今年跑出來的“量化黑馬”，如何斬獲20%+的超額收益？

近年來，細心的投資者可能會發現，除了指數化浪潮之外，“量化”也在迅速崛起，成為基金投資的重要趨勢之一。

反映到產品規模上，量化權益基金（指名稱中含有“量化”或“指數增強”的權益類基金）總規模從去年末的2550億元增長至今年三季度末的3616億元，年內漲幅達42%。

在規模快速增長的同時，量化基金也在經歷結構性轉變。據Choice統計，2024年末，規模TOP10的量化基金幾乎都被指數增強基金壟斷；而到了2025年三季度，主動量化基金已占據其中4席，標志著主動與被動力量的此消彼長。

從今年以來的業績表現看，有八成的量化權益基金相對業績基準都取得了正超額，更有多只基金跑出了超過20個點的超額收益。

廣發量化多因子（A類005225，C類025645）就是其中之一。這是一只對標國證2000指數的混合型基金，截至12月8日，該基金今年以來收益49.04%，超越業績基準22.05%；自2018年3月成立以來累計回報128.75%，年化回報11.31%。

量化基金到底有啥優勢？為什么這么能打？本文就以廣發量化多因子為例，揭秘主動量化基金的超額之道。

01 量化基金，為什么這么能打？

量化基金，簡單來說，就是借助系統性的模型和紀律化的操作，在一堆股票中尋找股價分化背后的統計規律，通過多次反復的投資決策，實現“積小勝為大勝”的投資目標。

相比于完全依賴主觀判斷的基金，量化基金的優勢在于：

其一，不受感性影響。人做決定容易受情緒影響，比如跌了，不舍得賣、漲了又想要賺更多等。但量化基金主要按照模型和紀律執行，該買該賣都由提前設好的規則說了算，十分理性。

其二，覆蓋海量信息。再厲害的主觀選股型基金經理，對于個股的覆蓋范圍也是有限的，但量化系統可以快速掃描全市場股票，從公司業績到行業動向都能快速分析，而且底層數據越多，選股策略越有效。

正因如此，當市場風格突然變化、或者消息滿天飛的時候，量化策略往往顯得更穩、適應性更好。

目前市面上主流的量化策略，叫做 “多因子模型” 。這個詞聽起來高深，其實理解起來不難。

“因子”就是你做判斷時看的“標準”。比如找對象，你可能看長相、性格、收入；買車，你會考慮價格、油耗、安全性。把這些標準綜合考慮，就是一個“多因子”打分系統。

選股票也一樣。量化多因子模型，就是用一套數學方法，同時評估一只股票的估值便不便宜、趨勢強不強、公司質量好不好等多個方面，然后給它一個綜合評分。這樣選出來的股票，比起只看某一個指標的思路更全面，表現也往往更穩一些。

前面提到的廣發量化多因子，就采用了多因子模型。該基金由李育鑫、易威共同管理，他們倆都是廣發基金量化投資部基金經理。

其中，李育鑫是統計學博士，擁有6年從業經驗，長期深耕量化模型開發，對因子挖掘和風險控制有深入研究；易威是應用統計碩士，擁有12年從業經驗，熟悉程序化交易及市場微觀結構分析。

Wind數據顯示，自2023年10月23日李育鑫任職以來至2025年12月8日，該基金累計收益達80.03%，任職年化回報達31.76%，遠遠跑贏業績比較基準，在同期主要對標國證2000指數的量化基金中排名第一。

圖：廣發量化多因子近三年走勢

02超額領先的量化基金，是怎么煉成的？

量化多因子亮眼的超額收益背后，是基金經理將多因子模型與機器學習相融合，在控制風險的同時捕捉超額收益。

在拿到統計學博士學位后，李育鑫就加入了廣發基金，從量化研究員做起；2023年10月，他正式開始擔任基金經理，可以說是廣發基金內部培養出來的量化投資經理。

截至2025年三季末，李育鑫共管理5只公募量化產品（不同份額合并計算），合計管理規模37.93億元。

他管理的產品可以分為兩類：一類是量化選股，包括廣發量化多因子、廣發智選啟航，分別對標國證2000和中證500指數，力求獲取更多Alpha；另一類是指數增強，跟蹤標的包括科創100、中證800指數，以獲取指數的Beta收益為主。

