“摩王”出世：扒一扒隱藏的江蘇資本天團

作者 | 深水財經社 何離

“寒王”登頂三個月后，“摩王”接踵而至。

12月5日，"國產GPU第一股"摩爾線程在科創板敲鐘，首日收盤價定格在600.5元，較114.28元的發行價暴漲425.46%。

這一天，最激動的除了創始人團隊，還有藏在股東名單里的江蘇“資本天團”分別是乾曜興科技、鹽城的大數據創投基金以及揚州的聚興鑫投資。

其中乾曜興科技的注冊地竟然還是蘇北縣城沛縣的鄉下，這家機構也是摩爾線程最早的天使投資人，最終實現天文數字般的投資回報。

那么這些江蘇的投資機構到底都是什么來頭？他們怎么抓住“摩王”這股潑天富貴的呢？

在所有江蘇投資方里，沛縣乾曜興科技合伙企業可謂是一戰封神，下面我們簡稱他們是沛縣乾曜興。

這家來自蘇北縣城沛縣的機構用190萬元的初始投資，在5年后換來了118.98億元的持股市值，回報率高達6262倍，這相當于2020年投出一部手機的錢，現在能買一整列高鐵。

那么這家沛縣乾曜興到底是什么來頭？

媒體的公開報道和摩爾線程招股書對這家機構做了一些深入研究，他們是在2020年9月入股，當時摩爾線程剛成立3個月，既沒成型產品，也沒一分錢營收，活脫脫一個裸跑創業公司。

沛縣乾曜興當時是按照1元注冊資本的價格，以190.48萬元拿下了約19%的初始股權。這個價格有多香？同期另一投資方深圳明皓的入場價是35.28元/股，相當于沛縣乾曜用“批發價”買下了摩爾線程的股權。

這個投資圈應該一眼就能看出來，與其說是乾曜興入股，不如說是摩爾線程創始人張建中半賣白送的。

這個張建中雖然當時是剛創業，但是他可不是個練攤的小鎮青年，他在辭職之前是英偉達全球副總裁、大中華區總裁，可謂是黃仁勛的左膀右臂和封疆大吏。

這種檔次的人出來創業，和你出去搞個小公司能一樣嗎？就算他再缺錢，也不至于把這么多股權賤賣給乾曜興，更不可能差那190萬。

所以沛縣乾曜興一定是有更大的背后能量，能夠助張建中一臂之力快速做大做強，甚至可以大膽推測，乾曜興就是張建中的資本運作操盤手。

但是關于這個沛縣乾曜興的背景，媒體報道的信息可能只是浮于表面。深水財經社把獲得的幾個沒有公開的信息梳理一下。

第一點，根據天眼查顯示，沛縣乾曜興注冊時間是2020年7月，比摩爾線程還早兩個月，而這個機構截至到目前為止也就摩爾線程一筆投資。這個注冊地址連沛縣縣城都不是，離縣城十幾公里的鹿樓鎮。

第二點，沛縣乾曜興最新的四個合伙人是楊斌、周啟、上海諸神咨詢、黃博昊。這幾個人都是國內投資圈的大佬級人物，特別是周啟，是深圳善達投資的核心合伙人，曾與英偉達的核心供應商七彩虹淵源深厚，周啟和七彩虹曾經先后成立過兩家合伙企業搞投資，而摩爾線程創始人張建中正是英偉達前全球副總裁。所以他們之間是有身后的關系的。

據媒體報道，正是靠著這層行業關系，沛縣乾曜興不僅自己上車，還牽線幫摩爾線程引入了深圳明皓的8000萬投資，相當于用資源換股權。

但是這里也有一個重大疑點。即便是沛縣乾曜興神通廣大，能夠拉來投資，張建中有必要讓渡這么多股權給沛縣乾曜興？

一家初創企業第一輪就稀釋掉19%的股權，而且還是按照原始價格。而實際上，乾曜興也就拉來了8000多萬的投資，占股也高達19%。

也就是說，兩家機構一起投了8190萬元，就合計拿到了38%的股權，按照正常的融資原則，這明顯是張建中過度稀釋股權。

曾經貴為英偉達全球副總裁的張建中有這么多缺錢嗎？

第三點，現在很多媒體報道說乾曜興的核心合伙人是周啟。但是工商登記資料顯示,乾曜興2020年注冊之初的股東中，既沒有周啟，也沒有楊斌、黃博昊和上海諸神。按持股比例依次是湯杏玲、莊曉萍和許永強。

