超4000家下跌 利好變利空？美聯(lián)儲降息靴子落地 市場為何全線下挫？

今日，A股市場走勢頗具戲劇性。開盤前美聯(lián)儲12月議息會議落下帷幕，宣布降息25個基點并啟動擴(kuò)表，為市場帶來海外流動性提振預(yù)期。受此消息影響，早盤市場震蕩運行，盤中小幅上行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度上漲超1%，似乎展現(xiàn)出對利好的積極回應(yīng)。然而好景不長，午后市場風(fēng)云突變，三大指數(shù)集體跳水，A股迎來普跌行情，個股呈現(xiàn)漲少跌多的格局，與市場此前對降息利好的預(yù)期形成鮮明反差。與此同時，外圍市場也未出現(xiàn)預(yù)期中的大漲，港股、韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)均表現(xiàn)平淡，全球市場對美聯(lián)儲降息的反應(yīng)普遍不及預(yù)期。

那么，這里出現(xiàn)一個棘手的問題：為何被普遍視為利好的美聯(lián)儲降息真正落地后，市場反而迎來了普跌？我們認(rèn)為，這背后的原因錯綜復(fù)雜，既有預(yù)期提前透支的“時間差”效應(yīng)，也有對未來政策路徑的深層次擔(dān)憂，多重因素交織最終引發(fā)市場調(diào)整。

首先，從市場自身結(jié)構(gòu)來看，“買預(yù)期，賣事實”的規(guī)律再次應(yīng)驗，且內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)突出。自11月24日市場探底回升以來，尤其是對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向抱有強(qiáng)烈預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板等成長風(fēng)格板塊，已積累了可觀漲幅，這意味著市場對降息的樂觀預(yù)期早已被部分資金提前布局并充分計價。當(dāng)利好正式落地時，前期獲利盤選擇“落袋為安”，直接導(dǎo)致市場上行乏力并引發(fā)回調(diào)。而盤面上，近期機(jī)構(gòu)資金“抱團(tuán)”于少數(shù)科技、新能源等前期強(qiáng)勢板塊輪動，而大多數(shù)板塊持續(xù)疲軟。這種極致分化使得指數(shù)難以形成健康的普漲合力，進(jìn)一步放大了調(diào)整壓力。此外，臨近年末，機(jī)構(gòu)資金面臨業(yè)績考核的“收官壓力”，調(diào)倉換股、鎖定利潤的動機(jī)顯著增強(qiáng)，這直接壓制了市場整體流動性，加劇了短期波動；

其次，美聯(lián)儲本次議息會議釋放的信號存在復(fù)雜性與內(nèi)部矛盾，反而加劇了市場長期擔(dān)憂，其影響已超出單純降息帶來的短期利好。盡管會議決定降息25個基點并開啟擴(kuò)表，但被視為未來利率路徑“風(fēng)向標(biāo)”的點陣圖卻顯示，美聯(lián)儲官員對明年降息的預(yù)測依然保守，且維持2026年僅有一次降息的預(yù)期，這大大削弱了市場對即將開啟長期寬松周期的樂觀想象。

更值得關(guān)注的是，F(xiàn)OMC內(nèi)部罕見出現(xiàn)三位委員投下反對票，這種政策分歧的公開化，引發(fā)了全球投資者對美聯(lián)儲獨立性的深刻疑慮。市場開始擔(dān)憂，美聯(lián)儲未來是否會因政治壓力而偏離控制通脹的核心目標(biāo)——這種疑慮直接動搖了兩大全球金融基石：作為“全球資產(chǎn)定價之錨”的美債的“無風(fēng)險”屬性，以及美元體系的穩(wěn)定性。一旦這種信任被侵蝕，全球資本流動和風(fēng)險偏好都將面臨重構(gòu)，其帶來的不確定性在短期內(nèi)暫時壓過了降息本身的提振作用。

再次，外部市場環(huán)境傳遞出額外的緊縮信號與風(fēng)險警示，形成了對美聯(lián)儲降息利好的對沖力量。一方面，作為AI產(chǎn)業(yè)重要代表的甲骨文公司，股價盤后暴跌超11%，這一劇烈波動加深了市場對前期火熱的人工智能領(lǐng)域是否存在估值泡沫的擔(dān)憂，負(fù)面情緒迅速傳導(dǎo)至A股科技板塊，導(dǎo)致相關(guān)個股承壓。另一方面，全球流動性環(huán)境并非由美聯(lián)儲單一主導(dǎo)，近期市場持續(xù)交易日本央行退出超寬松政策的預(yù)期：有日本央行前官員預(yù)計，到2027年可能將有四次加息。這預(yù)示著全球“便宜錢”的重要源頭正在收緊，不僅部分抵消了美聯(lián)儲降息帶來的寬松效應(yīng)，也對亞太市場資金面構(gòu)成潛在壓力，進(jìn)一步抑制了風(fēng)險偏好。

當(dāng)然，回歸A股本身，外部貨幣政策變化終究是外因，當(dāng)前A股市場的核心驅(qū)動力仍需落腳于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)盈利預(yù)期。目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)進(jìn)程中，但基礎(chǔ)尚需鞏固，總需求不足等問題依然存在，企業(yè)盈利能力的普遍性、持續(xù)性改善信號仍需進(jìn)一步確認(rèn)。當(dāng)內(nèi)部基本面修復(fù)的強(qiáng)度不足以支撐市場形成全面向上的堅實邏輯時，外部流動性利好往往只能帶來脈沖式行情或加劇結(jié)構(gòu)分化，而難以催生可持續(xù)的普漲大行情，這也是本次降息落地后市場未能走強(qiáng)的核心內(nèi)因。

因此，今日市場的調(diào)整，是利好預(yù)期提前兌現(xiàn)、貨幣政策路徑分歧引發(fā)深層擔(dān)憂、外部風(fēng)險信號浮現(xiàn)以及內(nèi)部基本面支撐待強(qiáng)等多重因素共同作用的結(jié)果，它深刻揭示出當(dāng)前市場情緒脆弱、分歧加大的特征。

對于后市，正如咱們此前所言，指數(shù)仍處于此前急跌后的修復(fù)途中，而美聯(lián)儲降息及重磅會議的落地，很大程度上將成為修復(fù)行情尾聲的催化，需留意修復(fù)進(jìn)程的階段性收尾。值得注意的是，盡管市場對后續(xù)重要經(jīng)濟(jì)會議仍有政策預(yù)期，可能會為短期市場帶來一定支撐，使得修復(fù)過程或有反復(fù)，但更需警惕結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。即市場借助降息落地、海外政策會議塵埃落定的契機(jī)，提前終結(jié)本輪修復(fù)行情。