首席投資官｜依據(jù)不同家族目標(biāo)，如何選擇不同資產(chǎn)組合？

共3300字 約 4分鐘

綜編：家族辦公室

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前言

在瞬息萬變的金融市場中，財富的增值與保值從未像今天這樣充滿挑戰(zhàn)。超過半數(shù)的投資者對如何組合不同資產(chǎn)感到困惑。這一挑戰(zhàn)不僅存在于個人投資者中，即便是家族辦公室，也需要對資產(chǎn)配置有深入理解，以保護(hù)財富并支持長期財務(wù)目標(biāo)。

而對于掌管數(shù)億乃至數(shù)十億家族財富的辦公室來說，錯誤一步可能意味著損失不可估量。如何平衡穩(wěn)健與激進(jìn)？如何在國內(nèi)市場和全球機(jī)遇之間分配資產(chǎn)？如何利用另類投資打開財富增值的新通道？

在全球市場高度不確定的時代，資產(chǎn)配置已成為家族辦公室穿越周期、守護(hù)財富的核心能力之一。本期內(nèi)容基于國際家族財富研究領(lǐng)域的公開研究成果以及參考Future Family Office發(fā)布的洞見《7 Smart Asset Allocation Examples for Family Office Success》，圍繞“家族辦公室資產(chǎn)配置”這一關(guān)鍵主題進(jìn)行參考性解讀。

本文結(jié)合中國家族辦公室的實踐環(huán)境，對相關(guān)研究觀點進(jìn)行重新結(jié)構(gòu)、專業(yè)轉(zhuǎn)述與場景化演繹，深度拆解家族辦公室必須掌握的七大資產(chǎn)配置法則。通過真實應(yīng)用情境與專業(yè)邏輯解析，讓復(fù)雜的投資決策思路更加清晰可落地。希望為家族辦公室管理者、家族成員及相關(guān)從業(yè)者提供更具實操價值的配置框架與風(fēng)險認(rèn)知視角，助力家族辦公室在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中實現(xiàn)更穩(wěn)健的長期布局。

資產(chǎn)配置基礎(chǔ)理解：

分散投資，筑穩(wěn)財富根基

資產(chǎn)配置的第一步，是理解“分散投資”的力量。簡單來說，不要把所有雞蛋放在一個籃子里。

想象一個中國的超高凈值家族將所有資金投入單一地產(chǎn)項目，當(dāng)房地產(chǎn)市場遇到調(diào)控，家族資產(chǎn)可能面臨巨大波動。資產(chǎn)配置是通過在不同資產(chǎn)類別間分散投資，以平衡風(fēng)險與收益的核心策略，為財富建了一座多層防護(hù)墻。

資產(chǎn)配置的核心理念是將投資分散到股票、債券、房地產(chǎn)、大宗商品及另類投資等類別，以降低整體組合波動。這些資產(chǎn)配置決策對于管理投資風(fēng)險和實現(xiàn)長期財務(wù)目標(biāo)至關(guān)重要。

將投資在多種資產(chǎn)類別間平衡，有助于管理整體組合表現(xiàn)。有效的資產(chǎn)配置需要持續(xù)監(jiān)控和定期再平衡。隨著市場條件變化，家族辦公室必須調(diào)整投資組合，以維持所需的風(fēng)險水平和財務(wù)目標(biāo)。這種動態(tài)方法確保投資組合與家族不斷演變的財務(wù)策略保持一致。

成功的資產(chǎn)配置取決于幾個關(guān)鍵因素：

戰(zhàn)略考量

• 家族辦公室的風(fēng)險承受能力

• 投資時間周期

• 特定財務(wù)目標(biāo)

• 當(dāng)前市場狀況

• 經(jīng)濟(jì)前景

應(yīng)用場景

• 家族在市場不穩(wěn)定時期，通過股票和債券的組合保持資金流動性

• 將部分資金投入黃金或大宗商品，抵御通貨膨脹

• 通過房地產(chǎn)信托(REIT)參與穩(wěn)定現(xiàn)金流的地產(chǎn)市場

  經(jīng)典60/40投資組合：

  穩(wěn)健成長的起點

在資產(chǎn)配置的世界里，60/40組合幾乎是“必修課”。

傳統(tǒng)的60/40投資組合是一種經(jīng)典資產(chǎn)配置策略。60%的股票帶來成長潛力，40%的債券提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。這一久經(jīng)驗證的方法為尋求穩(wěn)健組合增長且風(fēng)險適中的投資者提供基礎(chǔ)框架。

