電動化拖垮百年老店，中國供應鏈扛起時代大旗

導語

Introduction

全球汽車供應鏈的權力圖譜，正在被重新繪制。

“我們做尊界S800，其實把中國汽車工業高端工藝都拉起來了。”

在最新的《超凡一步 | 在一起 鴻蒙智行》直播中，華為常務董事、終端BG董事長余承東如此表態。

以汽車座椅皮面縫紉的針孔開爆現象為例，勞斯萊斯和賓利等車型的爆針范圍在0.6——1.0mm之間，而此前從未參與如此高規格汽車制造的中國企業延鋒，將爆針嚴格控制在0.5mm以內，完成了一次看似微小卻意義不凡的突破。

如果說，尊界S800等高端車型出現的最大意義之一，是帶動相關的國產技術與供應鏈的高端化，那么，自主品牌崛起的最大意義，也一定包括了帶動了中國汽車零部件企業的發展和騰飛。

近日，全球汽車零部件行業的季度業績與戰略調整密集發布，冰火兩重天的態勢與整車行業如出一轍。

在需求收縮與地緣政治重塑供應鏈的雙重沖擊下，歐美巨頭深陷轉型陣痛與市場寒流，虧損、裁員與業務重組成為主旋律。

與之形成鮮明對比的，是東方供應鏈的蓬勃動能。背靠中國這一全球最大且加速轉型的汽車市場，并乘著電動化、智能化的確定性浪潮，中國零部件企業普遍迎來營收、利潤雙增長。日韓等零部件企業，則依托有利的外匯環境和政府補貼實現了亮眼表現。

01

業績承壓成常態，歐美巨頭艱難轉型

籠罩在歐美零部件巨頭頭上的寒流仍未散去。

三季度財報顯示，多個歐美零部件企業凈利潤大幅下滑，舍弗勒、大陸集團、安波福等企業更是陷入虧損泥潭。但深入觀察可發現，三家企業營收規模并未出現大幅波動，壓力更多來自結構性調整與一次性支出。

以舍弗勒為例，營業收入方面，雖同比微降2%，但若換算為人民幣并考慮匯率影響，其業績實則微增1.3%。

利潤壓縮的核心原因并非產品降價，而是降本增效帶來的短期成本高企。2024年11月，舍弗勒因利潤暴跌、核心業務承壓，計劃在歐洲裁減4700人，三季度調崗支出、遣散費等成本集中堆疊，對沖了當期大額利潤；同時，推進新SAP云平臺建設也產生了高昂投入。

雪上加霜的是，其核心盈利業務難以覆蓋電動化轉型虧損——前三季度，動力總成與底盤事業部這一“利潤奶牛”貢獻6.5億歐元息稅前利潤，卻仍無法抵消電動化業務6.9億歐元的息稅前虧損。此外，舍弗勒內燃機相關業務在主要市場持續下滑，歐洲區前三季度營收同比下降13%，中國區也同比下滑5.5%。

盡管扣除特殊支出后，舍弗勒核心利潤有所上漲、利潤率攀升至4.5%，但轉型帶來的短期陣痛仍不可避免。

大陸集團同樣在電動化轉型中艱難“瘦身”。雖然輪胎業務為其帶來了5億歐元的利潤，但受分拆Aumovio和計劃出售OESL業務產生的11億歐元非現金特殊影響，大陸集團三季度錄得凈虧損超7億歐元。

安波福的情況與大陸集團如出一轍，52億美元的營收同比增長7%，顯示出其業務規模的韌性。然而，高達6.48億美元的非現金商譽減值，則完全抹去了營收增長帶來的利潤。

業績持續承壓下，歐美巨頭只得降本增效。

作為2025年全球汽車零部件百強榜榜首，博世承壓尤甚。營收高企表象下，是利潤率已跌破4%的窘境。雖未發布三季度財報，但受海外市場銷量疲軟影響，博世已預警移動出行部門存在25億歐元成本缺口，并計劃削減2.2萬個工作崗位。

剝離非核心業務同樣是巨頭“減負”的重要路徑，而勢頭正盛的中國企業則成為主要接盤方。

舍弗勒近期已簽署協議，將原緯湃科技旗下渦輪增壓器中國區業務整體出售給中國本土發動機零部件企業；今年7月，立訊精密更是以2.0541億歐元收購德國百年汽車線束巨頭萊尼50.1%股權，并以3.2億歐元收購其全資子公司Leoni K 100%股權，完成對歐洲優質資產的精準布局。

相較于歐美企業，日韓零部件企業的日子相對好過。日本企業借助日元貶值與關稅放松的雙重利好，有效對沖了部分成本壓力，海外營收轉化為本土貨幣后收益增厚，愛信、佳友電工等企業營收保持穩定增長。

相較于歐美企業，日韓企業的日子相對好過，在日元貶值和關稅放松的共同作用下，日本企業……LG新能源本季度實現營收5.7萬億韓元，營業利潤6013億韓元，增長中包含約3655億韓元的美國生產激勵政策補貼支持。

韓國企業中，LG新能源三季度表現亮眼，實現營收5.7萬億韓元，營業利潤6013億韓元，不過其利潤增長中包含約3655億韓元的美國生產激勵政策補貼支持，政策紅利成為盈利增長的重要助力。

