“國貨高端護膚第一股”沖刺IPO，估值超38億元，歐萊雅、雅戈爾為其股東

紅星資本局12月7日消息，知名國貨美妝品牌林清軒近日已重新遞交并更新了IPO申請文件。

據悉，該品牌最早于今年5月啟動上市流程，彼時以上海林清軒生物科技股份有限公司為主體，向港交所遞交招股書，計劃登陸主板市場。

而在此次更新的招股書中，公司名稱發生正式變更，由原先的“生物科技”調整為“化妝品集團”。招股書最新更新內容補充了2025年上半年的業績數據：報告期內林清軒實現總營收10.5億元，較2024年上半年同比大幅增長98%。

資料配圖 圖據視覺中國

2016年公司正式開啟品牌升級，砍掉平價產品線。招股書顯示，截至2025年6月30日，林清軒共有230個SKU，包括精華油、面霜、爽膚水、乳液、精華液、面膜及防曬霜等品類。

在招股書中，“高端”一詞就出現了96次。林清軒引用說明稱，根據灼識咨詢的資料，于2024年，按零售額計，林清軒在中國所有高端國貨護膚品牌中排名第一，也是中國前15大高端護膚品牌中唯一的國貨品牌。

財務數據方面，2025年上半年，林清軒實現營收10.52億元，較去年同期暴漲98.3%；凈利潤達1.82億元，毛利率維持在82.4%的高位。縱觀2022年至2024年，其營收從6.91億元穩步攀升至12.10億元，凈利潤方面，2022年林清軒虧損593萬元；2023年盈利8452萬元，成功扭虧；2024年盈利更是大增至1.87億元。

從毛利率來看，2022-2024年，林清軒的毛利率分別為78%、81.2%、82.5%。而國內其他日化頭部企業如珀萊雅、上美股份，2024年的毛利率分別為71.41%、75.2%；國際品牌如歐萊雅、雅詩蘭黛2024年毛利率分別為74.2%、76.1%。國際、國內同行毛利率皆低于林清軒。

但在高毛利率背后，是林清軒高企的營銷投入。在其成本支出上，2022年至2024年，銷售及分銷開支分別為5.09億元、4.85億元、6.88億元，占營收的比例分別為73.7%、60.2%、56.9%。其中，公司營銷費用呈增長趨勢，分別為2.08億元、1.87億元和3.65億元，分別占同期總營收的30.1%、23.23%和30.17%。

引發關注的還有品牌背后的創始人孫來春。

林清軒創始人孫來春畢業于東北農業大學。2003年剛創立時，林清軒最初以手工皂、蘆薈膠等百元左右的平價護膚品起步。

孫來春 截圖自視頻賬號

現年51歲的孫來春，擔任董事會主席。他曾七次創業、七次失敗。2012年，他偶然發現山茶花護膚的功效，便以“以油養膚”開辟差異化賽道。

林清軒近年來“雞血”式的業績增長，離不開創始人孫來春在直播間的投入。2020年起，迫于疫情影響，孫來春首次下場做直播。2021年起，孫來春開始增加自己進直播間的頻次。2022年，他每個月至少都會以助播的身份進1-2次直播間；2023年，他除了每個月都會參與2-3場抖音、天貓、小程序的官方直播外，還會經常出入達人直播間，助力林清軒的產品售賣。到了2024年，接近孫來春的人士向壹覽商業透露，孫來春的工作重心“全投入到了直播間”。

2023年，孫來春在一場情人節專場直播活動中介紹林清軒山茶花精萃水時，用高腳杯倒了一些化妝水給觀眾做展示。為了向觀眾證明其精粹水成分的天然純粹，孫來春一口喝下了杯中的精華水，瞬間引發了彈幕評論區的熱議。

隨后，孫來春在個人社交媒體賬號上對此事回應稱：“情急下我喝了林清軒山茶花精華水，現在沒有任何不舒服。”他還補充說，化妝水不是按照食品設計的，希望大眾不要學習。

股權運作上，今年5月，孫來春在首次遞交招股書前夕通過股權轉讓套現了2257.93萬元。此外，2024年4月公司向股東派付股息5000萬元。

歐萊雅、雅戈爾、碧桂園等皆為其股東，2024年8月，雅戈爾時尚以7185.5萬元從老股東手中收購4.49%股權，以此計算林清軒估值約15.59億元。

今年5月份林清軒又迎來總額超2.25億元的股權交易：上海凱輝創美以1.05億元收購691620股；張家港星翰啟承以1億元收購661662股；廈門沃美達以2000萬元收購131519股。交易完成后，上述三家機構分別持有林清軒約2.75%、2.63%和0.52%的股份。按此計算，IPO前林清軒估值達到38.46億元，短短不到一年時間其估值翻倍。

此外，值得關注的是，上海凱輝創美由凱輝基金、歐萊雅集團及上海靜安區政府于今年3月聯合設立，這讓歐萊雅通過資本紐帶間接成為林清軒股東。

股權結構上，孫來春直接持有林清軒38.21%的股份，為第一大股東，通過上海房角石、上海元洄以及上海元淦間接合計持有林清軒已發行股本總額約79.27%的權益。

此外，雅戈爾時尚持股4.49%為最大的外部股東；碧桂園創投通過佛山海禹嘉和佛山匯碧二號分別持股2.69%和1.26%；吳曉波關聯的頭頭是道投資基金持股3.59%；分眾傳媒董事長江南春持股的遠隆發展持股0.9%。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

編輯楊程 綜合自科創板日報、每日經濟新聞、21世紀經濟報道、公開資料等

審核 馮玲玲