鯨觀察｜2025年險資密集落子私募股權基金，嚴選科技、醫療健康等賽道長線“掘金”

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險資正以私募基金為通道，提速布局股權投資市場。

據藍鯨新聞不完全統計，2025年至今已有超20家保險機構密集落子，百億級產業基金接連設立，共同勾勒出一幅由“耐心資本”主導的配置新圖景。這股熱潮并非偶然，其背后是清晰的監管導向，在利率下行環境中對長期收益的追尋，以及長周期考核等關鍵制度完善所帶來的驅動力。

在此趨勢下，險資“長久期、大體量”特質正轉化為獨特的投資優勢，聚焦科技、能源、醫療等符合國家戰略、具備高增長潛力的核心賽道。

與此同時，記者注意到，越來越多的中小險企也在積極加入私募股權投資市場。業內分析，未來，市場格局或有所分化：頭部險企向上延伸，探索“LP+GP”的全能角色；中小機構則向下深耕，在區域或細分領域開辟專業化布局路徑。

作者｜藍鯨新聞 石雨 實習楊碩

險資加速涌入私募股權市場，百億基金頻現勾勒配置新熱潮

近日，財信吉祥人壽披露關聯交易公告稱，投資關聯方深圳市達晨財智創業投資管理有限公司為基金管理人和普通合伙人發起設立的湖南鼎盛合信股權投資基金合伙企業（有限合伙），認繳金額18000萬元。基金募集規模10億元，期限為3年投資期+4年管理退出期，主要以股權方式投資于硬科技賽道，重點關注成長期階段的企業。

這筆對硬科技基金的布局，正是當前保險資金涌入私募股權投資市場的一個縮影。近一年來，保險資金正加速布局私募股權投資市場。

據藍鯨新聞記者不完全統計，僅2025年至今，已有超過20家保險機構參與了私募股權基金投資，其中包括中國人壽、平安壽險、太保壽險、華泰人壽、大家人壽、中銀三星人壽、招商信諾人壽等多家保險公司以及保險資管公司。

（圖片來源：藍鯨新聞）

“險資系”私募基金其中不乏百億大基金。今年5月，由人保資本、中意資產、人保健康等作為合伙人的北京保實誠源股權投資合伙企業（有限合伙）成立，該基金總募資規模130.01億元，直接投資于國網新源控股有限公司的股權。

據天眼查信息，同在5月設立的太保戰新并購私募基金(上海)合伙企業(有限合伙)，總出資額為100.03億元，由太保人壽出資98億元，主要從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。

綜合業內聲音來看，當前，多重因素正驅動保險資金加大對私募股權的配置：其一，《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》等系列政策文件為險資參與股權投資釋放鼓勵信號；其二，私募股權的長期收益屬性，與險資在利率下行期尋求高收益、匹配長期負債的需求高度契合；其三，長周期考核與資本計量規則完善等監管措施，為險資開展長期投資提供了制度保障。

在此背景下，業內人士預測，險資配置私募股權計劃將保持或進一步加快步調?！?025年險資的‘私募化’布局絕非應對短期‘資產荒’的權宜之計，而是標志著其資產配置邏輯從‘被動適配負債’向‘主動創造價值’的根本性轉變”，澤募家CEO陳希向記者分析指出。

險資布局私募股權邏輯：嚴選高增長賽道，科技板塊受青睞

在新邏輯驅動下，“擇對賽道”尤為關鍵。

梳理當前險資投資的股權基金投向來看，既有共同焦點，也有個性偏好，主要涉及科技、信息、醫療健康、能源、不動產等賽道。“對于險資這類長期資本而言，其對股權投資標的的選擇標準尤為嚴格，核心考量在于風險是否適配、是否具備可持續的長期增長空間，以及能否與保險主業產生戰略協同效應等”，業內人士提出。

科技板塊，是資金投向中的熱門詞。舉例來說，國聯人壽投資的無錫國聯通智科技產業股權投資基金（有限合伙），主要圍繞科技資產基礎設施的建造及運營企業進行股權投資；太保壽險投資的國泰海通中際旭創科技股權投資基金（昆山）合伙企業（有限合伙）主要投向光通信、數據中心、汽車電子、機器人及相關產業鏈；財信吉祥人壽投資的湖南鼎盛合信股權投資基金合伙企業（有限合伙）主要聚焦硬科技賽道，重點關注成長期階段的企業。

