美聯儲如期降息，兩方面超預期，金銀、美股大漲，特朗普仍不滿意

北京時間12月11日凌晨三點，美聯儲公布了12月份議息會議決定，如市場預期下調基準利率25個基點至3.50-3.75%。這也是美聯儲連續第三次會議降息，年內累計降息75個基點。與此同時，美聯儲聲明，將在接下來30天內購買400億美元國庫券。

從結果來看，此次降息符合市場此前的預期。不過，市場并沒有出現“買預期、賣事實”的表現。從國際金融市場表現來看，美國三大股指以及黃金、白銀等貴金屬價格都出現了顯著上漲，美元指數則大幅下跌。因投票細節以及鮑威爾此后中性略顯偏鴿派的言論超出市場此前預期。

投票分歧小于市場預期

此前，市場預期這一次美聯儲的議息會議的投票將成為“史上分歧最大”的一次投票，預計至少會有4、5位票委投票反對降息，甚至不排除12位投票者會形成6:6的尷尬局面。然而最終的投票結果是9:3。僅有3名票委投出反對票。

其中，奧斯汀·古爾斯比和杰弗里·施密德，他們傾向于本次會議維持聯邦基金利率目標區間不變。另一位反對票突出者是特朗普此前任命的理事史蒂芬·米蘭。值得注意的是，米蘭并不是反對降息，而是傾向于更大幅度的降息，這和他此前兩次投票的態度一致。米蘭其傾向于在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調0.5個百分點而不是0.25個百分點。

這表明，事實上僅有兩位票委是反對降息的。整體來看，在鮑威爾的努力之下，美聯儲還是表現出了比市場預期更為團結的局面。特朗普此前一直威脅要解雇的理事麗莎·庫克也投票支持降息。投票分歧小于市場預期，這是金融市場在降息結果出爐后呈現出較強走勢的一個原因。

沒有出現“鷹派降息”超出市場預期

另一個超出預期之處，在于沒有出現此前市場預期的“鷹派降息”的局面。

所謂“鷹派降息”，就是雖然動作上降息，但是會在言論上釋放出鷹派言論，以降低市場對于后續持續降息的預期。這也是央行在進行市場預期管理時，一種比較常見的方式。此前，美聯儲官員在此次降息前的數周也曾大量釋放鷹派言論，一度讓市場對于降息的預期大幅下降來平抑市場的情緒。然而，從會議聲明以及鮑威爾此后的演講來看，并沒有出現過于鷹派的言論，反而讓市場感受到鴿派的氛圍。

鮑威爾在新聞發布會上整體措辭超市場偏鴿，明確指出勞動力市場的下行風險正在上升，此次降息使政策利率“處于對中性利率合理估計的區間之內”。對于1月會議并未給出明確指引，但強調 “處在一個很好的位置”，同時上調了增長預期、下調了通脹預測。

有國際投行表示，市場此前對鮑威爾給出強硬指引的預期過于激進，而他在發布會上反而強調，剔除關稅因素后的通脹已接近目標水平，同時勞動力市場的下行風險仍在持續上升。鮑威爾將勞動力市場逐步降溫視為本次降息的重要理由，這是一次顯然的相對鷹派預期的偏鴿降息。

首次影響，黃金、白銀等貴金屬走勢強勁，扭轉了發布會之前盤中的震蕩調整走勢。截至收盤，Comex黃金主力合約上漲0.51%，收于4258.3美元。Comex白銀主力合約上漲1.70%，收于62.2美元。這也是國際銀價首次站上62美元。美股三大股指也呈現全面上漲走勢。其中，道瓊斯工業指數上漲近500點，收于48057點。

而美元走勢則相對偏弱，美元指數大幅下跌0.59%，收于98.64。

特朗普仍不滿意，呼吁更大幅度降息

值得注意的是，對于此次降息幅度，美國總統特朗普仍不滿意，認為美聯儲應當進行更大幅度的降息，“至少應該翻倍”。

近期，特朗普一直在遴選下一任美聯儲主席，并稱將“是否會立刻降息”作為一個重要的標準。

然而，當下市場普遍預期，2026年美聯儲大概率還會進行一至兩次降息，不排除在鮑威爾任上還會有一次降息。而美聯儲的點陣圖顯示，2026年僅會再降息25個基點。

那么新任美聯儲主席可能面對一個比較尷尬的局面——降息周期已經接近尾聲，然而特朗普仍然期待更大幅度的降息。無論是誰上任美聯儲主席，都會面臨保持美聯儲獨立性還是屈服于總統壓力的選擇。

這個選擇，注定是無比艱難的。