浦發銀行與中經社聯合發布“中國并購綜合指數” 打造洞察市場全新“風向標”

并購重組對提升企業競爭力、推動科技創新、培育新質生產力具有深遠意義。近年來，中央和地方政府圍繞并購重組密集出臺一系列重磅支持政策，政策紅利持續釋放，市場活力不斷激發，標桿案例密集涌現。

在12月8日舉辦的2025年并購金融大會上，中國經濟信息社與浦發銀行聯合發布“中國并購綜合指數（2025）”，指數創新融合數據來源，構建了兼顧上市與非上市、標準化與非標市場的全景觀測體系，力求全面反映中國并購市場的整體活躍度與發展趨勢，打造洞察并購市場的全新“風向標”。

“中國并購綜合指數（2025）”除了一個綜合指數，還包含長三角區域并購指數和科創并購指數2個專項子指數，以及中國并購市場和跨境并購2個專題，以“1+2+2”的形式全面刻畫中國并購市場態勢。

政策暖風激發并購市場活力

主指數自2024年四季度以來快速攀升

經過多維度審慎論證，中國并購綜合指數將基期設定為2022年一季度，基點為100點，與2024年"并購六條"等后續重大政策出臺時點保持有效隔離，為客觀評估政策實施效果提供了理想的參照基準。體系設計方面，指數覆蓋了活躍度、規模、效率、環境、效果五大核心一級維度，以及14 個二級維度、67 個具體指標。

整體來看，中國并購綜合指數在“并購六條”政策出臺前后呈現明顯的階段性變化趨勢，主指數自2024年第四季度以來快速攀升，至2025年第三季度已達到125.9點，同比增幅達35.5%，顯示出并購市場活力顯著增強。

分維度看，并購活躍度與并購規模是對政策刺激反應最為敏銳的兩個維度，在政策驅動下顯著增長。自2024年第三季度起，兩大維度分指數增速加快，持續走高，并在2025年第三季度創下基期以來新高。市場參與主體廣度明顯拓寬，形成國企、民企、私募基金、產業資本共同參與的多元格局。

制度優化推動市場效率顯著提升。“并購六條”的正式落地，從制度層面有效激活了市場活力，其中簡易審核程序的建立以及監管包容度的提升對市場效率提升起到關鍵性作用。

外部支撐并購環境持續優化。并購重組新政加速出臺，頂層設計持續優化，制度供給更加健全。各地方政府也積極響應，從地方層面積極推進符合當地發展策略的并購重組舉措。并購市場要素與基礎設施支撐堅實，金融“活水”精準滴灌，國資并購基金矩陣發布，私募創投等多元主體積極布局。

交易質量與產業整合能力持續改善。隨著政策接連出臺和不斷完善，并購效果呈現出積極變化，至2025年第三季度已接近基期以來峰值，顯示出交易質量與產業整合能力的持續改善。其中，重大資產重組中超過七成為產業整合。在跨行業整合中，涉及新質生產力的并購占據絕對主導，體現了當下產業整合聚焦新質生產力的趨勢。

長三角并購子指數實現更高增速

科創子指數呈現結構性領先態勢

長三角是中國經濟最活躍的區域之一，也是并購活力涌動的沃土。報告顯示，自“并購六條”政策發布以來，長三角區域子指數增速顯著強于綜合指數，截至2025年第三季度同比增長42.4%，高于主指數35.5%的同比增幅。領軍城市上海的表現尤為突出，同期增幅達77.2%，顯示出極強的政策敏感性與市場彈性。

當前，長三角并購市場呈現政策驅動、產業互補、協同緊密的發展特征，已經成為全國并購市場的核心增長極。2024年第四季度至2025年前三季度，長三角地區并購交易完成數量占全國總量的45%，交易金額占比達60%，在全國主要經濟區域中保持領先地位。

上海并購市場呈現出高彈性特征，反映出其市場情緒敏感度高、政策傳導機制更為暢通。并購活躍度和并購規模是上海市場最具代表性的兩個一級維度，至2025年第三季度，兩者均已顯著超越主指數水平。

科創子指數整體走勢與主指數高度協同，但在多個細分維度呈現結構性的領先態勢，展現出科技創新作為并購市場“主引擎”的強勁動能。

報告顯示，過去一年，科創子指數整體保持快速上漲，截至2025年第三季度，科創子指數達126.3點，略高于主指數的125.9點。尤其在“科創板八條”與“并購六條”等政策疊加作用下，科創并購生態日趨成熟，呈現出“高活躍、高集中、高效率、高價值”的“四高”特征。

并購重組推動產業向“新”

國企發揮戰略“壓艙石”作用

除了重要指數發布，“中國并購綜合指數（2025）”還通過中國并購市場和跨境并購2個專題，進一步詳細刻畫市場的整體活躍度與發展趨勢。

當前，中國并購市場呈現出以下多個特征。一是并購重組正有效促進資源向符合國家戰略方向的新興產業集中，助力經濟結構轉型與產業升級。從2024年第四季度到2025年第三季度，新一代信息技術、高端裝備制造產業、節能環保產業以及相關服務業的平均并購金額均在10億元以上，平均規模達到較高水平。

二是國企戰略引領作用提升，推動行業系統整合。國企作為中國并購市場的重要力量，其參與程度持續深化，戰略角色顯著增強。國企并購已從傳統的資產注入、規模擴張，轉向以服務國家戰略、優化產業布局、培育新質生產力為核心的系統性整合，展現出規模大、鏈條長、協同強的特征。

三是私募股權投資從“參股賦能”向“控股整合”升級。政策環境持續優化，為PE/VC通過并購實現退出、參與產業整合提供了更高的確定性。2025年以來，轉讓方中PE/VC的參與比例顯著升高，顯示并購正成為與IPO并行的核心退出路徑，“募投管退”良性循環不斷完善。

另外，從中國跨境并購市場來看，中企出境并購已形成以戰略性新興產業為絕對核心的行業結構，技術與資源雙重驅動，區域與行業深度綁定。按并購金額計，2025年前三大熱門行業占總金額高達72%，其中TMT占比約42%，反映科技行業加快整合，企業通過并購獲取技術的趨勢明顯。

從參與主體看，跨境并購形成了“民企為先鋒、國企擔重任”的差異化分工格局。民營企業成為絕對主力，數量與活躍度雙領先，其并購行為具有中小額度、高頻次的特點，主要聚焦市場化程度高的技術密集型產業。國有企業雖然交易數量占比僅約17%，但交易呈現大額化、長期化的特征，平均單筆交易規模在2億美元以上，在戰略領域發揮著“壓艙石”作用。