對于家族辦公室而言，這種組合像是一架穩(wěn)穩(wěn)的雙翼飛機(jī)：股票提供動力，債券提供平衡。它適合中等風(fēng)險承受力的家族，在市場上漲時分享收益，在市場波動時降低損失。

組合構(gòu)成特點

• 60% 股票：代表增長潛力
• 40% 債券：提供穩(wěn)定性和收益

Future Family Office的洞見里提到，CFA協(xié)會分析了122年的市場表現(xiàn)，研究顯示這一策略在不同經(jīng)濟(jì)周期中表現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。家族辦公室可以利用這一方法，理解其核心原則：

戰(zhàn)略實施

• 定期再平衡組合比例

• 關(guān)注經(jīng)濟(jì)狀況

• 根據(jù)市場動態(tài)調(diào)整股票與債券比例

• 考慮個體風(fēng)險承受能力

雖然60/40組合歷史表現(xiàn)良好，但現(xiàn)代投資者認(rèn)識到需要靈活性。高級家族辦公室往往會會在傳統(tǒng)模型中加入另類資產(chǎn)，或根據(jù)特定財務(wù)目標(biāo)調(diào)整比例。理解股票與債券之間的微妙平衡，有助于家族辦公室構(gòu)建穩(wěn)健的投資策略，在追求長期穩(wěn)定增長的同時抵御市場波動。

應(yīng)用場景：

• 一個二代家族辦公室希望資金長期穩(wěn)健增值，用 60/40 組合應(yīng)對市場波動，同時保證每年穩(wěn)定分紅用于家族慈善項目

• 遇到股市下跌時，債券部分提供穩(wěn)定收益，避免家庭現(xiàn)金流緊張

激進(jìn)型增長配置組合：

迎接高回報的挑戰(zhàn)

如果說60/40組合是穩(wěn)健飛機(jī)，那么激進(jìn)型增長組合就是一艘沖刺的賽車。

激進(jìn)型增長配置策略旨在通過將投資集中于高潛力資產(chǎn)，實現(xiàn)最大資本增值。這類策略強(qiáng)調(diào)財富增長優(yōu)先于短期穩(wěn)定性。

傳統(tǒng)激進(jìn)型組合通常將大量投資配置于股票、新興市場及創(chuàng)新行業(yè)。如今，組合構(gòu)建也越來越多地引入科技股、新興市場證券以及部分?jǐn)?shù)字貨幣投資，以提高潛在回報。

家族辦公室在追求財富快速增長時，會將大部分資金投入股票，小部分投入另類投資和投資高收益?zhèn)?/p>

組合構(gòu)成特點

• 80-85% 股票
• 10-15% 另類投資
• 5-10% 高收益固定收益

資產(chǎn)配置原則使投資者能夠根據(jù)特定風(fēng)險承受能力和財務(wù)目標(biāo)制定個性化策略。此策略需嚴(yán)格風(fēng)險管理和持續(xù)組合監(jiān)控。

戰(zhàn)略考量

• 聚焦高增長潛力行業(yè)
• 接受更高波動性
• 保持靈活投資策略
• 定期評估組合表現(xiàn)

成功的激進(jìn)型配置需深入研究、對市場有深刻理解，并愿意承擔(dān)經(jīng)過計算的風(fēng)險。家族辦公室應(yīng)結(jié)合系統(tǒng)分析與前瞻性投資視角，在保持戰(zhàn)略靈活性的同時，最大化潛在回報。當(dāng)家族希望在5–10年內(nèi)實現(xiàn)財富躍進(jìn)，激進(jìn)型增長組合便是選擇。

應(yīng)用場景：

• 家族希望支持新興科技產(chǎn)業(yè)投資，將大量資金投入高成長科技股和創(chuàng)新企業(yè)

• 結(jié)合私募股權(quán)投資新興市場項目，獲取高回報，同時建立嚴(yán)格的風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制

• 部分資金配置數(shù)字貨幣，利用低相關(guān)性資產(chǎn)提升組合彈性

  保守收益組合：

  穩(wěn)健現(xiàn)金流的守護(hù)者

盡管大中華區(qū)的家族常常給人喜歡激進(jìn)型投資的印象，但是實際上有些家族更關(guān)注財富保值與穩(wěn)定收入，尤其是在地緣政治風(fēng)險高發(fā)的當(dāng)下。

