對賭開始向各行各業蔓延？

21世紀初，隨著國際PE/VC進入國內，國際市場通行的估值調整機制—對賭條款也被引入，摩根士丹利等機構投資與蒙牛乳業的對賭條款成為行業經典案例。現在隨著國內私募股權投資市場人民幣，特別是國資占主導的情形下，好像無對賭不投資了，這也引起了行業的討論與反思。
誠然，對賭條款自有它的商業價值。比如，由于信息不對稱的客觀存在，投資人與創始人無法就目標公司的實際價值達成一致，對賭協議發揮估值調整的作用，幫助投融資雙方減少對估值的分歧，有利于交易達成。又比如，投資人一般不會過多參與、介入項目公司的管理，而是仍將目標公司的實際管理交由創始人團隊負責，這就會產生代理成本問題。對賭協議的存在可以防范一定程度的道德風險，對創始人團隊形成一定約束，促使創始人勤勉負責地工作，實現符合創始人和投資人共同利益的目標。
現實情況是有很多機構把對賭協議設置剛性回購，作為風控的主要方式，有對賭回購就投，沒對賭回購就不投。但企業經營就是會面臨非常多的不確定性，十之有九都不會完全按照預期軌道行進，有些國資在對賭目標未完成時沒有任何緩和余地，創始人團隊必須立馬回購，否則就是失職瀆職，無法面對審計和紀委的問責。最近，投資投資基金業協議向各管理人發出號召，鼓勵適度放松對賭指標，調低回購利率，支持實體經濟發展。
有趣的是，我發現不光是一級股權投資市場存在對賭條款。越來越多的行業竟然也開始借鑒這一模式。火爆的萬歲山景區背后運營公司竟然是這家陜西公司里面說的旅游景區策劃運營公司與投資方也進行業績對賭，景區業績達到一個目標值，策劃運營公司才能拿到相關費用，否則就沒有任何費用。
酒店管理行業也出現了這一模式。一些中小酒店品牌為了開拓市場，也與業主方簽署對賭條款，約定業績達到一定數值才能收取管理費，否則分文不取，更有甚者，還要兜底最低值，差額部分品牌方要進行補足。
目前，連工程咨詢行業也引入了對賭模式。近兩年比較多的專項債項目，由于競爭激烈，很多咨詢公司為了搶占市場，干脆不收錢了，采取對賭模式，不成功不收費，成功發行了再收錢。超長期特別國債、中央預算內投資等要求較高的項目也開始采用對賭回款。
前兩天跟在高校做老師的朋友聊天，現在很多高校實行“非升即走”制度，就是通常會給剛入職的教師約定一定期限內，通常是6年，發表一定數量的論文或申報一定數量科研課題，否則到期就要解聘。我說，這不就是高校版的對賭協議嗎？
越來越多的行業采用對賭模式，背后折射出的是激烈的競爭，也就是大家口中的“卷”。在增量勢微，爭奪存量的市場里，這也是無奈的事情。正向的結果就是讓那些沒有真本領的公司退出市場，有真正解決能力的公司和人會脫穎而出。這就是市場經濟！
你們還知道哪些行業有對賭嗎？歡迎評論區補充。