周末證券丨政策、需求雙重提振 年末時(shí)點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)機(jī)會

金融投資報(bào)記者 林珂

時(shí)值年末，作為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，各地正通過豐富的活動和政策刺激消費(fèi)，而在政策與需求的雙重提振下，消費(fèi)市場的復(fù)蘇情況有望持續(xù)向好。

有分析人士指出，隨著政策層面多維度發(fā)力提振消費(fèi)，圍繞“惠民生、促消費(fèi)”雙主線推進(jìn)，并且延續(xù)以舊換新補(bǔ)貼等政策、加大金融支持，投資者可在年末時(shí)間節(jié)點(diǎn)適當(dāng)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)中的食品飲料、家用電器、旅游等板塊。

食品飲料：估值切換、修復(fù)是確定策略

雖然行業(yè)的不確定性仍然存在，但對于年末布局來說，估值切換是最為確定的策略。東吳證券分析師蘇鋮表示，在消費(fèi)行業(yè)的投資層面，建議“化繁為簡”從確定性著手，以估值切換為抓手。由于估值切換的前提是業(yè)績成長，因此可從業(yè)績成長的驅(qū)動判斷，把握估值切換的確定性。需高度重視“消費(fèi)長期承壓”下的白酒行業(yè)，“兌現(xiàn)出清”是白酒中觀周期向上的必要條件，因此白酒板塊可視為目前的一大核心。

招商證券分析師陳書慧表示，隨著近期市場震蕩，食品飲料作為低預(yù)期、低持倉板塊，疊加CPI回升、部分微觀消費(fèi)數(shù)據(jù)反饋與宏觀共振，風(fēng)格切換有望帶來補(bǔ)漲。在年維度首推白酒，建議關(guān)注貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、迎駕酒、古井酒等。

從行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域來看，大眾品或先于白酒出現(xiàn)拐點(diǎn)，適合左側(cè)布局。國泰海通證券分析師訾猛指出，大眾品整體或先于白酒見底，同時(shí)結(jié)構(gòu)分化明顯，飲料、零食、食品原料和保健品有望繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性景氣，并存在產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道開拓的公司具備成長優(yōu)勢，故而仍是關(guān)注重點(diǎn)。

具體策略上，光大證券分析師葉倩瑜建議關(guān)注靈活交易超跌板塊中，基本面大概率見底、公司經(jīng)營改革可能出現(xiàn)成效的公司，如安井食品、洽洽食品；看好基本面邏輯相對較順的乳制品和零食賽道，關(guān)注伊利股份和鹽津鋪?zhàn)印?/p>

潛力股精選

山西汾酒(600809)

瀘州老窖(000568)

安井食品(603345)

伊利股份(600887)

家用電器：兩大細(xì)分領(lǐng)域獲關(guān)注

在板塊邏輯層面，有行業(yè)人士指出，通過復(fù)盤家電下鄉(xiāng)期間家電板塊的股價(jià)表現(xiàn)，可以看到家電相對收益有望在銷量同比增速最差的時(shí)間點(diǎn)觸底，并隨著降幅的收窄而有所反彈。隨著銷量增速逐步回正并實(shí)現(xiàn)一定幅度的正增長，家電行業(yè)有望取得明顯的正相對收益。在這期間，收入業(yè)績增長穩(wěn)健、市場占有率提升的家電龍頭公司股價(jià)漲幅明顯更好。從細(xì)分領(lǐng)域來看，建議關(guān)注白電、清潔電器等。

白電行業(yè)基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)成為業(yè)內(nèi)共識。國信證券分析師陳偉奇表示，2025年四季度，白電行業(yè)內(nèi)外銷在較高的基數(shù)下有所承壓，但2026年基數(shù)壓力有望逐季度好轉(zhuǎn)。在此基礎(chǔ)上，白電內(nèi)外銷降幅有望逐季收窄，且隨著海外需求好轉(zhuǎn)，以及自有品牌出海持續(xù)貢獻(xiàn)增長動能，白電板塊整體有望回到穩(wěn)健正增長通道。白電龍頭增長韌性充足，市場占有率不斷提升，海外OBM業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)增量，有望實(shí)現(xiàn)好于行業(yè)的增長。當(dāng)前白電板塊估值處于底部、股息率可觀，重點(diǎn)關(guān)注白電龍頭美的集團(tuán)、海爾智家、TCL智家、格力電器、海信家電。

小家電板塊分化較為明顯，受益于掃地機(jī)市場高速增長，清潔小電營業(yè)收入增長顯著。野村東方國際證券分析師章鵬預(yù)計(jì)，下半年清潔電器企業(yè)礙于去年內(nèi)銷高基數(shù)壓力，同比增幅或較上半年收窄。至于外銷，預(yù)計(jì)小家電企業(yè)對美出口有望較上半年回暖。業(yè)績方面，預(yù)計(jì)清潔電器企業(yè)的盈利能力，有望在營業(yè)收入擴(kuò)張與高盈利外銷占比提升的助力下迎來改善。建議關(guān)注科沃斯、石頭科技等。

潛力股精選

美的集團(tuán)(000333)

海爾智家(600690)

TCL智家(002668)

科沃斯(603486)

旅游：產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段

“十五五”規(guī)劃建議提出“推進(jìn)旅游強(qiáng)國建設(shè)”，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)進(jìn)入質(zhì)量效益全面提升新階段。2025年前三季度國內(nèi)居民出游人次與花費(fèi)同比顯著增長，各地加快推進(jìn)傳統(tǒng)景區(qū)升級改造，產(chǎn)業(yè)融合深度推進(jìn)。有分析人士預(yù)計(jì)，2026年行業(yè)將在“十五五”規(guī)劃的指引下，加速轉(zhuǎn)型升級，呈現(xiàn)出新興消費(fèi)趨勢持續(xù)深化和技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動產(chǎn)業(yè)深刻變革兩大新特征。

就當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，冰雪旅游熱度持續(xù)上升有望提振相關(guān)概念股表現(xiàn)。中銀證券分析師李小民指出，伴隨氣溫降低，北方多地滑雪場“開板”，冰雪旅游季即將開始。當(dāng)前，國內(nèi)主要冰雪游目的地航班預(yù)訂熱度、酒店、民宿等預(yù)訂熱度皆有所上升。

冰雪旅游概念熱度逐步升溫，北方多地作為冬季冰雪旅游目的地也較受關(guān)注。李小民建議關(guān)注后續(xù)業(yè)績增長確定性強(qiáng)的出行鏈，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)上市公司如長白山、黃山旅游、麗江股份、宋城演藝、嶺南控股、眾信旅游、中青旅、天目湖等；

除冰雪旅游外，近期在政策利好與數(shù)據(jù)改善的影響下，免稅行業(yè)也得到了多家機(jī)構(gòu)關(guān)注。國信證券分析師曾光表示，面對過去兩年的不利消費(fèi)環(huán)境，國家持續(xù)探索政策優(yōu)化，且免稅龍頭不斷夯實(shí)供應(yīng)鏈與運(yùn)營內(nèi)功，行業(yè)內(nèi)生改善力量已逐步積聚。一旦外部環(huán)境邊際企穩(wěn)，前期積累的積極因素有望驅(qū)動行業(yè)正向邏輯兌現(xiàn)，未來一段時(shí)間將進(jìn)入免稅消費(fèi)旺季，看好政策紅利與供給擴(kuò)容下需求端潛能的進(jìn)一步釋放，板塊推薦中國中免、王府井，建議關(guān)注海南機(jī)場等。

潛力股精選

長白山(603099)

黃山旅游(600054)

麗江股份(002033)

中國中免(601888)