保守收益組合就注重高質(zhì)量固定收益投資、分紅股票及低風(fēng)險資產(chǎn)，主要目標(biāo)是生成可靠現(xiàn)金流，同時保護(hù)本金。

成功的保守收益組合需嚴(yán)謹(jǐn)研究、精心選資產(chǎn)并具有長期視角。通過優(yōu)先穩(wěn)定性和持續(xù)回報，家族辦公室可創(chuàng)建穩(wěn)健投資策略，確保可靠收益，同時降低市場風(fēng)險。

組合構(gòu)成特點

• 50-60% 高質(zhì)量債券
• 25-35% 藍(lán)籌分紅股票
• 10-15% 政府證券
• 5-10% 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物

債券和固定收益投資在降低組合波動和提供穩(wěn)定收入方面至關(guān)重要。家族辦公室可利用此策略構(gòu)建符合保守財務(wù)目標(biāo)的穩(wěn)健投資組合。

戰(zhàn)略實施

• 選擇投資級企業(yè)債

• 聚焦成熟分紅股票

• 保持低組合周轉(zhuǎn)率

• 定期審查收入潛力

• 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)整配置
  

保守型收益組合的策略是優(yōu)先保障現(xiàn)金流和本金安全。穩(wěn)健策略讓家族財富在市場波動中保持韌性，同時獲得可預(yù)測的收益。

應(yīng)用場景：

• 家族希望每年穩(wěn)定支付子女教育及生活開支，采用高質(zhì)量債券 + 藍(lán)籌分紅股組合

• 在經(jīng)濟(jì)不確定時期，將部分現(xiàn)金投入短期政府債券，確保資金安全和靈活性

全球分散化管理風(fēng)險：

讓財富跑得更遠(yuǎn)

財富的增長不僅受國內(nèi)市場影響，也與全球經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。通過全球分散化配置，家族辦公室可以降低區(qū)域性風(fēng)險。

全球分散化是一種高級策略，通過在國際市場和不同資產(chǎn)類別間分散投資，降低投資風(fēng)險。此方法可減少對單一經(jīng)濟(jì)區(qū)域或市場狀況的依賴，提高組合韌性。

資產(chǎn)配置原則強(qiáng)調(diào)地理分散在風(fēng)險管理中的重要性。通過構(gòu)建涵蓋多個國家和經(jīng)濟(jì)區(qū)域的投資組合，家族辦公室可抵御局部市場干擾。

全球組合配置策略

• 30-40% 北美股票
• 20-25% 歐洲市場證券
• 15-20% 亞太投資
• 10-15% 新興市場資產(chǎn)
• 5-10% 國際固定收益

傳統(tǒng)組合構(gòu)建方法越來越多地納入全球股票及多樣化主權(quán)債市場，以提升風(fēng)險調(diào)整后的收益。這一策略既可抓住增長機(jī)會，又能保持平衡風(fēng)險。

戰(zhàn)略實施指南

• 研究國際市場動態(tài)

• 關(guān)注匯率風(fēng)險

• 選擇不同經(jīng)濟(jì)周期的投資

• 保持靈活的地理配置

• 定期再平衡國際持倉

成功的全球分散化需持續(xù)監(jiān)控、深入理解市場，并愿意隨全球經(jīng)濟(jì)變化調(diào)整策略。家族辦公室可通過此策略建立在不同市場環(huán)境下均能產(chǎn)生穩(wěn)定收益的韌性組合。

應(yīng)用場景：

• 家族辦公室將資金分布于北美、歐洲、亞太及新興市場，避免某一區(qū)域經(jīng)濟(jì)下滑或者地緣危機(jī)導(dǎo)致整體資產(chǎn)縮水

• 在特定國家貨幣貶值時，通過其他地區(qū)資產(chǎn)對沖風(fēng)險

• 利用國際債券市場獲取穩(wěn)定收益，同時參與全球成長機(jī)會

另類投資：

低相關(guān)性，高潛力

傳統(tǒng)資產(chǎn)之外，另類投資提供了低相關(guān)性收益。

另類投資是超越傳統(tǒng)股票和債券的高級金融工具，為家族辦公室提供獨特的組合分散機(jī)會及潛在收益提升。它們通常與傳統(tǒng)市場相關(guān)性低，可降低組合整體風(fēng)險。

