時隔一年，ST天瑞二次“賣身”又黃了

作者 | 深水財經社 倪大九

在結束了一周的停牌后，ST天瑞（300165.SZ）于12月8日復牌，股價開盤即跌2.59%。

就在前一天，這家曾被譽為“國產分析儀器龍頭”的上市公司宣布終止控制權變更事項。值得注意的是，這已是創始人劉召貴第二次“賣身”嘗試失敗。

從2023年長達一年的拉鋸談判，到2025年閃電啟動又迅速終止，ST天瑞的控股權變更之路充滿波折。而這背后，是企業連續四年的虧損泥潭、63歲創始人的接班隱憂，以及國產分析儀器行業的競爭困局。

二次“賣身”閃電式終止

相比第一次的漫長拉鋸，ST天瑞的第二次“賣身”計劃僅持續了一個星期。

11月30日，ST天瑞宣布，公司控股股東、實際控制人劉召貴正在籌劃公司控制權變更相關事宜，該事項可能導致公司控股股東及實際控制人發生變更。

公司股票自12月1日開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。

然而僅一周后，12月7日公司便宣布交易終止，理由是“控股股東與交易對方未就控制權變更相關重大事項達成一致意見”。從啟動到終止僅7天，還沒來得及簽署任何正式協議，這場倉促的交易嘗試，讓外界清晰感受到ST天瑞的急迫與無奈。

ST天瑞第一次控制權變更的嘗試始于2023年5月12日，公告顯示，實控人劉召貴與廣州立多虛擬簽署股份轉讓協議，若交易完成，廣州立多背后的實控人李剛將成為ST天瑞新主人，劉召貴則通過保留部分股權繼續參與企業運營。

這個交易計劃推進了一年之后卻“胎死腹中”，理由是“融資環境發生變化”，但市場普遍推測，真實原因是公司此前因涉嫌信披違法違規被證監會立案調查，而這期間不得減持股份。

從行業標桿到戴帽ST

ST天瑞的前身可追溯至1992年成立的西清華研究所，2006年正式組建為江蘇天瑞儀器股份有限公司，2011年在創業板上市，成為國內分析儀器行業首家上市公司。

在劉召貴的帶領下，公司曾創造過輝煌業績，他們在X射線熒光光譜儀（XRF）領域穩居全球第四、國內第一，市場份額達11.5%，僅次于賽默飛、布魯克等國際巨頭，還入選了工信部首批“專精特新小巨人”企業名單。

但最近幾年，ST天瑞卻陷入虧損的泥潭。財務數據顯示，2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續四年為負，分別虧損0.60億元、0.88億元、1.14億元和0.97億元，四年累計虧損達3.59億元。

2025年前三季度，虧損態勢雖有緩解，但仍未實現扭虧，歸母凈利潤虧損121.79萬元，營收則同比下滑26.15%至4.35億元。

不僅業績乏力，天瑞儀器還存在諸多違法違規問題。2024年12月，公司因2021年年報虛假記載問題被實施“其他風險警示”，股票簡稱變更為“ST天瑞”。

2025年3月，證監會對公司及相關責任人正式作出行政處罰，公司被警告并罰款300萬元，相關責任人罰款金額介于60萬至100萬元之間。

“無人接棒”的困境

在兩次“賣身”公告中，ST天瑞均未提及“接班問題”，始終將經營困境作為控制權變更的主要原因。

出生于1962年的劉召貴已63歲，作為清華博士和公司創始人，他不僅是企業的實控人，更是技術核心與精神支柱。

然而，公開信息顯示，劉召貴的家族成員中，僅有親屬在非上市主體深圳市天瑞儀器有限公司擔任監事，其子女未在上市公司擔任高管或參與核心管理，未顯現出家族傳承的安排。

對于分析儀器這類技術壁壘高的行業，合格的接班人不僅需要具備管理能力，還需熟悉行業技術趨勢與市場規則，短期內難以通過職業經理人體系快速培養。

劉召貴的高齡與家族接班的缺失，可能是他尋求控制權變更的重要考量，與其等到力不從心時被動應對，不如主動尋找有能力帶領企業走出困境的“新主人”。

對于ST天瑞來說，未來無論是通過自身努力扭虧為盈，還是成功引入“新主人”，都需要盡快打破當前的僵局，否則這家曾經的國產儀器標桿，可能在持續的虧損與動蕩中逐漸失去競爭力。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）