專家：美聯儲降息，國內房產股市將迎來上漲潮

自2022年美聯儲開啟激進加息周期以來，全球資本流動格局發生深刻變化。高利率環境像一塊巨大的磁石，吸引著世界各地的資金涌入美元資產，其中就包括中國通過貿易順差積累的巨額外匯收入。

據估算，2022年至2025年間，中國累計對外貿易順差規模高達約3.8萬億美元，僅2025年一年順差預計就達1.3萬億美元。大量貿易所得并未及時匯回并結轉為人民幣，而是以美元形式滯留于美國金融市場，追逐著數十年未見的無風險高額利息。當前，估算滯留海外、尚未回流結匯的中國資金規模不低于3萬億美元。

這一狀況導致了中國流動性緊缺：

一方面，國內制造業耗費大量資源與人力，生產出具有全球競爭力的商品，持續創造龐大的貿易盈余；

另一方面，這些“出口創匯”對應的巨額人民幣資金卻并未在國內金融體系內生成，形成了“看不見回頭錢”的獨特局面。這成為當前國內市場中長期流動性結構性偏緊、實體與資產領域普遍感受“缺錢”的關鍵宏觀背景之一。

美國以高利率強力虹吸全球流動性的策略，本質上是一種代價高昂的“七傷拳”。它在吸引外部資金的同時，也對本國經濟造成了沉重內傷。極高的政策利率顯著抑制了國內投資與消費，增加了企業和家庭的融資成本，加劇了經濟衰退的風險。更直接的壓力體現在聯邦財政層面。為償付規模已超34萬億美元的國債利息，美國政府每年需支付的利息支出已突破1.2萬億美元，這一數字不僅遠超軍費開支，更成為聯邦財政頭號支出項目，對國家財政健康構成持續威脅。

在無法通過高利率周期成功引爆海外重大危機、進而廉價收購優質資產以平衡代價的情況下，持續維持如此高的利率水平對美國而言已日漸成為難以承受之重，政策轉向只是時間問題。

隨著美國國內經濟承受力逼近閾值，預計美聯儲將在未來兩到三年內開啟并完成一個顯著的降息周期，政策利率最終可能回歸至零附近。

長期均衡利率本質上是本國實體經濟平均投資回報率的映射，最終由生產力增長潛力決定。當前美國制造業占GDP比重偏低，產業空心化問題依然突出，其實體經濟基礎難以長期支撐遠高于歷史平均與主要經濟體的資本成本。從這個角度看，利率正?；墙洕幝勺饔玫谋厝唤Y果。

當美國利率顯著下行，美元資產吸引力相對減弱，目前囤積于美國金融體系內、規模高達數萬億美元的中國海外資金，將面臨收益率急劇收縮的境況。這部分資金既無法通過長期滯留“拉爆”中國金融體系（中國資本管制與外匯儲備體系構筑了防火墻），其繼續滯留反而會成為美國維持金融市場穩定的潛在負擔與成本。邏輯上，引導這部分資金有序回流其來源國，幾乎是市場的必然選擇。

一旦這估算約3萬億美元的資金在未來數年內逐步回流中國并結匯，將直接向中國金融體系注入超過21萬億元人民幣的巨額基礎流動性。如此規模的流動性釋放，將對國內資產價格產生深遠影響：

1. 房地產市場：流動性預期的根本性改善將直接扭轉市場極度悲觀的預期，推動房地產資產價格止跌企穩。尤其是核心區域的優質資產，將率先成為回流資金配置的對象，從而帶動市場信心的整體修復。

2. 股票市場：股市對流動性的敏感度更高。假設其中約有10萬億元人民幣的資金直接或間接配置于A股市場，在當前的市場結構與監管環境下，通過場內融資、金融產品嵌套等多種渠道，可能形成顯著的杠桿效應。若以相對保守的宏觀杠桿倍數估算，其推動的市值增長將是巨大的。從指數點位進行概念性推演，這可能推動A股主要指數走出長期低迷，實現顯著的估值修復與上漲，其高度可能遠超當前水平。

3. 長期趨勢：這輪潛在回流并非一次性事件。中國制造業在全球產業鏈中的競爭力仍在持續提升，貿易順差在可預見的未來仍將維持年度萬億級美元的規模。如果海外主要經濟體長期陷入增長乏力、投資回報低迷的境地，那么中國每年新增的巨額貿易順差資金，其回流境內的動機將更加強烈。這將可能使中國從過去的資本凈輸出國，階段性轉向為資本凈流入國，從而在國內形成“流動性充裕—資產價格重估—投資消費提振”的正向循環。

當然，這一過程的實現有賴于多方面的條件：中國需保持經濟的穩定增長與金融市場的健康度，以容納和有效利用回流資本；同時需要完善的宏觀審慎管理工具，防范短期資本大進大出可能引發的金融風險，引導資金更多地服務于實體經濟轉型升級。

當前由美聯儲高利率政策導致的全球資本異常流動格局，正在積蓄未來流動性流向逆轉的巨大勢能。一旦美國因內力不支而收招“降息”，蟄伏于海外的天量中國貿易盈余資金，其回流之旅或將深刻重塑中國乃至全球的資產價格圖譜與金融環境。這不僅是金融市場周期輪動的故事，更是全球格局變遷在資本流動維度上的一個生動注腳。