萬億順差創(chuàng)紀錄，為何我們難驕傲？

今天《華爾街日報》頭條文章：中國貿(mào)易順差突破一萬億美元

文章原話：

這個在有記錄的經(jīng)濟史上前所未見的驚人數(shù)字，是數(shù)十年來產(chǎn)業(yè)政策與人民勤奮奮斗共同推動的結(jié)果，正是這種合力，幫助中國從20世紀70年代末一個貧窮的農(nóng)業(yè)國家，崛起為世界第二大經(jīng)濟體。

這也是人類歷史上有單個國家貿(mào)易順差可以達到10,000億美元以上，甚至連制造業(yè)處于巔峰時期的美國都無法做到這個成績，巔峰時期美國最大的貿(mào)易順差一年也才1,500億美元左右，德國在3,500億美元左右，日本也在在2,000億美元左右。

很多大V看到這個數(shù)據(jù)也開始唾沫橫飛，說7年貿(mào)易戰(zhàn)打下來我們贏了！我覺得大家對此要冷靜，這個數(shù)據(jù)并不可持續(xù)。總體來說明年我國出口還是有壓力的。這個壓力不是來自于關(guān)稅，而是在今年搶出口的高基數(shù)上我們還能不能繼續(xù)保持增長。

另外深層影響也不容忽視： 產(chǎn)業(yè)鏈外遷已成趨勢：蘋果供應(yīng)鏈中，越南、印度產(chǎn)能占比從2019年的5%升至2025年的25%；耐克、阿迪達斯在東南亞生產(chǎn)比例超70%。中國在全球制造份額正緩慢但持續(xù)流失。

技術(shù)脫鉤更致命：美國對華芯片、AI、量子等關(guān)鍵技術(shù)封鎖，直接打擊中國產(chǎn)業(yè)升級路徑。例如，華為雖恢復手機出貨，但高端芯片仍依賴庫存或變通方案。 “順差≠競爭力”：當前順差部分源于進口減少（如能源價格下跌、內(nèi)需疲軟），而非出口絕對強勢。若剔除價格因素，實際出口量增速已連續(xù)多季放緩。

美國貿(mào)易政策未完全遏制中國出口，但已成功延緩了中國技術(shù)升級、加速了產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，其戰(zhàn)略目標正在“溫水煮青蛙”式實現(xiàn)。

馬克龍剛從中國回去，也說歐洲要學美國對中國加關(guān)稅。如果真沒用的話，馬克龍也不會回去就翻臉，并強硬開口：逼中國解決貿(mào)易逆差，否則歐盟將全面加稅

“外貿(mào)突破支撐A股，制造業(yè)轉(zhuǎn)型成功”？

數(shù)據(jù)喜憂參半，轉(zhuǎn)型遠未完成 。積極信號： “新三樣”（電動車、鋰電池、光伏）出口強勁，2025年合計增長超20%，顯示部分高端制造具備全球競爭力。 A股中新能源、機械等板塊受益于出口訂單，短期估值獲支撐。

但關(guān)鍵短板仍在： 整體制造業(yè)仍處全球價值鏈中低端：機電產(chǎn)品出口占比雖高（60.9%），但多數(shù)為代工組裝，核心零部件（如芯片、工業(yè)軟件、精密儀器）仍嚴重依賴進口。

若將視線轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利質(zhì)量，差距更顯刺眼。中美印三國上市公司ROE數(shù)據(jù)形成鮮明對比：標普500成分股ROE達19.1%，印度頭部企業(yè)約15.6%，而中國全部A股僅7.9%，滬深300成分股也僅8.01%。

國家

ROE（2025年）

核心原因

美國

19.1%

科技、消費占比近50%，輕資產(chǎn)高附加值主導

中國

7.9%

金融、能源等重資產(chǎn)占比超40%，杠桿率達60%

印度

15.6%

消費、醫(yī)藥龍頭集中度高，本土需求旺盛

中國企業(yè)盈利低效的根源，與出口行業(yè)"賺規(guī)模不賺利潤"的困境高度契合。制造業(yè)平均利潤率僅4.46%，在全球價值鏈中多處于加工組裝環(huán)節(jié)，利潤率僅3%-8%，而研發(fā)設(shè)計環(huán)節(jié)利潤率高達35%-50%。這種"微笑曲線"底部的位置，讓企業(yè)陷入"越出口越辛苦"的循環(huán)，這一矛盾在今日A股市場中也得到了映射。

所以在大家體感都不佳的情況下，我們的貿(mào)易順差竟然還搞了一個歷史最高，超過1.1萬億。我們這是出口了多少東西給老外啊，真是虧到姥姥家了！

但是要沒這些順差，內(nèi)需又沒起來的情況下，是不是會有更多人的難？

寧德時代、比亞迪等龍頭企業(yè)確實領(lǐng)先，但中小企業(yè)仍陷于“卷價格、拼工時”的惡性競爭，缺乏定價權(quán)和創(chuàng)新回報。 局部突破 ≠系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型成功。A股的出口概念行情更多是情緒驅(qū)動，而非基本面全面改善。

