三年400億，中創新航為何掃貨銅箔？

作者|深水財經社 冰火

從連續巨虧到全球動力電池前三，剛剛拿下蘇澳傳感（300507）控制權的常州公司中創新航（03931.HK）與上游原材料供應商簽了一個超級大單。

據公司公告，其與諾德股份（600110.SH）達成三年37.3萬噸銅箔供貨協議，按目前市價算高達近400億元，一場由“鋰電鐵娘子”劉靜瑜導演的行業突圍正加速上演。

一、中創新航鎖定上游供貨

近日，動力電池巨頭中創新航與銅箔材料龍頭諾德股份400億元的合作大單震撼行業，看來中創新航在儲能賽道要大干一場。

12月1日，諾德股份微信公眾號披露，其全資孫公司百嘉達與中創新航簽署2026-2028年銅箔供貨協議，三年合計供應量達37.3萬噸。以當前10.6萬元/噸的市場均價測算，這份訂單總值約400億元。

上述這個供貨交易是由諾德股份通過其公眾號發布的，但是兩家上市公司均沒有對此事發布正式公告。

根據這些供貨量是分為三個年度，其呈逐年攀升，分別為5.8萬噸、13萬噸和18.5萬噸，而截至目前，諾德股份年產能最高也只有14萬噸，其中2028年訂單量更是達到現有產能的132%。

據媒體報道，諾德已規劃2030年全球總產能擴至30萬噸/年，覆蓋鋰電及高端電子電路銅箔領域。

除了供貨協議之外，據諾德股份公告，雙方還將聯合設立一支規模4億元的產業基金，中創新航與諾德股份旗下主體各出資1.99億元，分別持有49.75%份額。

該基金將精準聚焦獨立儲能、工商業儲能、光儲充一體化零碳園區等核心方向，投資范圍覆蓋全球新能源市場的未上市企業股權及上市公司定向增發。

中創新航是常州動力電池龍頭，但是在港股上市，而銅箔是電池的重要原材料。而銅箔以前并不是什么搶手貨，甚至還還有點產能過剩，2024年整個銅箔行業是大面積虧損。

但是近年以來銅價暴漲，且下游電池和集成電路需求暴增，一下讓銅箔行業又起死回生。如2024年6μm鋰電銅箔加工費大約只有1.8 萬元/噸，而今年大概漲到了2.3萬噸左右，漲幅近30%。

不過目前大部分銅箔技術含量并不高，企業的主要商業模式就賺取一些加工費，目前行業產能仍然十分充足。而銅箔的主要原料就是銅，今年以來銅價暴漲，也導致下游的成本急劇上升。

雖然諾德股份沒有披露細節，但是據推測，這種供貨協議也更多類似委托加工，其銅箔價格也并非是鎖定，而是根據原材料價格浮動，并不能提前鎖定供貨價，只是能夠保證供貨量。

二、“鋰電鐵娘子”的逆襲

中創新航的動力電池領域在國內占比較高。12月2日，國際研究機構SNE Research發布的數據顯示，2025年10月全球電動汽車電池裝車量中，中創新航以6.83 GWh的成績同比大增76.5%、環比增長14%，增速位列行業第一。

憑借這一爆發式增長，中創新航首次超越韓國LG新能源（6.7GWh），躍居全球第三。至此，全球動力電池月度裝機量TOP3（寧德時代、比亞迪、中創新航）全部由中國企業包攬，中國動力電池產業的全球領先地位進一步夯實。

“今年我們制定了進入全球前三的戰略規劃，若全年出貨量突破100GWh，中創新航將正式邁入全球第一梯隊?！敝袆撔潞蕉麻L劉靜瑜近日在采訪中明確了企業的階段性目標。

不過值得注意的是，盡管10月首次躋身全球前三，但與寧德時代、比亞迪相比，中創新航在市場份額上仍有較大差距，“第一梯隊”要站穩腳跟仍需持續發力。

中創新航以前主要是靠動力電池，但是從近年開始轉向“動力+儲能”雙主營業務，這也是目前國內新能源巨頭的標配。

2018年，劉靜瑜臨危受命接掌陷入生存危機的中創新航董事長一職，公司已連續兩年巨虧超10億元，動力電池行業陷入了紅海競爭。面對困局，這位“新掌門”果斷啟動戰略重構，將核心方向從商用車動力電池賽道轉向快速增長的乘用車市場，精準踩中了新能源汽車爆發的行業風口。

僅用三年時間，劉靜瑜便帶領企業完成“逆風翻盤”：2021年，中創新航動力電池裝機量一舉躋身國內前三、全球第七。

也是在這一年，中創新航捕捉到儲能市場的增長潛力，將其納入核心業務版圖，憑借動力電池領域積累的技術、產能與客戶優勢快速切入，迅速成長為儲能賽道的“黑馬”。

2025年上半年，中創新航儲能系統收入達57.57億元，同比暴增109.7%，營收占比躍升至35.1%；同期歸母凈利潤4.70億元，同比增長169.3%，盈利能力顯著增強。

2025年上半年，中創新航動儲業務合計出貨約43GWh，其中儲能電池出貨21GWh，占比48%，動力電池出貨22GWh，占比52%，儲能業務已從“補充板塊”成長為與動力電池并駕齊驅的核心增長極。

今年前三季度中創新航營收285.38億元，同比增長49.9%；歸母凈利潤6.85億元，同比大增280%，增長動能持續釋放。

機構預言上漲空間超50%

業績與戰略的雙重利好，已獲得各大機構的廣泛認可。截至12月9日收盤，中創新航股價報27.76港元，今年以來累計漲幅達1.16倍。法巴證券在最新研報中重申其42.9港元的目標價，這意味著當前股價仍有超50%的上漲空間。

法巴證券研報指出，隨著中創新航新增產能逐步投產，規模效應將進一步提升利潤率，預計2026年歸母凈利潤將實現翻倍，達到27億元。交付端方面，結合2025年前三季度的業績表現，判斷公司年度出貨目標將順利達成，并有望在2026年實現180GWh的交付目標。

基于全球儲能需求持續上漲及儲能電芯潛在漲價預期，華安證券研報樂觀預測，中創新航2025-2027年歸母凈利潤將分別達到13.7億元、30.4億元和47.9億元，企業成長天花板持續上移。