“作為典型的耐心資本與長期資本，保險資金具備長久期、大體量、穩收益的核心特質，這恰好契合了科技創新高投入、長周期、高回報的內在需求”，業內人士分析指出。

科技之外，能源、不動產、醫療等國家戰略性新型產業以及協同屬性突出的領域，同樣是險資布局的重點。

今年年初，財信吉祥人壽公告稱，認繳杭州達晨創程股權投資基金合伙企業（有限合伙），該基金目標規模30億元，主要以股權方式投資于智能制造、新一代信息技術、軍工、企業服務和醫療健康等領域，重點關注成長期階段的企業。

大家人壽投資的天津家寓股權投資基金合伙企業（有限合伙），聚焦在一線城市的長期租賃住房及配套商業不動產項目、擬納入保障型租賃住房管理或以特種行業許可證經營的公寓項目等。

能源方面，人保資本、中意資產投資的北京保實誠源股權投資合伙企業（有限合伙）定向直接投資于國網新源控股有限公司的股權。

值得一提的是，多家機構對于目標基金的投向介紹中提及“長期增長空間”、“成長期”等關鍵詞。對此，陳希提出，這一特性會推動半導體、高端制造等戰略領域的優質項目估值中樞上移，但對早期孵化類項目影響有限。同時，險資的“穩健優先”原則會抑制非理性追高——其在盡調中對項目現金流、技術壁壘的嚴格要求，將倒逼市場估值回歸理性，避免“Pre-IPO套利”式的短期炒作。

盡管險資特性與長期投資適配，但對于回報周期較長的資金配置仍要關注風險點。陳希指出，險資負債端多為年度考核，而私募股權基金投資回報周期常達3-5年甚至更長，這種“短期考核與長期投資”的矛盾尚未完全解決。盡管監管已推動考核機制優化，但部分機構或存在“短視化”傾向，可能因短期業績壓力被迫調整長期投資布局，導致資金與項目的久期錯配風險。

私募股權配置梯隊成形，中小險企積極入局

在這場配置熱潮中，記者注意到，越來越多符合要求的中小型保險公司參與到私募股權基金認購的隊伍中，如財信吉祥人壽、中英人壽、復星保德信人壽等，出資金額超十億已不鮮見。

“公司目前僅保留間接股權投資能力，以投資私募股權基金的方式展業是必然選擇”，財信吉祥人壽相關負責人向記者表示，布局的戰略意圖有二，“一是廣泛接觸市場不同股權投資策略，結合公司中長期發展目標，篩選專精策略的GP以期形成長期業務合作伙伴關系，實現長期、穩定、多元化、可調節的資產配置規劃落地；二是深耕險資尚未大規模進入但實質風險可控的‘小眾’賽道，以認知優勢揚長避短提高投資能力。”

主體機構的豐富，給市場更多活力，但不可忽視的是，在投資規模、投資體系搭建方面，業內機構仍存不小的差距。

業內提出，頭部與中小險企的資源稟賦差異將推動分化加劇，形成“頭部主導、中小聚焦”的格局。這種分化本質是“規模優勢”與“專業深耕”的路徑適配。

“頭部險企將強化‘全鏈條掌控’能力”，陳希向記者分析指出，憑借充足的資本金、完善的投研體系和險資系私募管理人優勢（截至2025年11月已有7家保險系私募完成登記），頭部機構將從“單純LP”向“LP+GP”雙重角色延伸。一方面，它們會主導設立大型產業基金，聚焦半導體、生物醫藥等戰略領域；另一方面，通過構建GP白名單，篩選高瓴、禮來亞洲基金等頭部市場化機構開展深度合作，實現“自主投資+生態聯動”的雙重布局。

那么對于中小險企而言，如何布局？陳希提出，前期，“跟投頭部”是起步階段的安全選項，但“差異化深耕”才是長期生存之道。

從具體的差異化方向來說，一方面可以依托地方資源優勢，參與長三角、珠三角等區域型基金，重點投資本地專精特新企業，如江蘇、浙江等地中小險企已加大區域科創項目布局。

另一方面則是聚焦細分賽道，在醫療健康、綠色能源等垂直領域構建專業能力，通過與細分領域GP合作，形成“險資長錢+GP產業資源”的協同優勢，避免與頭部險企正面競爭。

但無論是跟投還是差異化布局，業內人士提醒，中小險企核心需把握“風險匹配”原則。“鑒于私募投資基金所伴隨的流動性和市場風險，我們認為規模較小的保險公司在提高投資私募投資基金時會謹慎評估其現金流出模式和市場風險的承擔能力，尤其是對其償付能力的影響?！被葑u評級亞太區保險機構評級高級董事王長泰向記者分析道。

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