緊急辟謠背后！寒武紀如何守住市場份額？

國產替代訴求日益深刻，相關領域將迎來發展加速期

投資時間網、標點財經研究員王子西

2025年12月5日，摩爾線程（688795.SH）于科創板掛牌交易的首日便上演資本狂歡，股價日漲幅高達425.46%。12月8日，摩爾線程股價微跌1.04%，但公司總市值仍在2800億元上下，這場熱度背后是國產GPU催生的市場期待。

而摩爾線程的高估值敘事，五年前已在寒武紀（688256.SH）身上上演。2020年7月，寒武紀登陸科創板，首日大漲230%。但因持續虧損，公司股價一度破發。直到2025年，寒武紀才迎來逆襲：前三季度營收實現46.07億元，同比大增2386%，歸母凈利潤達16.05億元，連續四個季度盈利。

對于寒武紀的動向，市場中亦真假消息頻出。近日，寒武紀就發布嚴正聲明，否認網傳“2026年芯片產量提高至當前三倍”等信息，其明確表示，相關信息均為誤導市場的不實信息。在這樣的情況下，該如何看待寒武紀？

火速辟謠

12月4日，市場有消息稱，寒武紀計劃在2026年將AI加速器產量提高至當前三倍，達50萬顆，其中高端芯片思元590/690占比超30萬顆，并擬通過中芯國際（688981.SH）7納米工藝擴產，填補英偉達（NVDA.O）退出中國市場的空缺。

當日晚間，微信公眾號“寒武紀科技”火速發布一條《嚴正聲明》。該聲明稱，公司關注到媒體及網絡傳播的關于公司產品、客戶、供應及產能預測等相關信息，均為誤導市場的不實信息。

寒武紀提醒投資者，“公司相關事項均以公開披露信息為準，請各位投資者提高信息辨別能力，不傳播、不采信來源不明或未經核實的虛假信息。此外，對于任何捏造、散布傳播不實信息的行為，公司將保留追究相關人員法律責任的權利”。

二級市場端，今年7月以來，寒武紀股價迎來一輪漲勢，8月28日該股一度攀升至1595.88元/股（不復權，下同）歷史高位，市值超6600億元。此后，公司股價小幅波動。截至12月8日，寒武紀收盤漲超4.63%至1417.8元/股，市值為5979億元。

寒武紀股價走勢（元/股）

數據來源：Wind

前三季業績可觀

作為“國產AI芯片第一股”，寒武紀于2020年7月上市。公司自成立以來，一直專注于人工智能芯片產品的研發與技術創新，致力于打造人工智能領域的核心處理器芯片。公司主營業務是應用于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售。目前，公司主要產品線包括云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件。

據choice數據，2017年至2024年，寒武紀曾連虧八年，歸母凈利潤虧損總額高達逾54億元，其中在2019年、2022年，公司虧損金額均在11億元以上；公司營收則由2017年的784萬元，逐漸增長至2024年的11.74億元。

得益于公司持續拓展市場，積極助力人工智能應用落地，今年前三季度，寒武紀業績迎來爆發式增長。期內實現營收46.07億元，同比大增23.86倍；歸母凈利潤同比扭虧，錄得為16.05億元，增幅也達321.49%。盈利指標來看，公司凈利率接近35%，是上市以來同期首次為正；但毛利率為55.29%，卻并非是上市以來同期最高。

分季度來看，第三季度，公司實現營收17.27億元，已連續三個季度收入規模超過10億元；實現歸母凈利潤為5.67億元，也已連續4個季度實現盈利，同比增幅為391.47%。

此前，東海證券稱，公司前三季度業績大增，主要系以思元590為代表的云端產品大幅放量所致，后續該產品也有望受益于量價齊升的邏輯。作為國內核心云端AI芯片供應商，通過適配各類國產大模型（2025年9月29日，公司在DeepSeek-V3.2-Exp上線當天宣布模型適配，并開源大模型推理引擎vLLM-MLU源代碼），公司亦充分構建大模型軟件生態，帶頭打造國產算力供應鏈。

目前，以阿里、騰訊、字節等為代表的國內云廠商不斷加碼AI相關的資本開支，且國產替代的訴求日益深刻，相關領域將迎來發展加速期。

值得注意的是，截至今年三季度末，寒武紀存貨約為37億元，環比二季度末增加約10億元，創同期歷史新高。民生證券認為，存貨持續增加說明公司芯片等產業鏈供應的韌性較強；東海證券則表示，在當前行業處于高景氣周期，國內云廠商大幅增加算力基礎設施投入，算力需求持續暴增背景下，存貨增長既滿足下游強勁預期需求下的主動備貨，也可以增強供應鏈韌性，確保穩定交付云端芯片產品，為推動后續收入增長打下基礎。

寒武紀2020年以來營收及歸母凈利潤情況（億元）

數據來源：choice

投時關鍵詞：寒武紀-U（688256.SH）