聊完沉悶的數(shù)據(jù)，再說個今天圈內(nèi)的熱點大瓜，也讓人挺唏噓的。

知名游戲主播藍戰(zhàn)非，今年真是有點“水逆”。作為年入幾千萬的頂流主播，他最近在環(huán)球旅行中，結(jié)果在非洲遭遇了驚魂一刻。

據(jù)爆料，他在非洲某五星級酒店，半夜被劫匪持槍入室搶劫。傳言這次損失慘重，金額高達千萬級別。

這事兒最讓人細思極恐的細節(jié)在于：據(jù)說劫匪并不是臨時起意，而是已經(jīng)策劃了半年之久。

這給我們提了個醒：

財不外露，行蹤保密： 像藍戰(zhàn)非這樣的大V，行程幾乎是半公開的。在社交媒體上實時分享定位、在酒店直播，在治安不穩(wěn)的地區(qū)，這就等于是在給劫匪發(fā)“邀請函”。

不怕賊偷，就怕賊惦記： 被人盯上半年，你的生活習慣、安保漏洞早就被摸透了。這種處心積慮的作案，根本防不勝防。全球的經(jīng)濟大環(huán)境不好，有歪心思的人更多了。

不過也從另一方面可以看出，說明藍戰(zhàn)非肯定把錢都放在了股市和基金理財里，不然也不可能擼了好多小網(wǎng)貸。而且夜里銀證轉(zhuǎn)賬出不來，也算是撿回一條命吧。

這樣看來，做股民還是有一點好處的。

前天提到了一家理財公司延期兌付，今天刷到一個杭州大爺?shù)耐顿Y故事，

大家可以看一下，大爺13年投資生涯一場空，還倒虧200萬，所以還是買股票吧。

今天A股指數(shù)回調(diào)震蕩，滬指收于3909點，3900點關(guān)口未被擊穿，僅創(chuàng)業(yè)板勉強收紅。市場擔憂的"逢會必跌"實則是技術(shù)性休整——滬指回補缺口后消化獲利盤，與會議時間重合引發(fā)錯覺。值得關(guān)注的是，此次會議將"穩(wěn)就業(yè)"置于"四穩(wěn)"首位，這是近10年首次排序調(diào)整，而全國85%的就業(yè)由企業(yè)提供，這與出口行業(yè)"低工資、長工時"的現(xiàn)狀形成尖銳對比：企業(yè)盈利低效制約工資增長，72.2%職場人日均工作超8小時，僅3成實現(xiàn)雙休，最終又反噬內(nèi)需。

盤面分化的背后，是多重市場邏輯交織下的回調(diào)動因，具體可從三方面解析：

一是政策利好兌現(xiàn)后的獲利回吐，有色板塊（稀有資源、鎳鋰、黃金等）前期受降息預期驅(qū)動估值修復，隨著政策落地，部分資金選擇落袋為安，板塊今日全線調(diào)整領(lǐng)跌兩市，體現(xiàn)出“預期先行、利好出盡”的周期品交易規(guī)律；

二是券商板塊受內(nèi)外因素共振壓制，技術(shù)面上受制于60日均線壓力位與前期套牢盤拋壓，疊加“不搞大干快上”的金融政策導向釋放降溫信號，短期板塊承壓明顯，但從中期看，在中金復牌等事件催化下仍具備結(jié)構(gòu)性機會；

三是公募基金薪酬新規(guī)將業(yè)績與基準偏離度掛鉤，倒逼管理人采取“抱團避險”策略，資金從消費白馬股向短期景氣度更高的科技賽道集中，而美國允許英偉達對華出售H200芯片的消息，雖短期刺激算力硬件鏈（CPO、PCB等）走強并支撐創(chuàng)業(yè)板收紅，但本質(zhì)是全球科技產(chǎn)業(yè)鏈博弈的階段性妥協(xié)，需警惕“短期技術(shù)進口依賴”對國產(chǎn)替代進程的潛在擾動。

最終市場呈現(xiàn)“局部熱點吸籌、多數(shù)板塊失血”的格局，這種短期交易思維主導的生態(tài)，與出口行業(yè)“規(guī)模優(yōu)先、價格內(nèi)卷”的發(fā)展模式，均反映出“重短期收益、輕長期價值”的路徑依賴問題。

貿(mào)易順差占GDP超10%的背后，是消費對經(jīng)濟拉動作用的持續(xù)弱化。2025年上半年居民人均可支配收入增速（5.3%）低于GDP增速，A股消費白馬股的下跌正是內(nèi)需不足的市場反饋。

企業(yè)擴張與盈利惡化的反差。出口規(guī)模擴大的同時，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率達57.9%，應(yīng)收賬款延遲收付超50%。光伏行業(yè)"低于成本價競爭"與A股光伏設(shè)備板塊因產(chǎn)能整合消息異動，折射出行業(yè)在"內(nèi)卷"與"轉(zhuǎn)型"間的掙扎。

貿(mào)易摩擦與產(chǎn)業(yè)升級的緊迫性。歐盟醞釀對華汽車加征關(guān)稅，美國芯片抽成25%，而中國企業(yè)研發(fā)投入占比僅2%。A股科技股雖短期抱團走強，但核心技術(shù)受制于人的現(xiàn)狀未變，長期仍需突破"重應(yīng)用輕研發(fā)"的瓶頸。

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