漢得信息擬赴港上市：賬上現金超16億，為何仍要募資？

一面是近17億元的充裕現金，另一面是五年以上賬齡高達17.68%的應收賬款，這家準備赴港上市的企業正面臨資本市場的深度審視。

近日，企業數字化服務商漢得信息宣布擬發行H股并在香港聯交所主板上市。這一消息迅速引發市場關注，原因并非其國際化戰略，而是公司看似矛盾的財務狀況。

根據公司最新財務數據，截至2025年前三季度末，漢得信息賬面上的貨幣資金為14.1億元，交易性金融資產為2.86億元，合計達16.96億元。同時，公司整體資產負債率不到20%。

賬面充裕，為何上市？

漢得信息的賬面現金狀況確實令人矚目。截至2025年前三季度末，公司有息負債僅為4.6億元，與廣義貨幣資金相減后，凈現金頭寸高達12.36億元。

低負債、高現金儲備的公司通常被視為財務健康，但漢得信息卻選擇在此時赴港上市。更令人關注的是，公司在上半年曾公告，擬使用額度不超過人民幣5億元的閑置自有資金進行委托理財。

漢得信息給出的解釋是，港股募資的理由是：深入推進國際化戰略，優化海外業務布局，打造國際化資本運作平臺。

但從財務數據看，這種解釋似乎難以完全說服市場。有投資者質疑，如果公司真的“不差錢”，為何還需要通過上市募資？

對比充沛的現金，漢得信息的應收賬款問題同樣突出。wind數據顯示，2020年至2024年，公司應收賬款賬面余額整體上大幅增長。

其中，賬齡在3年以上的應收賬款占比居高不下，2020年至2025年上半年，這一比例分別為16.17%、22.77%、24.04%、28.05%、25.96%和24.53%。

尤其是賬齡五年以上的應收賬款，2023年、2024年、2025年上半年的占比分別為15.65%、18.68%、17.68%，顯著高于行業平均水平。

漢得信息2025年三季報顯示，公司應收票據及應收賬款余額為15.05億元，較上年末增長15.19%，占總資產比重上升2.03個百分點。

值得注意的是，漢得信息對國企客戶和非國企客戶實施差異化的壞賬計提政策。這種差異化的會計處理方式，可能影響了公司財務報表的真實性。

業績波動與國際化戰略

漢得信息近年業績波動較大。根據公司披露的數據，2023年至2025年前三季度，公司分別實現營收32.35億元、24.39億元，歸母凈利潤分別為1.88億元、1.45億元。

2025年前三季度，公司營業收入24.4億元，同比增長3.67%；歸母凈利潤1.45億元，同比增長6.96%。

盡管業績波動劇烈，漢得信息正將目光轉向海外市場。公司表示，港股上市核心目標是服務業務國際化布局，借助香港資本市場提升品牌認可度，推動“產品出海”。

目前公司海外業務已從早期跟隨國內企業出海提供IT服務，轉向直接輸出自主產品，在日本等市場已獲得積極反饋。

與同行可比公司相比，漢得信息的長期應收賬款問題尤為突出。wind數據顯示，漢得信息的可比上市公司包括華勝天成、千方科技、用友網絡等14家企業。

與13家同行可比公司相比，漢得信息賬齡在3年以上的應收賬款占比僅低于華勝天成，高于另外12家上市公司。

2020年至2025年上半年，漢得信息13家同行可比公司3年以上賬齡應收賬款占比均值分別為11.53%、11.17%、10.36%、11.74%、13.81%、13.43%，比漢得信息同期數據少一半。

市場關注點在于，如果按照相同的壞賬計提比例（取謹慎者），公司2024年可能難以扭虧。這意味著公司當前的盈利狀況可能被高估。

在資本市場上，漢得信息面臨著諸多質疑。一位投資者在新浪財經評論區直言：“賬上躺著近17億元現金，卻還要去港股上市募資，這邏輯說不通。”

這種質疑源于公司披露的巨額應收賬款。根據wind數據，漢得信息五年以上應收賬款占比高達17.68%，而同行可比公司的均值則低得多。

當赴港上市的鐘聲可能敲響時，資本市場會如何審視這家賬面“不差錢”但應收賬款居高不下的公司？