AI企業上市遇阻：科創板專利門檻高，輕資產企業難入

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析AI公司上市遇阻，科創板標準引爭議。

科創板作為支持科技創新的“試驗田”，本應是AI企業的融資沃土?？涩F實是，不少輕資產AI公司卻卡在上市門檻外，原因竟是現行標準太看重專利數量這類硬指標。

這到底是標準不合時宜，還是企業另有短板？咱們結合真實情況慢慢說。

自2018年宣布設立以來，科創板確實為不少科技企業打開了融資通道。像生物醫藥、集成電路這類傳統硬科技企業，靠著實打實的研發投入和專利數量，大多能順利對接資本。

但AI、低空經濟這類輕資產行業就不一樣了。它們的核心競爭力往往是算法和數據，專利數量很難跟上?，F行科創屬性認定機制，主要靠研發投入、專利數量等量化指標說話，對這類企業的適用性特別有限。

有一家專注于工業AI算法的公司，成立五年拿下了多個行業標桿客戶，年營收增速保持在50%以上。可就在籌備科創板上市時，卻因為專利數量未達預期，加上營收規模沒滿足傳統標準，不得不暫時擱置計劃。

公司負責人曾公開表示，他們的核心技術體現在算法模型的迭代優化上，很難用傳統專利去衡量。這種情況并非個例，不少輕資產AI企業都面臨類似的困境。

更關鍵的是，注冊制執行偏審慎，審核節奏趨嚴，一些企業無奈之下只能轉頭赴港上市。這也讓不少人質疑，科創板是不是有點“卡”住了新興科技企業的脖子。

其實監管層也注意到了這個問題。2025年6月，證監會推出了深化科創板改革的“1+6”政策措施。其中明確提出，要擴大第五套上市標準適用范圍，支持人工智能、商業航天等更多前沿科技領域企業適用。

所謂第五套標準，最大的特點就是允許未盈利企業上市，更看重企業的市值和技術前景。這對暫未盈利但技術領先的AI企業來說，無疑是個好消息。

不僅如此，政策還提出在科創板設置科創成長層，重啟未盈利企業適用第五套標準上市。上交所副總經理王泊曾表示，這不是簡單的政策調整，而是為技術突破型企業送上的“及時雨”。

據《證券日報》報道，科創成長層設立滿三個月時，首批32家存量未盈利企業已直接入圍。這些企業普遍處于研發密集期，2025年上半年合計營收同比增長37.79%，合計凈利潤大幅減虧71.23億元。

自“1+6”政策發布以來，科創板新增受理15家企業IPO申請，其中4家為未盈利企業，1家適用第五套標準。不過從整體來看，適用第五套標準的企業數量仍偏少，政策的普惠效應還需時間釋放。

要真正解決輕資產AI企業的上市難題，核心還是要優化科創屬性認定機制。不能再搞“一刀切”的行政標準，要更多發揮市場機制和專業投資力量的作用。

專業投資機構長期深耕科技領域，對AI企業的技術價值有更精準的判斷。比如一家AI公司如果在天使輪、A輪就有知名風投機構介入，這本身就是對其科創屬性的一種市場化認可。

監管部門在評估時，完全可以參考這類企業的早期股東結構和投資背景，把專業投資人的市場判斷納入科創屬性識別環節。同時還可以引入“行業差異化評估+創新質量評價”機制，增加研發成果轉化率、技術國際競爭力等柔性指標。

中國政府網報道顯示，“1+6”政策中還包含試點引入資深專業機構投資者制度，以及面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制等內容。這些舉措都是為了讓認定標準更靈活、更貼合新興產業特征。

有業內人士透露，目前相關部門正在收集市場反饋，計劃對《科創屬性評價指引（試行）》進行優化，動態考量科技周期和產業結構變化等因素。

科創板的核心使命是支持科技創新，制度優化本就是一個動態過程。雖然目前輕資產AI企業上市仍有阻礙，但“1+6”政策已展現出改革誠意。相信隨著認定機制的不斷完善，更多優質AI企業終將找到對接資本的通道。