美聯儲12月降息情理之中！

美聯儲12月降息情理之中

2025年12月10日，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%至3.75%之間，這是美聯儲自今年9月以來連續第三次降息，也是2024年9月啟動本輪降息周期后的第六次降息。從經濟數據、政策邏輯與市場預期來看，此次降息看似在意料之外，實則在情理之中，是美聯儲平衡經濟增長、就業與通脹的必然選擇。

從經濟基本面看，就業市場疲軟與通脹壓力的“矛盾平衡”，為降息提供了核心依據。美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會在會后聲明中明確指出，美國經濟活動雖溫和擴張，但新增就業放緩，失業率在9月已出現升高，就業市場下行風險近幾月持續上升。最新數據顯示，11月美國私營企業就業人數意外減少3.2萬個，為2023年3月以來最大單月降幅，小型企業裁員問題尤為突出，這一信號直接反映出勞動力市場的結構性走弱。而通脹方面，盡管當前水平仍高于美聯儲2%的長期目標，但已呈現溫和回落態勢——9月核心PCE物價指數同比上漲2.8%，環比僅0.2%，生產端的核心PPI環比也僅增長0.1%，通脹壓力可控。在此背景下，降息成為美聯儲“防范就業疲軟傳導至消費與經濟增長”的預防性舉措，符合其“促進充分就業”與“維持物價穩定”的雙重使命。

從政策路徑延續性與內部分歧來看，降息是對前期寬松基調的延續，且分歧背后的邏輯指向一致。自2024年9月開啟本輪降息周期以來，美聯儲已累計降息150個基點，此次降息是年內第三次25個基點的下調，進一步鞏固了寬松政策方向。盡管本次決議出現六年來首次三張反對票——美聯儲新任理事斯米蘭主張降息50個基點，堪薩斯城聯儲主席施密德、芝加哥聯儲主席古爾斯比則主張維持利率不變，但分歧僅在于“降息幅度”而非“是否降息”。主張更大幅度降息的官員，著眼于就業市場的快速惡化；主張暫停降息的官員，擔憂通脹反彈風險，本質上都是基于經濟數據對政策效果的預判，核心訴求仍是通過政策調整穩定經濟前景，分歧的存在反而印證了降息決策的審慎性與必要性。

從市場預期與外部環境看，降息符合市場共識，且外部壓力進一步強化了政策合理性。早在決議公布前，市場對降息的預期已高度明確：芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，截至12月10日，市場預測本月降息25個基點的概率接近90%，摩根大通、高盛、摩根士丹利等國際投行也一致預判降息落地。同時，外部環境的不確定性也為降息提供了支撐——美國政府此前的“停擺”導致部分關鍵經濟數據缺失，增加了經濟前景的不確定性；而特朗普政府對降息的推動，以及關稅政策對通脹的短期影響（美聯儲主席鮑威爾明確指出“關稅對通脹的影響可能只是一次性價格上漲”），也讓美聯儲需要通過降息緩解債務利息壓力、穩定市場信心。此外，從全球流動性視角看，降息有助于緩解全球主要經濟體的貨幣政策壓力，對中美利差收窄、人民幣匯率穩定也形成積極支撐，符合當前全球經濟協同穩定的需求。

從政策效果預期看，降息的“穩增長”導向明確，且配套措施進一步強化政策效力。鮑威爾在新聞發布會上強調，此次降息后，美聯儲過去三次會議已累計下調政策利率0.75個百分點，這一調整使其政策立場處于“中性預期范圍內”，既能穩定勞動力市場，也能在關稅影響消退后推動通脹回歸2%目標。值得注意的是，美聯儲同步宣布自12月12日起啟動新的國債購買操作，每月購買400億美元短期國債，此舉將直接支持隔夜資金市場流動性，與降息形成“政策組合拳”，進一步提升了寬松政策的傳導效率。同時，鮑威爾對經濟前景的判斷仍保持謹慎樂觀，認為財政政策的支持性、人工智能領域的持續支出以及消費者支出的穩定，將為2026年經濟穩健增長提供支撐，這也為降息政策的長期效果奠定了基礎。

綜上，美聯儲12月降息并非偶然，而是基于就業數據、通脹趨勢、政策延續性與市場預期的綜合決策。盡管經濟數據存在矛盾、政策內部存在分歧，但這些因素恰恰證明了降息的“情理之中”——它既是對當前經濟風險的及時應對，也是對未來經濟穩定的提前布局。對于全球市場而言，此次降息不僅將重塑美國本土資產定價邏輯，也將為全球流動性環境注入穩定因素，其影響將在后續的股匯債市場走勢中逐步顯現。