其中，湯杏玲在深圳市藍橋投資控股集團擔任GP的兩個合伙企業中持有股權。

不僅如此，乾曜興的注冊地本來也不在江蘇沛縣，而是深圳南山區，在2021年公司第一次遷到了江西泰和縣，2022年才遷到了沛縣。不知道他們為什么這么頻繁地遷址，是為了低調？還是為了避稅？

到2024年7月，乾曜興最初的三位股東卻神奇地全部退出，變成了楊斌、周啟和黃博昊，到當年9月又進來了上海諸神。

根據公開資料，黃博昊是藍橋投資董事長，曾參與多家上市公司的資本運作，他應該是與湯杏玲有關聯。

楊斌是廣州市瑞展投資的法人和第一大股東，曾長期在多家券商投行工作，而這家公司的二股東就是黃博昊。

上海諸神是著名投資人陳柏霖旗下的，他與深圳善達也多有合作，同時他也通過福州拓鋒私募基金管理的基金兩次投資摩爾線程。

第四點，深圳明皓就是深圳善達系下屬的基金，其股東包括王生娥、伍長春、韓璐等人，其中伍長春就是深圳善達的大老板，也是實際控制人。

到這里就梳理完了，可以總結下。摩爾線程除了創始人張建中團隊之外，外部投資人主要是兩大派系，第一就是善達系，第二是藍橋系。這兩路資本都是各顯神通，各有所長，共同導演了摩爾線程的暴富神話。

按600元收盤價計算，沛縣乾曜持有的股份市值直接沖到118.98億元，這還不算之前提前兌現的收益。2021年10月，它就以50億元投前估值，向國盛資本轉讓部分股權，輕松賺了5000萬元，已經是初始投資的26倍。

更夸張的是股東個人收益，按持股比例算，持股32.72%的楊斌對應市值約38.9億元，持股31.25%的周啟約37.2億元，就連持股12.5%的黃博昊都能分到14.87億元。

當初跟著投錢的上海諸神，也靠著23.53%的股份躺賺27.9億元，這波操作堪稱"縣域資本逆襲范本"。

鹽城國資也在摩爾線程的股東中嶄露頭角，城南新區大數據產業創投基金的背后，站著鹽城市政府的國資平臺都市建設投資集團、鹽城市大數據集團等合計持有84.55%的股份。

不過鹽城的大數據產業創投基金沒直接投摩爾線程，而是通過參股深圳明皓的方式間接入場，1500萬元持有19.38%的基金份額，最終換來超11.5億元的回報，收益率76倍。

另一方面，鹽城國資還是善達投資的核心LP，累計出資超百億元，其中投資規模最大的鹽城西伏河產業基金于2021年9月正式設立，總規模達100億元，這種"深度綁定"讓它能第一時間獲取優質項目信息，搶到入場資格。

在江蘇資本天團里，揚州聚興鑫股權投資合伙企業是個特殊玩家"，它既沒像沛縣乾曜那樣直接投錢，也沒像鹽城基金那樣做LP，而是以深圳明皓普通合伙人（GP）的身份參與其中，靠著20%的超額收益提成（行業稱"carry"），輕松分走巨額利潤。

前面也說到了，揚州聚興鑫的合伙人全是善達投資的核心人物，由王生娥、伍長春、韓璐等善達高管共同出資設立，王生娥擔任管理人。

深圳明皓8000萬元投資換來119.54億市值，扣除本金和給LP的基礎收益后，超額收益超110億元，揚州聚興鑫作為GP能分到約22億元。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發表，轉載引用請注明出處）