圖：李育鑫在管5只產品今年以來表現

數據來源：Choice，截至2025/12/8，廣發智選啟航、廣發上證科創板100增強策略ETF發起式聯接成立不足半年，相關數據不予展示

作為量化新生代，李育鑫擅長將機器學習算法與多因子量化選股結合起來。他在構建模型時，會均衡采用傳統的線性多因子模型與更前沿的機器學習模型，以提升超額收益的穩定性。

簡單來說，線性模型就像一張清晰的地圖，每一步都有明確的邏輯，讓人安心；而機器學習模型則像一個敏銳的雷達，能更靈活地探測市場變化，捕捉復雜機會。

李育鑫進一步解釋，不同的模型擅長應對不同的市場環境，將兩者結合起來進行多模型配置，可以平滑組合波動、提升超額穩健性。

圖：李育鑫的量化投資框架

從實踐來看，李育鑫的策略取得了不錯的效果。2024年年初，在小市值股票波動較大的極端環境中，廣發量化多因子的超額回撤控制在10%左右；2025年市場回歸正常風格后，組合的超額回撤控制在3.76%以內，整體回撤水平優于同類產品。

據研究機構的業績歸因分析顯示，該基金通過精準選股和高效交易貢獻了主要超額收益。在持股風格上，基金持倉偏好科創板（持倉超80%），側重成長板塊，擅長科技、制造和醫藥行業。例如，計算機、電力設備等行業超配顯著，超額貢獻突出。

03 團隊高效作戰，提升超額穩健性

量化投資是一套龐大而復雜的策略體系，背后需要一支高效協作的團隊來支撐體系的穩定運轉，李育鑫也同樣離不開廣發量化團隊的支持。

據了解，廣發基金量化團隊現有6名成員，包括4名基金經理，采用因子庫和底層研究共享，強調多元化和差異化。在團隊中，每位基金經理基于專長開發獨立策略，內部不設嚴格分工，激發創新潛力。這種模式為李育鑫的策略迭代提供了良好環境。

團隊長期把大量精力放在因子庫的擴充及迭代上，構建了完備的Alpha因子庫。李育鑫解釋道，量化投資的核心是捕捉到市場上長期有效的因子，就像挖礦一樣，這要求投資經理使用“有邏輯、有規律、有基本面支撐”的思路去設計策略。

機器學習也是量化團隊長期重點研究的方向之一，李育鑫在這方面進行了大量探索。他表示：“機器學習的應用主要體現在兩個環節，一是用于因子合成，對多源信號進行整合；二是用于因子挖掘，從數據中自動發現新的有效規律。”

據了解，廣發基金量化團隊目前管理10只公募產品，包括8只指數增強型和2只量化選股型產品。截至12月8日，該團隊在管產品近一年平均回報達38.55%（剔除成立不足一年的產品），相對業績比較基準均取得正超額，平均超額收益7.75%。

圖：廣發基金量化團隊在管產品

數據來源：Choice，截至2025/12/8，成立不足一年的產品數據不予展示

廣發量化多因子的成功，既體現了李育鑫的深度思考和持續探索——通過多源數據、多模型架構，在控制風險的同時捕捉超額收益；也體現了廣發量化團隊這種 “底層共享+策略多元”的協作模式，可以為產品的長期穩健運作提供有效支撐。

對于投資者而言，量化產品適合尋求長期穩健超額的配置需求。同時也要注意，量化策略同樣會受市場風格切換影響，需要關注策略在不同環境下的適應性與風控機制。

未來，隨著量化工具和模型的不斷進化，李育鑫及其團隊能否持續迭代策略，值得市場關注。而廣發量化多因子（A類005225，C類025645）本身，也為投資者提供了一個更平穩應對市場波動的選擇。