下任美聯儲主席二選一：沃什與哈塞特，兩種不同的未來走向

一位是華爾街與美聯儲的“老熟人”，一位是特朗普的忠實追隨者，兩人的角逐將決定美國貨幣政策是否告別獨立性的最后防線。

2025年12月12日，特朗普在接受采訪時表示，他傾向于在前美聯儲理事凱文·沃什（Kevin Warsh）和美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）之間選一個人，在2026年5月接替鮑威爾出任美聯儲主席。

隨著鮑威爾任期將于2026年5月結束，這場關乎全球貨幣體系命運的抉擇已進入倒計時。

在特朗普公開傾向于此二人之間選擇接替鮑威爾的人選之際，市場正密切關注這兩位政策風格迥異的候選人將如何塑造美聯儲的未來。

01 候選人背景與政治資本

從履歷看，沃什是典型的“華爾街—美聯儲”旋轉門人物。他年僅35歲就成為美聯儲最年輕的理事，參與應對過2008年金融危機，隨后返回斯坦福大學胡佛研究所任教。

他的職業生涯始于摩根士丹利并購業務，兼具金融市場實戰與貨幣政策制定經驗。

哈塞特則更像一位 “學術—政治”型人物。作為特朗普長期經濟顧問，他主導《減稅與就業法案》設計，現任白宮國家經濟委員會主任，辦公室位于白宮西翼，能直接接觸特朗普。

在政治資本方面，哈塞特擁有明顯優勢。截至12月3日，預測市場顯示他出任下任美聯儲主席的概率超過80%。他與特朗普的密切關系體現在政策高度一致：支持關稅政策、呼吁大幅降息。

沃什雖受特朗普公開稱贊，但其政策立場與特朗普存在根本分歧。他長期倡導自由貿易和強勢美元，警告債務風險，這些立場與特朗普的保護主義傾向相左。

不過，沃什在共和黨內部擁有廣泛人脈，曾獲財長貝森特公開支持，被視為更具獨立性的候選人。

02 貨幣政策立場對比

在利率政策上，兩位候選人均呈現鴿派傾向，但立場形成路徑截然不同。

哈塞特主張激進降息。他認為美聯儲有充足空間大幅下調基準利率。這一立場與特朗普希望利率降至2%以下甚至1%的呼吁契合。哈塞特認為人工智能投資將帶來類似1990年代的“正向供給沖擊”，使美聯儲可讓經濟更熱運行。

沃什的鴿派立場則帶有更多條件性。作為曾經的“通脹鷹派”，他近期轉向支持降息，但強調這需要與資產負債表改革相結合。他呼吁大幅縮表為降息創造空間，批評美聯儲資產負債表擴張“削弱政策靈活性”。

對美聯儲獨立性的態度是二人關鍵分歧點。哈塞特雖表示“央行必須獨立于政治”，但其政策建議與白宮高度一致，引發市場對政治干預貨幣政策的擔憂。沃什則明確主張美聯儲保持貨幣政策獨立性，避免救助銀行或財政干預，但他同時強調貨幣政策與財政政策應更好協調。

03 改革議程與美聯儲架構

面對貝森特領導的財政部對美聯儲改革的期待，兩位候選人提出了不同愿景。

沃什是“體制改革者”，呼應貝森特對央行“使命蔓延”的批評。他呼吁打破美聯儲舊框架，主張縮減資產負債表規模，減弱技術官僚對政府債券市場的影響力。這些觀點與特朗普政府縮小美聯儲規模的意向相符。

哈塞特更關注政策工具而非架構改革。作為特朗普核心政策設計師，他的重點在于如何使美聯儲政策更好服務于政府經濟目標。他雖然認同貝森特對美聯儲“功能獲得性貨幣政策實驗”的批評，但未提出系統性改革方案。

在對未來貨幣政策的規劃上，沃什建議美聯儲停止依賴陳舊數據，公開決策者經濟預測，提高決策透明度。哈塞特則強調數據依賴，反對美聯儲提前公布未來六個月利率路徑，認為這是“不負責任的”。

04 市場影響與資產價格展望

美聯儲主席換屆對各類資產影響需區別短期與長期。不同候選人上任，將引致截然不同的市場反應。

若哈塞特當選，短期內可能引發美債收益率下行、黃金和股票上漲。市場已開始定價“更大幅度和更快節奏降息”的可能性，10年期國債收益率可能大幅下跌。然而，長期而言，美聯儲獨立性受損可能導致通脹預期上升，推高長期國債收益率，反而沖擊風險資產。

沃什上任則可能帶來更復雜的市場反應。他傾向于同步推進降息與縮表，對債市形成短期壓力。但由于其更堅定的獨立性立場，長期可能降低風險溢價，有利于美元資產穩定。甚至有分析指出，沃什當選可能削減市場對明年降息預期，整體利多美元資產、利空黃金。

銀行業反應也將分化。哈塞特主導的激進降息將壓縮銀行凈息差，對銀行業構成壓力；而沃什的平衡政策更有利于銀行業保持盈利能力。

05 挑戰與全球影響

無論誰最終執掌美聯儲，都將面臨三重挑戰：平衡政治壓力與貨幣政策獨立性、在通脹較高與勞動力市場走弱并存環境下決策，以及推動美聯儲內部改革。

對全球市場而言，哈塞特主導的美聯儲可能引發美元趨勢性走弱，從而支撐大宗商品價格。國信期貨指出，美元貶值周期往往伴隨大宗商品價格系統性上移，特別是金融屬性強的品種如黃金、白銀、銅等。

沃什的政策則可能相對穩定全球貨幣體系。他倡導強勢美元和自由貿易，與特朗普政府的保護主義傾向形成對比。若他能堅持這一立場，可能緩解新興市場資本外流壓力，為全球貿易提供更穩定環境。

兩位候選人都需要應對美國債務規模突破36萬億美元的現實。降息成為緩解財政壓力的“捷徑”，但如何平衡短期政治需求與長期經濟穩定，將考驗他們的決策智慧。

美聯儲正站在歷史十字路口。若哈塞特當選，美聯儲可能更快轉向刺激性降息，但將面臨獨立性爭議；若沃什執掌，貨幣政策或將更注重平衡，但可能無法滿足特朗普政府的降息需求。

無論結果如何，這場人事更迭都將重塑全球貨幣政策路徑。隨著2026年的臨近，華爾街正密切關注這一重大轉變。