02

整車優勢傳導，中國零部件企業借勢崛起

中國零部件供應商的加速崛起有跡可循。

早在年中，《美國汽車新聞》（Automotive News）對外公布的2025年全球汽車零部件供應商百強榜，就已經埋下了伏筆。

榜單中，15家中國企業上榜，數量與去年持平但排名亮眼：寧德時代穩居前5，延鋒躋身15強；15家企業中10家排名上升。而在排名上升幅度最大的榜單里，中國企業就占了6家，可見中國軍團的發展潛力巨大。

供應商層面的上升變化，也和整車幾乎形成了呼應。

今年1—9月，我國汽車工業多項經濟指標實現兩位數增長，汽車產銷量分別完成2433.3萬輛和2436.3萬輛，同比分別增長13.3%和12.9%。

以電動化、智能化見長的新能源汽車表現搶眼，產銷量均超過1100萬輛，同比增長超30%。

受此拉動，中國汽車零部件企業步伐明顯加快。A股256家汽車零部件上市企業中，超六成三季度歸母凈利潤正增長，76家增幅超50%，44家突破100%，4家超1000%。

龍頭企業表現搶眼。寧德時代第三季度繼續保持高速增長，營收1041.86億元，同比增長41.21%。

在歐美企業尤其是德國企業面臨接連不斷的裁員危機時，寧德時代發布漲薪通知與其形成鮮明對比。通知顯示，自2026年開始，公司對1—6職級員工的基本工資上調150元。Wind數據顯示，截至2024年底，寧德時代在職員工的數量合計13.2萬人，人均薪酬為23.63萬元，較上年增長1.06萬元。

延鋒母公司華域汽車表現穩健，三季度營收461億元，同比增長9.43%，凈利潤超18億元，同比漲超12%，扣非凈利潤15.72億元，盡管漲幅稍低，也達到了6.42%。這說明即使剔除掉一些非經常性損益，華域汽車依然在實打實地賺錢。

即便是尚在虧損的企業，也不難望見盈利的曙光，蜂巢能源便是其中代表。7月，蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新立下“軍令狀”：“我們預計在2026年實現扭虧為盈，2025年蜂巢能源的營業收入有望較2023年增長高達160%。”

其底氣來源于“朋友圈”的持續拓展，目前蜂巢能源已與長城、吉利、斯特蘭蒂斯等多家主機廠達成供貨合作，且合作范圍仍在不斷擴大。數據顯示，蜂巢能源前10月裝機量達23.7GWh，同比大幅增長86.6%，市場占有率從去年同期的1.8%提升至2.5%。

亮眼表現之外，行業內也暗含隱憂。256家汽車零部件上市企業中，超60家企業面臨“增收不增利”的困境，行業分化進一步加劇。

以拓普集團為例，三季度營收79.94億元，同比增長12.11%；歸母凈利潤6.72億元，同比下降13.65%。這主要與其投入的高昂研發費用有關，第三季度研發費超6億元，其中機器人底盤自動化產線占投入占比超八成。

競爭加劇以及成本端承壓，也是零部件企業“增收不增利”的重要原因。受降價、返點壓力、關稅沖擊的多重影響，主營空氣懸架、平衡塊的保隆科技，第三季度營收20.98億元，同比增長13.85%，但歸母凈利潤僅6326萬元，同比下降36.92%。此外，受橡膠、炭黑等原材料價格上漲推高生產成本的影響，多家輪胎公司在營收增加的情況下，凈利潤出現大幅下滑。

03

加碼中國市場

一個行業的發展勢必會撬動上下游企業的共同發展。面對中國這一全球最大的新車市場，業績受挫的國際巨頭紛紛將更多目光聚焦于此，持續加大在華市場布局力度。

今年三季度，麥格納營收104.6億美元，同比增長1.8%；歸母凈利潤3.05億美元，同比下跌37%。而在最近，麥格納與廣汽集團正式官宣整車組裝合作項目，這是繼 9 月麥格納確定為小鵬汽車代工后，又一次與中國車企達成的歐洲本地化代工合作。這對于麥格納此前稍顯低迷的代工業務而言無疑是較大的提振。

三季度盈利放緩的日本株式會社電裝也在持續加碼在華投資，近日，其在江蘇簽約了新的電裝熱系統及引擎系統新產品項目。

在歐美零部件公司營收利潤受創的背景下，瑞典汽車配件公司奧托立夫實現了營利雙收，第三季度凈營收27億美元，同比增長6%；凈利潤1.75億美元，同比增長27%。在財報電話會議上，奧托立夫強調，其銷售增長受中國和北美輕型汽車產量增長推動，且與中國主機廠銷售增長息息相關。

三季度全球汽車零部件行業呈現的“冰火兩重天”態勢，本質上是全球汽車產業向電動化、智能化轉型的必然結果，更是全球供應鏈競爭力重新排序的關鍵信號。

緊隨整車企業的腳步，汽車零部件企業也暗自開啟了分化路徑。歐美巨頭的轉型陣痛，源于傳統燃油車業務萎縮與電動化轉型投入的雙重壓力；而中國企業憑借本土龐大的市場優勢、完整的產業生態以及快速的技術迭代速度，成為全球供應鏈重構的核心力量。

可以預見，這種“東升西降”的趨勢將隨著轉型的深入而進一步強化。全球汽車供應鏈的權力圖譜，正在被重新繪制。一個由中國力量深度參與，甚至主導關鍵環節的新時代供應鏈體系，已初具雛形。

責編：杜余鑫 編輯：陳心南

THE END

PAST · 往期回顧

鴻蒙智行“五界”大佬齊聚，釋放了什么樣的信號？

4000億補貼難撬動增長，明年車市會跌多少？

“2025還沒正式結束，2026已經露出獠牙”