提升7.48%。每百元收入中，毛利潤增加了超過7元。

增長并非無源之水。公司當期新獲客戶訂單2.86億元，不僅同比增長34.25%，更創下歷史新高。充足的訂單為未來的持續產出提供了保障。

數字的影子面孔

與扎實的制造業利潤相比，公司的“數字貨幣”面孔更像一個充滿潛力的影子。

公司擁有稀缺的第三方支付牌照，這是其涉足數字貨幣領域的核心入場券。

基于支付行業經驗、技術及多元交易場景，公司正積極參與數字貨幣在支付領域的應用試點。這是一個緊密貼合“數字中國”與“金融科技”政策風向的布局。

然而，這份未來感目前仍停留在技術儲備與穩步推進階段，尚未轉化為直接的財務貢獻。它的價值，更多體現在市場的預期與估值想象中。

“聰明錢”的投票

市場的期待，部分反映在“聰明錢”的動向上。代表北向資金的香港中央結算有限公司，在報告期內大幅加倉47%，顯示了外部長期資金對其的重新審視。

更重要的是產業資本的認可。銀聯商務支付股份有限公司作為戰略投資者，已位居其前十大流通股東之列。

銀聯商務的入股，不僅是財務投資，更可能意味著業務協同與生態共建的潛力。

這兩股資金的入駐，猶如兩位關鍵的“場外證人”，為海聯從傳統制造向“制造+金融科技”的轉型故事，投下了信任票。

風險與現實的并存的警示

在海聯業績高增長的背面，一個急劇惡化的財務指標值得高度警惕。

截至報告期末，公司壞賬準備金額驟增至737.23萬元，與去年同期相比，增幅高達驚人的1405.76%。

壞賬準備的激增是資產質量變化的先行信號。這一超過14倍的同比增長，強烈暗示公司應收賬款中無法收回的風險在短期內集中暴露。

海聯的財報呈現了一個典型的“現實與未來”雙重敘事。它的當下，由毛利率提升和訂單創新高的汽車零部件業務有力支撐，這份堅實是業績暴增的根基。

它的未來，則與“數字貨幣”這一前沿概念緊密相連，雖然尚未兌現，但憑借支付牌照和戰略股東的加持，擁有了令人遐想的空間。北向資金與銀聯商務的舉動，可視為市場對其轉型邏輯的初步認可。

這家公司的故事提醒我們，解讀一家企業，既要看懂它今天靠什么賺錢，也要思考它明天可能在哪里生長。當兩者并存時，投資便成了在確定性與可能性之間尋找平衡的藝術。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。