另類投資策略包括房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金、大宗商品及新興科技（如數(shù)字貨幣）。這些資產(chǎn)可幫助投資者管理風(fēng)險，并捕捉傳統(tǒng)市場無法提供的機(jī)會。

另類投資組合配置

• 10-15% 房地產(chǎn)
• 5-10% 私募股權(quán)
• 3-7% 對沖基金策略
• 2-5% 數(shù)字貨幣及數(shù)字資產(chǎn)
• 2-5% 大宗商品投資
• 1-3% 收藏品、藝術(shù)品資產(chǎn)

Johansson與Boyd的研究表明，將數(shù)字資產(chǎn)納入組合，可通過引入非相關(guān)回報流改善組合表現(xiàn)。家族辦公室可戰(zhàn)略性地引入這些投資，以管理整體組合風(fēng)險。

戰(zhàn)略考量

• 進(jìn)行全面盡職調(diào)查

• 了解資產(chǎn)獨特特性

• 保持均衡配置比例

• 關(guān)注監(jiān)管環(huán)境

• 評估流動性限制

成功的另類投資策略需深入分析、對市場有深刻理解，并愿意探索傳統(tǒng)資產(chǎn)類別之外的新興金融機(jī)會。

應(yīng)用場景：

• 投資房地產(chǎn)信托 (REIT) 獲得穩(wěn)定租金收益

• 參與私募股權(quán)基金支持創(chuàng)新型企業(yè)，分享成長紅利

• 配置少量數(shù)字貨幣作為新興資產(chǎn)儲備，提高組合彈性

戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)調(diào)整：

動態(tài)應(yīng)對市場風(fēng)云

資產(chǎn)配置不是一成不變的公式。市場環(huán)境不斷變化，政策、利率、行業(yè)趨勢、地緣政治都可能影響投資組合。

戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是一種動態(tài)投資方法，使家族辦公室能根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化主動調(diào)整組合。這種策略可抓住短期市場機(jī)會，同時保持靈活的投資框架。

戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置需要持續(xù)市場分析，并勇于做戰(zhàn)略性組合調(diào)整。家族辦公室需建立復(fù)雜的監(jiān)控系統(tǒng)，追蹤經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、地緣政治趨勢及行業(yè)表現(xiàn)。

關(guān)鍵指標(biāo)：

• 宏觀政策變化

• 利率波動

• 行業(yè)表現(xiàn)趨勢

• 地緣政治風(fēng)險評估

• 技術(shù)變革信號

有效的戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置結(jié)合數(shù)據(jù)驅(qū)動的洞察與戰(zhàn)略前瞻性。家族辦公室需培養(yǎng)適應(yīng)性投資理念，智能應(yīng)對市場變化，同時不影響長期財務(wù)目標(biāo)。

戰(zhàn)略實施指南

• 建立穩(wěn)健的市場監(jiān)控系統(tǒng)

• 設(shè)定預(yù)定義再配置觸發(fā)點

• 在調(diào)整期間保持分散化

• 實施嚴(yán)格風(fēng)險管理

• 運用量化分析工具

  
  

應(yīng)用場景：

• 當(dāng)利率上升，增加債券配置比例以穩(wěn)定收益

• 行業(yè)周期變化時，調(diào)整股票和行業(yè)權(quán)重

• 政策變動或地緣風(fēng)險增加時，調(diào)整全球資產(chǎn)分布

結(jié)語：通過科學(xué)配置資產(chǎn)，家族辦公室不僅可以穩(wěn)健管理風(fēng)險，還能在市場波動中捕捉機(jī)會，實現(xiàn)長期財富增值。從基礎(chǔ)的分散投資，到60/40穩(wěn)健組合，再到激進(jìn)增長與保守收益；從全球分散到另類資產(chǎn)，再到戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，每一步都是在現(xiàn)實情境中落地的策略，讓家族財富在變化的市場中保持韌性，實現(xiàn)財富代際傳承。

免責(zé)聲明
本文所述內(nèi)容僅為資產(chǎn)配置的教育性和信息性參考，旨在幫助家族辦公室和高凈值讀者理解資產(chǎn)配置的基本理念和策略示例。文中所提及的投資組合、比例或具體資產(chǎn)類別不構(gòu)成任何形式的投資建議、買賣推薦或財務(wù)規(guī)劃指導(dǎo)。作者及發(fā)布方不對因使用本文信息而產(chǎn)生的任何損失承擔(dān)責(zé)任。

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